热衷高送转却不爱现金分红，中小板创业板玩转股本拆分
监管部门拟鼓励上市公司积极分红，高管薪酬与之挂钩。
沪深上市公司2010年年报披露已超四成，在中国石油、中国人寿、中国银行、中国神华、贵州茅台等大型上市公司相继公布利润分配方案的同时，中国股市长时间热捧的高送转概念依然“经久不衰”地成为最能吸引投资者眼球的焦点。面对中小板与创业板上市公司乐于玩转股份拆分的资本游戏，中国投资者到底分到了什么?
中小板创业板热衷高送转
截至3月26日，沪深两市2126家需披露2010年年报的上市公司已有超过四成的公司完成了这一工作。除去派发现金红利，拟进行每10股转增或送股达到或超过10股的公司多达106家，在这中间，创业板与中小板两个市场分别有47家和38家公司大比例扩股。
虽然今年高送转“桂冠”暂时被主板公司梅花集团以每10股转增16.86股派5元的方案摘下，但创业板中包括华平股份、尤洛卡、金通灵、中瑞思创、乾照光电等多家公司均计划以10转15的比例大规模扩张股本。几乎只要是中小板或者创业板公司，都会用公积金转增自身股本。
在热衷高送转的背后，股价动辄超过50元的创业板股票现金分红却难以让人提起兴趣。
在普遍采取大比例拆分股份的同时，更有星河生物、盛运股份、汉王科技等高送转公司没有进行现金分红。其中在今年1月份“赶早”披露年报的星河生物，在公布每10股转增12股消息当天封得无量涨停，只扩股不分利的做法反而受到市场追捧。
中国式回馈为何存在
中国人民大学财金学院副院长赵锡军对此认为：“上市公司大比例转增股本的实质就是股份的拆分，这对于这些上市不久的中小上市公司来说并未对它们的经营产生实质影响。”但在国外资本市场，很少出现这种股份拆分，为何中国股市却高送转成风?
“在中国投资者依靠股息回报长期投资动力不足的情况下，这种投机性资本利得成为投资者在这个时间段最希望实现的获利方式。”赵锡军说。更有甚者，凯诺科技的部分中小投资者联合起来，“上书”希望公司更改分红方案为每10股送10股派现1元。
经历中国股市初创期至今各种“怪象”的国泰君安首席经济学家李迅雷说，在上世纪90年代初期，由于面值在50元至100元不等的“老八股”股价高达上千元甚至万元，因此很多投资者希望通过股份的拆分来买到更“便宜”的股票，这可能是中国投资者热衷追捧高送转股票的最初原因。
事实上，不管是用公积金转增股本还是用上市公司的利润转化成股份送出，一家公司的股价都要经过除权除息，在不考虑涨跌的前提下，投资者最终拿到的股份价值没有发生变化。“这就好比一块10块钱的面包掰成了两块5块钱的面包。”一位业内资深会计人士如是说。
投资者到底分到了什么
在这种上市公司畸形回馈方式的影响下，中国投资者每年到底从上市公司分到了什么?
业内人士认为，很多国内上市公司出于不肯放出未分配利润的原因，用高送转替代了现金分红。“除去公积金转增股本，送红股也是一种资本游戏，无非是将公司的利润转化为公司的股本，投资者却没有拿到现金红利。”李迅雷说。
虽然在中国证监会2008年出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》后，由于上市公司分红开始和再融资挂钩，有些原来可分可不分的公司分红意愿加强，但对于“无欲无求”的公司来说分红远不如将未分配利润留在自己账面上使用来得方便。
对此多位资本市场专家均表示，中国股市中上市公司的股息率远远低于国外市场，虽然从中国石油、中国人寿、中国神华等大型公司近些年的连续分红看，公司派息比例和投资者股息率有所上升，但还远远不够。
从分红占上市公司净利润的比例看，英国、日本和中国香港的上市公司均拿出40%至50%的利润用于分红。李迅雷对146家在A股上市和134家在香港上市的央企及央企控股企业从2001年到2009年分红率水平做了汇总，发现其中的A股公司9年平均分红率仅为20%左右，而港股公司则达36%。
“虽然上市公司不能将利润全部分光，但回馈投资者的比例和稳定性还不够。”国信证券经济研究所资深研究员黄学军说，“每年都能固定拿出利润一半以上进行分红的沪深上市公司太少。”
(辛华)
观察
分红反差折射行业冷暖变化
据新华社上海3月27日电 在贵州茅台、泸州老窖、燕京啤酒自3月下旬相继拿出诱人派息政策的同时，房地产上市公司零分红阵营扩大到21家公司。分红情况，折射出了国内行业冷暖的巨大变化。
酒类公司分红映衬房地产公司缺钱
不仅贵州茅台拿出了每10股分红23元送1股的分红方案，本周末披露年报的泸州老窖也拿出了一个每10股派现10元的“大方”分红方案，这已是其连续第七年进行现金分红了。
