王勇：今年继续推动大型国企整体上市
国资委主任王勇在1月7日召开的全国国有资产监督管理工作会议上表示，2011年要继续推动和支持符合条件的大型国企整体上市。
王勇表示，2011年，要进一步规范上市公司国有股东行为，加强上市公司内幕信息管理，严格防止内幕交易。要进一步加快公司制股份制改革步伐，通过产权市场和证券市场，探索完善国有产权、股权流转机制，推进股权多元化。大力鼓励民间资本采用市场方式参与国企改革重组。继续推动和支持符合条件的大型国企整体上市或实现主营业务整体上市。
王勇表示，2011年要推动调整重组，提高国资配置效率。支持优势企业充分发挥在重组和产业链整合方面的主导作用，培育一批对地方经济发展具有较强带动力的大企业大集团。做好投融资平台的风险评估和责任防范工作，有效控制风险。(证券时报网快讯中心)
军工企业确定改革时间表
相关文件明确用三到五年时间基本完成军工企业股份制改造
我国军工行业或将驶入市场化改革快车道。
记者日前从权威渠道获悉，一份名为《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》，已下发至有关部门和企业，以指导军工行业改革、推进军民融合发展。
这份被业界称为“37号文”的《意见》，已然把军民融合提升至“国家战略”，并明确提出要用三到五年时间基本实现五大目标。
这五大目标是：军工企业股份制改造基本完成;军工科研院所改革取得积极进展;从事武器装备科研生产的各类企事业单位在财政投入、税收政策、市场准入、军工固定资产投资方面的公平化;军品市场退出制度健全完善，军民资源开放共享;军民结合产业快速发展，装备竞争性采购、集中采购、一体化采购工作稳步推进。
目前，有关部门正在组织落实《意见》精神，出台一系列措施。
工信部有关人士表示，2011年将建立部际协调机制，以抓好各项任务的分解落实。
另据了解，相关部门还将加强宏观协调和引导，制定军民结合发展规划，采取措施发挥政府资金对建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的引导和推动作用，引入社会资金，形成多元化投资格局。
事实上，“健全完善军民融合式发展体系”也被列入“十二五”期间国防科技工业将重点完成的七大任务之一。
国防科工局局长陈求发日前在2011年国防科技工业工作会议上部署了军民融合的具体措施：积极推进产业、技术和能力的军民结合;支持民口企事业单位参与武器装备科研生产和建设;引导社会资本参与军工企业股份制改造，推进投资主体多元化;积极推进军工先进技术为民所用。
军工企业更是跃跃欲试。
中航工业等军工企业明确提出深化公司体制改革，推动整体改制，择机上市。
航天科技集团在2011年党组一号文件中提出，加快军民结合与民用产业发展步伐、加大新产品研发力度，加强新材料、新能源等重大产业化项目管理;发挥核心能力优势，大力培育物联网、电动车、高端软件等战略性新兴产业领域的新项目。同时，深入推进资产证券化，充分发挥上市公司融资平台作用。
市场人士认为，从一系列动向来看，军工集团优质资产注入上市公司的进程有望提速，军工重组有望掀起新的大潮。
改革号角吹响 军工企业资产重组有望提速
军民融合已经提升至“国家战略”。有关部门不久前下发了关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见(业界称为“37号文”)。这是一份重要的指导性文件，对于“十二五”乃至今后一段时期我国国防现代化建设、军工行业改革调整、军民融合发展必将产生深远影响。可以预期，“37号文”的出台，将推动军工企业股份制改造的加速、深化，并为有实力的民营资本和企业拓展军品业务提供机会。
军民融合上升至“国家战略”
为落实“37号文”，2011年我国将建立部际协调机制，以抓好各项任务的分解落实。在此背景下，军工改革有望再度加速。
据权威人士透露，有关部门还将鼓励引导民营企业有序参与军工建设，推进投资、税收等政策公平化，营造适度竞争、规范有序的市场环境，同时促进军用民用技术双向转移。
光大证券在一份研究报告中透露，“37号文”提出用三到五年的时间基本实现五大目标。其一是培育合格的市场竞争主体，军工企业股份制改造基本完成;其二是军工科研院所改革取得积极进展;其三是从事武器装备科研生产的各类企事业单位在财政投入、税收政策、市场准入、军工固定资产投资方面的公平化;其四是军品市场退出制度健全完善，军民资源开放共享;其五是装备竞争性采购、集中采购、一体化采购工作稳步推进。
据记者了解，有关部门还将培育一批军民结合产业基地，发展核能、航空、船舶、电子信息等军民结合型产业，促进国防科技工业与地方经济融合，并支持部属高校加强国防特色学科专业建设和重点实验室建设，参与国防基础研究和科技重大专项。
