A股岁末年初在2800点一线的僵持格局，在最近一周被迅速打破。
1月20日，上证综指暴跌80.45点，在2700点的支撑位置毫无反抗，最终跌穿2700至2677.65点。这已经是这周内的第二次大跌。
1月17日星期一，上证综指同样下跌了84.68点，勉强站在2700点上方。
这很大程度上源于对政策的悲观预期。两日的暴跌均与此相关。1月14日央行宣布上调金融机构人民币存款准备金0.5个百分点，而1月20日正是上述存款准备金上缴之日。粗略计算，约有3500亿元流动性被禁锢于此。
“现在看来加息和上调准备金还有充裕的政策空间，2011年或许将是”靴子纷飞“的一年。”上海一家券商的策略分析师向记者表示。
与此同时，地产调控的“靴子”也如影随形。
“这次可能真的不同”，广发证券用这样的标题，来给温家宝总理1月18日在国务院第五次全体会议上的定调进行解读。
此次温家宝总理首提“坚定不移地搞好房地产市场调控”，这与此前“促进房地产市场平稳健康发展”的表态相比，调控规格骤然上升。
与此同时，新股发行节奏依然快速，仅1月18日一天，就有5只新股发行上市。而此前华锐风电 的破发亦令市场心有余悸。
政策层面“靴子”横飞，未来不确定性的预期也在1月21日的盘面有所反应。当日，上证综指低开高走，冲高至2746.18点后开始回落，最终收报2715.29点，涨1.41%。最近一周，上证综指区间跌幅为2.72%。
脆弱的A股
从行业板块来看，除工程建筑和机械板块外，其余板块在1月17日开始的一周中均呈下跌之势。其中跌幅居前三位的是券商、有色与外贸，分别有16.59%、16.49%和15.47%的跌幅。
随着1月14日央行宣布上调存款准备金，上证综指围绕着2800点一线的平衡态势，在1月17日开盘之后被迅速打破。
当日上证综指暴跌84.68点，此后股指两天反弹之后再遭迎头痛击，1月20日80.45点的跌幅令上证综指刺穿2700点。
而最近一周，上证综指的跌幅为2.72%。
从行业板块来看，除工程建筑和机械板块外，其余板块在1月17日开始的一周中均呈下跌之势。其中跌幅居前三位的是券商、有色与外贸，分别有16.59%、16.49%和15.47%的跌幅。
而从概念来看，除了铁路基建外，其余概念板块尽墨。其中黄金、稀土永磁、锂电池等前期热炒的概念跌幅最深，分别有25.71%、17.33%、15.82%的跌幅。
从资金流量来看，包括有色金属、医药、煤炭石油、酿酒食品、机械、化工化纤、保险、计算机、房地产在内的九大板块，资金净流出均超过亿元，其中有色金属板块资金净流出更是达到4.88亿元。
与此同时，华锐风电在上市首日的破发，亦将市场颓势暴露无遗。
华锐风电上市当日收报81.37元，而该股的发行价为90元。此后两个交易日，华锐风电更是下跌了4.30%和4.47%。
上市之后的7个交易日，华锐风电区间跌幅已经达到16.75%。
长信基金策略分析师毛楠表示，市场的负面反应，直接受到调控政策的影响，但其更深刻地反映了市场流动性趋紧的预期，及市场投资氛围的减弱。
上投摩根基金公司研究副总监王炫亦对市场信心颇为担忧。
在其看来，市场的信心方面很不足，“目前的高通胀造成人们对紧缩性货币政策的进一步担忧。由于冬季结束前蔬菜、水果等农产品供给紧张态势依然存在，而春节前后食品饮料等需求保持旺盛，按照目前食品价格的态势，1月份很可能仍然维持高位。多重担忧造成了A股市场走势脱离基本面。”
而下周还将有14只新股集中发行，春节之前的最后一周交易日，A股依然承受重压。
加息声犹在
A股涨跌，始终唯货币政策马首是瞻。主导1月17日和1月20日两次股市大跌的因素，均是源于对市场流动性的担忧。
1月20日上午，国家统计局公布2010年宏观经济数据 ，数据显示，2010年，中国国内生产总值按可比价格计划，比上年增长10.3%；CPI同比上涨3.3%，略高于政府原定目标。其中，12月CPI涨幅比11月回落0.5%，至4.6%。
对此，大成基金表示，CPI下降明显，PPI高于预期。
对于通胀预期，大成基金认为2011年1月份第一二周食品价格同比涨幅或已经显示略有反弹，但1月CPI高于2010年12月属正常.
