水泥制造：京津地区协同涨价，江浙停窑计划可能延迟

投资要点

水泥价格动态(数字水泥网)：

　　全国水泥市场价格保持平稳。热点是京津上调50-100 元/吨和江浙因用电紧张停窑减产。从跟踪的情况显示，京津两地将在26 日执行上调价格50-100 元/吨，下周进行跟踪实际上调情况。江浙两省原计划4 月1日开始停窑，目前来看各企业还没有停的准备，估计将会延迟。

 我们的观点：

　　针对京津地区水泥价格上调一事，我们与相关公司管理层进行了沟通，涨价理由是成本上升、需求旺盛、京津冀治理超载。价格上调计划正在实施阶段，能否成功要跟踪市场反应。

　　金隅、冀东在京津冀区域的产能占有率达到60%，区域协同能力强。河北、天津地区固定资产投资增速较快，水泥需求旺盛。经测算，2011年京津冀地区的边际供需差为负，水泥涨价能获支撑。但是能否支撑50~100 元的幅度，还需要持续跟踪，河北、辽宁、山东地区的水泥是价格高地的潜在冲击力量。

　　金隅、冀东在京津地区的销量都在900 万吨左右，如果含税出厂价上调50~100 元/吨，考虑增值税及时间因素，相应增厚金隅股份、冀东水泥EPS 分别为0.076~0.152、0.27~0.54 元。

煤炭价格动态：

　　秦皇岛山西优混(5500 大卡) 平仓价格770-780 元/吨，上涨5 元/吨。

行业板块表现及估值：

　　板块表现：上周水泥板块整体涨幅为10.4%，其中华北水泥股(金隅股份、冀东水泥)、华东水泥股(海螺水泥、江西水泥、巢东股份)、中南水泥股(同力水泥、华新水泥)涨幅居前。

　　行业估值：水泥制造PB/沪深300P B 已经创历史新高，达到1.73。

行业要闻：

　　拟建项目：西部水泥在新疆和田拟建一条 4500t/d 熟料生产线、云维保山有限化工有限公司3000t/d 电石生产水泥项目新开工项目：甘肃祁连山古浪 2*4500 熟料生产线建设中项目：广西兴业海螺二期 4500 熟料线进入设备安装阶段、文县玉丰水泥有限公司与中材祁连山水泥2000t/d 熟料线进入设备安装阶段

　　投产项目：甘肃祁连山漳县 3000t/d 项目点火试生产