值得注意的是，军事科学院军队建设研究部研究室主任于川信不久前在接受媒体专访时也表示，军民融合是“全新的建设思路和发展理念”。
于川信分析指出，军民融合是适应现代世界发展大势的必然选择，也是建设有中国特色社会主义的一种战略选择，军民融合必然会在“十二五”期间大放异彩。
“如果说1992年美国国防部次长佩里主持的‘最后的晚餐’拉开了美国军事工业改革重组的序幕，那么该文件(37号文)则类似中国军工行业‘最后的晚餐’，国家对军工企业的改革大政方针已定，军工行业相对封闭的格局必将被打破，‘铁饭碗’时代将一去不返，取而代之的是开放有序、公平竞争、充满活力的新体系。”中国航空工业集团公司总经理林左鸣直言。
业界人士指出，军民融合已经确立为“国家战略”，是我国走新型工业化道路的战略性任务之一。可以预见，“十二五”期间军工行业发展格局必将发生重大变化。
鼓励社会资本参与军工企业股份制改造
在军民融合发展的战略目标下，有关部门将大力推动军工行业改革，特别是深化军工企业改革，鼓励社会资本参与军工企业股份制改造。
“37号文”提出，除关系国家战略安全的少数企业外，要以调整和优化产权结构为重点，通过资产重组、上市、相互参股、兼并收购等多种途径推进股份制改造，依法妥善安置职工。文件还明确，鼓励符合条件的社会资本参与军工企业股份制改造。
事实上，从国外经验来看，军工资产证券化与收购兼并是国外军工行业快速发展的重要途径。
“从排在前十名的企业来看，美国的洛克希德·马丁公司、波音公司、格鲁曼公司、雷神公司、通用动力、霍尼维尔公司、哈利伯顿公司，以及英国的BAE系统公司、法国的泰勒斯集团大都通过从资本市场不断融资，不断进行收购兼并，实现快速发展。”中信建投分析师冯福章向记者表示。
据分析，在上述大背景下，未来五年我国军工资产注入到上市公司的进程有望提速。主要原因在于，首先，现在我国军工集团的资产负债率水平已经普遍超过60%(国外军工企业资产负债率一般在30%以下)，继续大规模发行债券或者通过银行贷款不太现实，股票市场融资将会成为首选;其次，相关军工资产的研发任务艰巨，急切需要大量资金投入。
“据我们统计，当前国外军工公司的资产证券化率一般处于70%—80%的水平，而我国军工集团的资产证券化率大多低于20%，证券化率最高的为兵装集团(34.05%)，其次是航空工业集团和兵器工业集团(分别为18.62%和19.21%)，平均水平为13.36%，未来可提升的空间很大。”冯福章表示。
据记者了解，目前中航工业等军工企业正在深入学习“37号文”，并明确提出要深化公司体制改革，推动整体改制，择机上市。
两条投资主线受关注
市场人士认为，未来一段时间，随着军工产业的大发展以及军工企业改革、重组进程的提速，相关投资机会将日益明晰。其中，资产注入和战略性新兴产业是最受关注的两条主线。
中航证券分析指出，根据Wind数据，军工行业一直享受着高溢价，主要原因就在于投资者对军工行业资产重组、注入的预期较高。而2011年上市公司持续资产注入推动下的估值整体提升值得期待，目前几大军工集团正致力于利用资本市场进一步完成集团内部或者集团与集团之间的专业化重组。据分析，航空动力、航天电子和航天晨光等均存在这种可能性。
光大证券则认为，重组预期比较强烈的公司包括中国重工、东安黑豹、中航精机、中航光电、北化股份和北方国际。而中信建投分析认为，贵航股份和航天晨光进行资产注入的预期较高，值得重点关注。
另一方面，战略性新兴产业和在民品业务方面有良好发展势头的公司，也是市场关注的热点之一。对此，光大证券认为，军工企业民品搞得比较好的包括凌云股份、晋西车轴、贵航股份、航天信息、中航光电和中国重工等。中航证券的分析师则更看好东安黑豹、中航重机、中国卫星和航天电子未来的发展空间。
另外，在“民参军”方面，威海广泰、高德红外、秦川发展、昆明机床、西部材料、川大智胜、四维图新和国腾电子等公司在相关产品研制和生产方面具备一定优势，也受到部分市场人士的关注。
军工企业专业化整合不断深入
“十二五”期间，国家推动军工产业发展的政策仍将相当“给力”。工业和信息化部副部长、国防科工局局长陈求发日前在2011年国防科技工业工作会议上表示，“十二五”期间主要奋斗目标之一是：军工经济年均增长15%以上，实现国防科技工业综合实力整体跃升。对军工行业来说，这是重大发展机遇。
目前来看，我国军工行业呈现出资产证券化、军民融合和信息化三大发展趋势。特别是在资产证券化和军民融合进程中，更是充满了投资机会。