除了白酒上市公司分红劲头十足，燕京啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒等啤酒上市公司也不甘落后，三家公司都有连续分红的历史传统，显示出食品饮料类公司充裕的资金现状和在消费升级年代中的新活力。
与不差钱的酒类公司相比，本周又有8家沪深房地产上市公司在公布的2010年年报中表示将不进行利润分配及股本转增，这使得房地产公司零分红阵营扩大到21家公司，其中主动提出不分红的公司多达13家，占到已公布年报房地产公司总数的21%。
大型公司分红持续对比“日落”行业衰落
“铝业大王”中国铝业虽然仅拿出1.54亿元进行派息，但保持了在盈利时保持拿出利润进行分红的习惯;A股老大中石油坚持每半年度都进行现金分红，上市3年多每股累计分红达到1.03元;另外，中国神华、中国银行、沪宁高速等，近年来都保持了稳定的分红习惯。
而反观2010年度没有计划分红或转增股本的290家公司，不乏众多“日落”行业上市公司的身影。这些公司由于在纺织、建材、化纤等传统行业中没能跟上更新换代的脚步，多年没向投资者分配一分钱。这290家上市公司中有超九成来自沪深主板市场，显示出部分上市较早的传统产业公司的兴衰转换。
年报速递
代码 名称 EPS 分配预案
300012 华测检测 0.560 10转5派3
300017 网宿科技 0.250 10派1
300018 中元华电 0.340 10派1.5
300028 金亚科技 0.300 10转5派2
300071 华谊嘉信 0.700 10转10派1
300072 三聚环保 0.650 10转10
300079 数码视讯 1.450 10转10派5
300125 易世达 1.390 10送5转5派2
300159 新研股份 1.700 10转12派3
002399 海普瑞 3.130 10转10
002404 嘉欣丝绸 0.640 10转3派3
002442 龙星化工 0.410 10转6派2
002464 金利科技 0.600 10派4.5
002471 中超电缆 0.500 10转3派3
002519 银河电子 1.360 10转10派5
002521 齐峰股份 1.330 10转4
数据
已公布年报A股分红水平仅为33%
13家分红
超净利润
深圳特区报讯 从已经公布年报的数据来看，截至3月25日，有现金分红预案的上市公司有535家，占已公布年报公司数的66%。这一比例相比去年56%有较显著的增加。但是如果从分红总额占利润总额的总体分红水平来看，提高得并不显著。根据2009年年报数据，总体分红水平为32.70%。根据今年已经公布的年报来看，上市公司总体分红水平为33.04%，提高得非常缓慢。
值得注意的是，有13家上市公司的分红总额度超过2010年的净利润。其中宝钛股份2010年预计分红4302.66万元，当年净利润仅有345.69万元，股利支付率高达1244.65%。第二位的是林海股份预计分红876.48万元，当年净利润仅为328.83万元，股利支付为266.54%。排名第三位的是鼎泰新材，股利支付率为229.33%。业内人士提醒投资者对此保持一份警惕，股利支付率(分红总额占净利润的比例)超过100%的情况，毕竟是不可能持续的。
近1/3披露年报公司
未回馈投资者
54家公司
10年零分红
深圳特区报讯 截至3月26日，沪深两市有290家已披露年报公司表示不计划分红或转增股本，占到已发年报公司总数的32%，在这当中有54家公司超过10年没有以任何方式回馈投资者。
在290家未能回馈投资者的上市公司中，部分公司因亏损时间较长，历年未分配利润依然为负，按公司法要求不能分配当年利润;而一些公司在2011年资金缺口较大的情况下，也没能实现利润的分配。在这290家公司中，有54家上市公司超过10年没能向投资者分红，甚至没能“玩转”公积金转增股本这一市场常见的资本游戏。
54家公司中，ST宝丽来，*ST宝诚、三普药业、绿景地产没有分红的时间保持得最长，均自1996年以来就没有派发过一分钱现金红利，也未用公积金转增过股本。而包括*ST宝诚、西北化工、大元股份、*ST博信、同力水泥等几家公司，自从在沪深交易所挂牌上市以来还没有过任何分红记录。
另外，和顺电气、赛为智能、康耐特、华仁药业、佐力药业、鸿特精密、朗源股份、科新机电等多家创业板公司也没能进行分红，让市场对他们的成长和回报产生一定质疑。