“相信2月及以后半年内CPI会逐渐回落，会形成经济高增长、通胀相对回落的格局，有利大势，特别是后周期的周期股，比如资源、装备、金融以及交运的可能性等。”
相比之下，申银万国对此的判断则偏悲观。在其看来，1月14日上调存款准备金率的举措，使市场对12 月CPI可能超预期保持了相当的警觉。“20日公布4.6%的CPI 数据印证了这种担心。与此同时，1 月以来在恶劣天气以及季节性因素共同作用下，食品价格再度大幅上行，投资者开始担心1 月的CPI 会创出新高。”
而一旦这一预期成真，无论是调整准备金还是加息，政策层面都仍有充裕的调控空间。
这也令市场对春节前后再次加息的可能性开始担忧。
而另一方面，则是2011年的第一周信贷激增，这或许也是央行此次上调准备金的导火线。
中信建投在其报告中表示，2011 年第一个工作日商业银行贷款激增近千亿，在一月份第一周放了近5000 亿，而四大行在前三天已经放了近2000 亿，过于宽松的流动性终于迫使央行再次上调存款准备金率。
而外围新兴国家市场也开始进入加息周期。随着国际粮食价格飙升、大宗商品价格居高不下以及全球流动性过剩，新兴市场国家均面临着较为严重的通货膨胀压力，韩国和泰国已经在上周加息，印度和巴西也存在加息概率。
国泰基金也对加息存有预期。对于此前上调存款准备金，国泰基金表示，此次调控一方面说明央行控制流动性的态度是比较坚定的，另一方面也说明4.6%的通胀并没有让央行乃至决策层太紧张，从而没有祭出加息的重武器。
在其看来，此次存款准备金上调主要是利用更低成本回收近期到期的大量央票和热钱涌入带来的流动性，股票市场和债券市场早有预期，初步判断对市场影响有限。但我们并不能做出提高存款准备金就会不加息的判断，农历春节之前都是决策层观察通胀水平的关键时点。
而大成基金则比较乐观，该公司表示，当前的有效紧缩，特别是差额存款准备金率政策使得信贷扩张更加可控，“因此今年宏观经济和市场的风险明显低于去年，半年内将是高增长、通胀相对回落的格局。”
基金仓位高悬
中邮创业的基金仓位已经达到89.53%，天治基金更是高达92.12%，建信基金的仓位也有89.09%。仅有国投瑞银一家的基金仓位低于60%。
2011年以来这轮调整行情，显然公募基金也深陷其中。而根据天相投顾对公募基金2010年4季报的统计，截至去年年末，25家基金公司157只偏股基金的股票仓位平均上升了4.13个百分点，达到84%的高位。
而在1月14日前的一周，公募基金仍呈加仓之势。
民生证券的仓位监测数据显示，截至1月14日，主动型股票方向基金平均仓位为82.74%，与此前一周的平均仓位82.19%相比，上升0.55个百分点，其中主动增仓1.14%。
而另一方面，低仓位运行的基金明显减少。根据民生证券的数据测算，截至1月14日，32只基金仓位低于70%，占比为9.2%；84只基金仓位介于70%~80%，占比为24.2%；145只基金仓位介于80%~90%之间，占比为41.7%；86只基金的仓位高于90%，占比为24.8%。
从各家基金公司来看，中邮创业的基金仓位已经达到89.53%，天治基金更是高达92.12%，建信基金的仓位也有89.09%。仅有国投瑞银一家的基金仓位低于60%。
一方面是公募基金已经无仓可加，另一方面则是上调准备金和新股密集发行抽水流动性，A股近期资金面仍颇为堪忧。
统计数据显示，目前已经过会但尚未发行的新股，仍有76家之多。
相对利好的消息则来自上市公司的年报业绩。
截止到1月21日的数据统计显示，共有8家上市公司披露年报，累计实现净利润7.01亿元，这8家公司的净利润，比去年同期增长了61.74%。
而从上市公司业绩预告来看，349家主板公司发布年报预告，根据预告的数据取其中值，上述公司累计实现净利润1945.96亿元，比去年同期增长179.05%。而534家非主板公司则预告实现净利润767.67亿元，同比亦有35.15%的涨幅。
虽然业绩预告与最终的上市公司业绩仍有变化，而用此方式反映上市公司的整体业绩仍显片面，但从中亦可以窥探上市公司的业绩变化。
如在2009年一度传言部分业务“停产”的中集集团 ，在2010年业绩预告中预测实现31.17亿元净利润，相比去年同期大增200%-250%。