实际上，自十七大报告中明确提出“调整改革国防科技工业体制”以来，军企核心业务上市在制度方面的障碍已经逐渐被化解。2007年，原国防科工委等部门密集出台了《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》、《军工企业股份制改造实施暂行办法》、《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》和《武器装备科研生产许可实施办法》等文件。这些文件的出台，大大促进了军工资产的上市。
据中信建投统计，2005年和2006年军工业没有上市公司从资本市场融资;2007年军工行业有5家公司融资27.8亿元;2008年6家公司融资102亿元;2009年融资231亿元。预计2011年军工企业利用各种方式从股票市场融资将超过300亿元。
在这一进程中，军工企业的专业化整合也在不断深入。具体到几大军工集团来看，目前，中航工业主要围绕防务板块、飞机制造板块、直升机板块、发动机制造板块、通用飞机制造板块和分系统板块进行整合，兵器工业主要围绕武器局、弹药局、火药局和光电局四个板块进行专业化资产重组并购。航天科技集团主要围绕卫星及其相关产业链进行专业化重组。航天科工集团以航天防务、信息技术和装备制造为三大专业化整合方向，建立起完整的空间导弹防御系统、飞航导弹系统、固体运载火箭及空间控制等技术体系，把航天科工打造为国际一流的航天防务公司。
而从具体行业来看，我国军工行业包括航天、航空、兵器、船舶、核、军用电子六大子行业，其中以航空装备和航天产业为代表的军工制造业进入战略新兴产业目录。此外，新一代信息技术、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车等各个战略性新兴产业均与军工有千丝万缕的联系。值得期待的是，战略性新兴产业相关扶持政策细则将不断推出和完善，无疑会给相关军工上市公司带来良好的业绩增长预期。
西南证券：国防投入稳步增加 3股腾飞 军工行业荐6股
随着国防投入稳步增加，军工经济有望保持持续高景气。我国国防投入与经济发展及大国责任相匹配，随着国家经济总量增加和大国地位提升而不断增加。未来十年是我国国防建设的关键时期，国防投入将继续保持一定的增长。国防投入稳步增加，有望带动军工行业新一轮发展热潮，行业景气度将显著提升。
重组整合依旧精彩。行业发展阶段决定中短期内资产注入仍是军工板块的投资主线。现有的大集团、小公司的格局，赋予各军工集团内具有整合平台潜力的上市公司巨大的外延式成长空间。军工资产证券化，已大面积铺开，但军工资产重组整合的故事远未讲完。在内外部条件逐步成熟背景下，越来越多的资本运作进入到实质阶段，涉及到更核心、更优质的军工资产。不容置疑的是，未来的整合将会更加精彩。
选择合适布局时机
军工股是市场追逐的热点，但比较尴尬的是，一些优质军工股虽好，但股价也充分反映了市场预期。价格太贵，无从下手。在市场整体形势不是很明朗，尚处于整理调整过程时，恰好给了投资者选好标的、选合适时机、合理价位介入的机会。
2010年年初至今，军工板块指数累计涨幅为26.40%，而同期上证指数累计跌幅为12.53%。正如我们年初策略报告中判断的那样，军工板块走势显著强于大市。具体来看，今年以来军工板块前四个月震荡整理，而后受市场大幅调整影响，开始震荡下行，7月初达到最低点2898.67点，此后随着市场整体走强而不断上涨，最高涨幅曾达88.10%，而同期上证指数累计最高涨幅仅为35.69%。
个股方面，我们在年初完成的2010年策略报告中推荐的军工组合包括哈飞股份(600038)(600038)、中国卫星(600118)(600118)、贵航股份(600523)(600523)、航天电器(002025)(002025)和辽通化工(000059)(000059)。该组合年初至今累计最高涨幅达65.98%。2010年中期策略中，结合业绩和估值情况，在年初组合基础上略作调整，确定了下半年的投资组合，重点推荐新华光(600184)、哈飞股份(600038)、中国卫星(600118)、航天电子(600879)(600879)和江南红箭(000519)(000519)。该组合自7月9日推出以来，累计最高涨幅为92.60%，明显超过同期上证综指的涨幅。
以重组整合为主线的军工个股从来都是市场的热点，在大盘上涨阶段，其涨幅显著高于大盘涨幅，能够获得超额收益。而大盘下跌过程中，它们的抗跌性也较为明显，一旦重组整合得到明确，有实质进展或催化剂因素，这类个股极有可能走出独立行情。综合来看，军工个股进攻性和防御性兼备。我们认为，一段时间内，在市场整体走势不甚明朗的环境中，以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资优势，将会是贯穿2011年全年的投资热点，维持军工板块"强于大市"的投资评级。
在市场融资环境一段时间内尚可的大背景下，已展开资产注入(包括重组整合)的上市公司中，谁进展得顺利迅速;而没有展开的公司中，谁的预期明确，谁将占得先机，可能是明年市场追逐的热点。2011年，重点推荐三只军工股--航空动力(600893)(600893)、航天电子(600879)和哈飞股份(600038)。不过，在此提醒投资者，需注意把握投资时点，宜在合理价位介入。
优质个股值得关注
航空动力(600893)
集团发动机研制资产整合平台。作为中航工业发动机板块唯一的整机制造上市公司，其板块整合平台地位显著，正在实施对贵州黎阳和株洲南方的发动机相关资产整合，后续有望整合中航工业旗下沈阳黎明等优质航空发动机制造资产。公司承担"太行"发动机燃烧室和高压涡轮核心部件的生产，占太行制造份额的30%-40%，开始进入批量生产阶段。公司还承担大型舰用燃气轮机研制工作，目前已取得重大进展，困扰中国海军多年的舰艇动力问题将得到有效解决，将能建造更大吨位的主战舰艇，作战实力将获得飞跃性提升。预计公司2010年-2011年实现每股收益分别为0.46元和0.65元，目前军工板块平均PE为60倍，下调20%为安全边际，给予公司2011年48倍的合理估值。
航天电子(600879)
公司实际控制人整体上市试点单位。按照集团公司的要求，将继续进行资本化运作，剩余优质资产会陆续改制并逐步注入上市公司，规模和盈利能力与上市公司相当，最终实现航天时代电子公司的整体上市。公司的募投项目2011年开始将逐步进入收获期，项目全部达产后年收入25亿元，净利润接近4亿元。募投项目集中于军品，营收和盈利能力有望获得一定的保障，公司将迎来新一轮的高增长期。预计公司2010年和2011年实现每股收益分别为0.31元和0.45元，假设2011年完成增发，增发后股本达到10亿股，2011年每股收益可达0.50元，目前动态PE不到30倍，相对合理。
哈飞股份(600038)
公司是集团直升机资产整合平台。作为直升机板块唯一的上市公司，整合昌河直升机设计所和昌河飞机工业集团直升机资产的预期非常明确。直升机产业前景亮丽。直升机产业被提升到了国家战略的高度，军民用领域均有着广泛而迫切的需求。在国家低空空域管制逐步放开后，通用飞机产业面临巨大的发展机遇，未来公司作为直升机领域的垄断者，将充分享受我国直升机产业巨大的发展空间。仅考虑目前公司的主业，预测未来两年公司的每股收益稳定在0.30元左右，资产注入2011年或有眉目，股价在30元以下时具有一定的安全边际。(西南证券 中国证券报)
长城证券：高估值不足为惧 军工股机会犹存
目前，航天军工上市公司的大股东基本上是央企及其子公司，这些集团资产庞大，且为提升管理和运营效率，将来进行重组整合的概率极大，因而相应公司外延扩张的预期较为确定，存在较多的投资机会。
十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及多元化投资主体方向发展的趋势明确：中航工业集团的整合框架已经比较明晰，按照中航工业集团公司的整体战略目标，整合将会进一步深入;兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大。同时，军工业进入战略新兴产业目录意味着更多的扶持政策和优惠措施，从事高科技军民品开发的军工上市公司将长期受益。
军工板块高估值一直是影响投资者选择军工股的重要原因，但观察历史，在2008年熊市最低点，军工板块估值水平也在35-40倍左右，远高于制造业的估值。但不可忽视的是，广阔市场、不可替代性和资产注入是支持军工股高估值的三大重要因素。
航天军工板块具备资产重组的背景，发展前景明确，虽然短时间内有震荡回调需求，但未来相当长的一段时间内，该板块还会有反复表现潜力。
光大证券：2011年军工板块投资策略(荐股)
核心观点
军工行业是新技术和产业升级的先锋，要解放思想来看待。
军工行业资产重组等主题投资机会多，要实事求是来选股。
我们预计，兵器工业集团和中航工业集团是明年重组的主要看点。
我们选择军工上市公司的标准和原则是：
军品订单保持相对稳定且有较高的毛利率;
军品所属配套层级较高，竞争者进入壁垒较高;
公司拥有长期稳定的客户基础;
公司军品技术的通用性较强，向民品延伸能力较好，管理层进取心较强。
重点推荐标的：凌云股份(600480)，航空动力，江南红箭，ST昌河(600372)，中航重机(600765)，北化股份(002246)，新华光。
中投证券：军工板块2011年策略(荐股)
回顾10年军工行业走出了跌宕起伏的行情。年初的加速上涨，中期深度调整然后不温不火，下半年上涨直至疯狂，年底的急挫。今年以来上涨幅度巨大的基本都是由于重组整合题材，这是市场对军工行业投资的主要思路之一，但我们认为重组仅仅是整个行业跨越式发展的起点，技术提升和市场化推进将是延续行业未来发展的动力。
未来的一年，我们首先关注后续将陆续发布的战略新兴产业规划、十二五规划，这将带来利好于产业发展的政策环境。十二五规划重点提出了发展现代化工业体系，提高产业核心竞争力，其中包括了改造提升制造业、培育战略新兴产业、构建综合交通体系、改革空域体制、发展海洋经济等等。
军工行业作为具有国家战略地位的行业，肩负维护国家国土和经济利益的安全责任。十二五规划建议中继续提出加强国防和军队现代化建设。在国内军费开支处于恢复性增长阶段的基本判断下，我们对军工业务结构性看好，即看好符合国防信息化发展方向、利于装备技术提升的军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应电子、机电系统配套集成业务。
军工企业承担国家重大项目任务，是国家高端装备制造业中不可缺少的部分。我们特别关注军工行业中具有较大成长空间的三个细分产业：直升机、航空发动机、卫星产业。低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间;发动机关键技术提升带来军用需求的释放，也为未来民用奠定技术基础;十二五末近百颗卫星在轨运行，形成较完备的卫星体系，将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨大空间。
对于行业的重组整合，我们关注各大军工集团的架构重组思路，按整合思路明确程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天科技(000901)集团和航天科工集团、电子科技集团。
维持行业中长期"看好"评级。我们认为重组时间、方案的不确定是军工股最大的风险之一，我们更偏重于选择有业绩支撑或成长空间兼具明确重组预期的公司如中航精机(002013)、中航重机、哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子等。
平安证券：机械军工板块2011年投资策略(荐股)
1、 2010年回顾：集装箱、铁路装备和工程机械收入和利润增速最快，军工、工程机械和集装箱表现最好;机械主要子行业中，2010年前三季度集装箱收入和利润同比增长近200%，工程机械收入和利润同比增长超过50%， 铁路装备收入和利润同比增速约50%，况金重工同比增速约20%，造船同比增速10%以内。我们认为2011年铁路装备行业收入和利润增长将保持2010年水平，工程机械和集装箱增速约20%，况金重工增速约30%，造船的增速预计仌低于10%。
2、 我们2011年策略：高端装备、精密制造业与节能减排为翼，工程机械为躯，先翼后躯。工程机械利润增速预计事季度见底，前降后升 ，因此总体上我们认为前期可超配业绩增长具有确定性和超预期因素的铁路装备、精密制造业、中集集团(000039)及具有政策支持的主题投资品种-节能减排，后期超配工程机械。
3、 航空航天领域重点关航空资产注入和航天领域卫星应用。航空航天现阶段仌体现军工暴涨暴跌的特性，注意以资产注入重点公司为核心，高抛低吸，或低位介入后守株待兔。
4、 精密制造业未杢十年有望出现巨人，再现中集集团过去20年和三一重工(600031)过去10年的高速成长历程，我们重点关注东山精密(002384)。
5、 我们强烈推荐：东山精密、星马汽车(600375)、盾安环境(002011)、禾盛新材(002290)、三一重工，推荐ST昌河、东安黑豹(600760)、中国北车(601299)、杭氧股份(002430)、陕鼓动力(601369)、中集集团、康力电梯(002367)。
中信建投：军工板块2011年投资策略(荐股)
我国从事军品生产的企业主要分为两类：一类是国资委旗下的十大军工集团，主要从事军品设计、零部件生产和总装;另一类是其它社会企业，民口获证单位占已发证单位的40%以上。我国军工行业呈现资产证券化、军民融合和信息化三个新特点。
我国军工企业的发展空间十分广阔。未来几年军工集团的收入复合增长率普遍高于20%，如果考虑到辅业剥离等因素，实际的增长率比以上数据还要高。可以说，在"十二五"期间，将是军工行业大发展的时期。
2011年行业既有业绩增长，又有重组预期
我们看好"十二五"期间的军工，并认为2011年军工行业有很大的投资机会。主要原因有如下几个方面：
第一，战略新兴产业政策的推动。以航空装备和航天产业为代表的军工制造业进入战略新兴产业目录。此外，新一代信息技术、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车等各个战略性新兴产业均与军工有千丝万缕的联系。预计战略新兴产业的扶持细则将不断推出和完善，给相关军工上市公司带来明确的业绩增长预期。
第二，预计我国国防预算在未来五年将继续保持年均15%的增幅，到2015年将达到1万亿元，而且国防预算中用于购买装备的比例将有所提高。
第三，军队现代化带来的军品升级换代需求将大规模启动。预计未来10年我国的武器装备必定要实现大规模升级换代，实现由当前的第二代装备为主体到10年后以第三代装备为主体的转变。
第四，军工集团优质资产注入到上市公司的进程仍将继续。军工重组大潮并未退去。
投资主线及估值水平
我们认为2011年军工行业具有较大的投资价值：第一，战略新兴产业和和有良好发展势头的军民融合公司。重点推荐凌云股份和中航重机。第二，军品换代及其信息化。重点推荐中航精机、新华光。第三，可能进行资产注入的公司，推荐贵航股份和航天晨光(600501)，其中贵航股份可能成为中航工业集团通飞公司的资产上市平台，航天晨光有望成为航天科工集团地面装备类资产的上市平台。第四，从事军品研制的民营企业，新增业绩增长点。推荐威海广泰(002111)。
天相投顾：2011年军工板块投资策略(荐股)
2011年军工集团资产整合即将步入高峰期，整个板块的基本面将大幅改观。
跟踪集团资产整合进程，挖掘资产整合预期比较强烈的个股，以及重组后具有业绩支撑且长期受益行业发展的个股。投资要点：
军工集团资产整合即将步入高峰期。军工集团资产证券化率仍处于较低的水平，存在巨大的提升空间，重点关注整合进程较快的中航工业集团、兵器工业集团和中航科工集团。
中航工业集团将延续今年的资产整合高潮，重点关注资产整合进展较慢的通用航空板块。根据集团规划，2011年要实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市。但是，目前距该目标的实现还有较大差距，并且中航通飞、中航直升机两大专业子公司还没有进行核心资产的证券化。因此，我们认为中航工业明年将有更多的资产重组动作，其中，通用航空领域资产值得重点关注。
兵器工业集团整合目标的确定性仅次于中航工业，随着最终时限的临近，未来两年整合脚步必将加快。从整合进度来看，截至目前已有10多个子集团重组完毕，股权关系得到进一步梳理。三大民品业务板块中，光电信息业务整合基本结束;化工业务整合已经启动，明年将会有实质性进展;最重要的装备业务也已经在进行集团内的资源整合和战略布局，相信明年亦会有较多的资本运作发生。建议关注上市平台的资产注入与集团内部资产整合带来的板块投资行情。
航天科工集团凭借其资产化率低、整合思路明确以及较高安全边际的特点进入我们的视野。受自身条件的制约，航天科工集团早些年的主要任务集中在提高军品技术向民品应用的转化上，随着近年民品市场高端技术需求的不断增长以及集团对下游市场的持续开拓，旗下经营性资产的质量逐步提升。目前，科工集团的资产经营效率在十大军工集团中名列前茅。由于市场资金前期对科工集团的关注并不是很高，现阶段的投资将拥有较高的安全边际。
投资机会：建议关注：1)资产重组预期较为强烈的公司;哈飞股份(600038)、贵航股份(600523)、凌云股份(600480)、航天晨光(600501);2)具有业绩支撑且成长性良好的公司：中航重机(600765)、中国卫星(600118)、航天信息(600271)。
军工股一览
代码 名称
000901 航天科技
600343 航天动力
600990 四创电子
600523 贵航股份
600038 哈飞股份
000733 振华科技
600501 航天晨光
600391 成发科技
600169 太原重工
000065 北方国际
002013 中航精机
600480 凌云股份
600151 航天机电
000777 中核科技
600698 ST轻骑
600765 中航重机
002025 航天电器
600178 东安动力
600435 中兵光电
000716 ST 南 方
000625 长安汽车
000043 中航地产
600184 新华光
600677 航天通信
600706 ST长信
600482 风帆股份
600271 航天信息
600850 华东电脑
000026 飞亚达A
24万亿央企资产重组盛宴开席
2010年，A股并购重组指数涨幅达40%，远远超过大盘，有并购重组概念的个股获得了巨大的超额收益。
2011年，随着经济发展方式的转变和经济结构的调整，通过资本市场进行并购重组将成为调整国有经济布局和淘汰过剩产能的有效手段，并购重组将成为资本市场最大的投资主题之一。
分析人士认为，在这场资产重组的“财富风暴”中，占据八成市场权重、总量达到23.9万亿元的央企资产将掀起重组狂澜。而两周前刚刚宣布成立的国新控股公司将是国资整合重组舞台的绝对核心，一方面充当央企集团整体上市的推进器，另一方面成为央企间资产重组和整合的平台。
推进集团层面整体上市
新年伊始，五矿股份、中国通号、中铁物资整体上市推进在即，在这三家股份制企业的出资人队伍中，都出现了刚成立两周的国新控股的身影。
2010年12月22日，国新控股有限责任公司成立。这是国资委旗下进行企业重组和资产整合的平台。
“这说明央企整体上市的工作已经由国新控股悄悄地推进了。”国资委研究中心企业改革与发展研究部部长王志钢说：“未来国新控股公司必然将在更多央企中出现并持股，通过推动集团层面的股份化改制，最终实现整体上市。”
王志钢认为，国新控股刚成立就同时出现在三家改制央企的股东名单中绝非偶然。根据目前的规定，国资委无法直接持有央企股份。由国新控股代表国资委作为央企出资人，推动相关集团重组上市，正是对其资产管理平台功能的完善和扩展。
国务院国资委主任王勇在2010年12月23日的中央企业负责人会议上表示，鼓励中央企业进行不留存续资产的整体上市，主业资产已经整体上市的，要通过多种途径实施集团层面的整体上市。
对于不留存续资产整体上市的理解，王志钢认为，就是要借助国新控股的平台，把集团非主营资产进行剥离，并以出资人身份参与完成对集团母公司的股份制改革，形成多元投资主体，体现出国资委作为国有资本监督管理人对国有资本的收益权。
国有重点大型企业监事会主席季晓南向中国证券报记者透露，央企整体上市是不留存续资产的整体上市，这在国资委改革局的相关文件中被表述为2010年、2011年两年要达到40家中央企业的整体上市，其中已经有24家通过资产注入、增发和IPO实现了主营业务资产的整体上市，按照改革局的计划，2011年将抓紧推动16家央企的整体上市。
而在上市的资本市场选择上，按照国资委的计划，央企整体上市将选择“境外加境内”，即A+H模式。
实际上，国资委早在2005年底就提出“央企整体上市”。2006年12月，国资委颁布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，“鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司”。2007年，各央企加快了对下属上市子公司资产注入的步伐。
尽管央企整体上市的步伐一直在加快，但无论是剥离非主营业务，还是整体上市，这一道路并不平坦。有数据显示，截至2010年7月份，有央企背景并有意整体上市的公司达到178家，但真正实施“整体上市”的却只有20多家央企。
在2011年国资委的重点工作中，推进央企集团整体上市将是重中之重。对此，王勇强调，主业资产已经整体上市的央企，要通过多种途径实施集团层面整体上市。涉及国家安全和国有经济命脉、必须采取国有独资形式的企业，要进行公司制改革。其他行业和领域的中央企业，要积极引进各类投资者，实现产权多元化。
对于国资委的这一表态，王志钢认为，按照国资委的要求，主营业务整体上市的集团公司，要将存续企业消化之后再实现整体上市，即不留存续企业。这就意味着对于已经拥有上市公司资产的部分央企来说，首先要解决原先的“壳问题”。
正是要解决的壳问题，将引发资本市场上的波澜。上海证券在研究报告中指出，央企内部的资产整合，常用的整合模式为：定向增发、资产置换、强强合并、以强并弱和产业链整合，而近三年来已经完成和正在进行的央企重组大多集中在煤炭、电子、军工、医药、机械等行业。其中，军工、电子、医药行业的相关公司表现突出，这三个行业的一个共同特点是集团资产证券化比例较低，可注入资产较多，且集团有利用资本平台做大做强的意愿。因此，可以预计，2011年在这些行业将集中诞生一批具有资产注入、私有化等强烈预期的“央企重组”概念股。
集团间重组更重“质”
如果说国新控股担负的央企整体上市，仅仅是在大集团内部进行资产梳理与整合，那么在央企集团间的重组，则是国新控股更为重要也更加艰巨的任务，即要承担淘汰弱小央企、推进强强联合的重要职能。
王志钢就国新公司的上述功能解读时指出，国资委计划将国新公司打造成一个综合平台，一是国有经济结构调整平台，二是国有企业资源优化组合平台，可以帮助一些弱小央企退出，为其提供一个明确的退出路径。
在出席央企负责人会议间隙，王勇对媒体记者表示，当前央企重组的时间表慢于预期，但重组的方向和目标仍然是不变的。
未来对重组的央企将更加重视重组的质量和效益。此外，除了央企间的整合外，国资委还特别鼓励央企进行包括外资、民营等多种所有制之间的整合，推进产权结构向股份化、多元化、证券化转变。
王志钢认为，王勇的这番表态意味着央企重组路径没有变化，只是更加注重质量的提升。根据国资委每年的央企排名，首先是以资产规模为指标，其次是参考净利润等经营指标，排序靠后的央企被划入国新公司的可能性比较大。
而相关行业中，除了在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大战略性行业中要保持国有经济的绝对控制力外，其他行业中的开放性领域，如商贸流通企业类等，都有可能成为重组的对象。
值得注意的是，尽管在重质不重量、成熟一家进行一家的指导思想下，国资委没有对2011年央企整合数量提出量化的目标，但是根据国资委研究中心的表态，到“十二五”末期，将诞生30-50家优质的中央企业集团。分析人士指出，这将成为引领“十二五”期间央企重组整合的总体时间表。
资产业务整合大戏启幕
分析人士认为，不论是对央企内部的资产进行梳理实现整体上市，还是对央企间的资产关系进行梳理以实现数量的减少和规模的倍增，央企资产的“排列组合”将成为贯穿2011年的市场投资主题。
市场人士指出，将重组预期与战略新兴产业进行交叉选择，将筛选出最具有投资潜力的央企重组概念股。
上海证券分析师蔡钧毅指出，与前几年“做大做强”的提法相比，“做强做优”的目标凸显国资委对央企发展质量和效益的重视。在重组方向不变的前提下，国资委将更重视符合中国经济转型的战略新兴产业，鼓励央企加大战略新兴产业资源投入、推动产业结构转型和抢占未来新兴产业的制高点。这意味着，具有央企大股东背景，同时本身又从事战略新兴产业的相关上市公司，如核电、TMT和光伏产业等企业，将成为这一轮投资的热门。
渤海证券策略分析师方振明则认为，央企并购重组的投资机会主要表现在两个方面：央企内部整合中的军工板块，确定性最高，并且后续重组空间很大;央企之间整合中的科研院所并入产业集团和酒店等辅业资产的剥离，确定性较高，推进也相对容易。 (中国证券报)
央企 重组预期个股
中国航空工业集团公司 2012年底实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司。到2014年底，实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团整体上市。
中航精机
中航光电
成发科技
ST昌河
成飞集成
航空动力
贵航股份
西飞国际
中航动控
中航重机
东安黑豹
哈飞股份
洪都航空
中航三鑫
飞亚达
深天马
天虹商场
中航地产
光电股份 中国兵器工业集团公司 2009年提出，将110多家成员单位重组为30多个专业化子集团。
江南红箭
中兵光电
北方创业
晋西车轴
凌云股份
北方国际
长春一东
北方股份
中国重工 中国船舶重工集团公司 集团已经获批整体上市，未来船舶重工集团的造船资产、非船资产将逐步注入中国重工。
风帆股份
广船国际 中国船舶工业集团公司
中船股份
中国船舶
华东电脑 中国电子科技集团公司 集团公司所属研究院覆盖了电子信息技术各专业门类，特别是在雷达、航空航天测控技术方面存在众多可整合资产。
四创电子
*ST高陶
长城电脑 中国电子信息产业集团有限公司 集团有近50家二级成员公司，拥有14家控股上市公司。
长城开发
长城信息
深桑达
中国软件
上海贝岭
华东科技
中电广通
中国石化 中国石化集团公司 中国石化上市时，集团曾对旗下公司进行过私有化，但仍然有多家公司未进行股改，未来整合预期仍然存在。
S上石化
泰山石油
S仪化
天科股份 中国化工集团公司 旗下多家上市公司披星戴帽，已经开始进行资产整合。
*ST河化
沧州大化
ST黄海
*ST新材
沈阳化工
*ST黑化
风神股份
沙隆达
大成股份
狮头股份 大股东与中国建材洽谈重组
昨日停牌的狮头股份今日公告，在太原市政府牵头下，控股股东狮头集团与中国建材集团正探讨重组事宜。
公告称，自2009年以来，太原狮头集团先后和中国建材集团、中国中材股份、冀东水泥集团、山东山水水泥集团、浙江金圆控股集团等水泥企业接触并探讨合作事宜。2010年12月15日，太原市政府召开专题会议，对中国建材集团重组狮头集团及建设新型建材工业园有关问题进行研究部署。会议决定：加快推进中国建材集团控股重组狮头集团项目;大力推进与中国建材集团的战略合作。
经询问狮头集团，中国建材集团与太原市政府正在就进一步合作事宜进行深入探讨。1月5日，狮头股份午后突然快速拉升，随后强势封于涨停。
公司同日公告，下属企峰混凝土分公司全部资产经太原市产权交易市场公开挂牌，挂牌期间只有山西居尚房地产(由公司大股东独资设立)一个意向受让方，由该公司依法受让，价格为4975万元。
*ST宝硕“辗转”5个月推重组旧案 定增价跌六成
徘徊在暂停上市边缘的*ST宝硕，终于等来了大股东的“救命稻草”。
*ST宝硕今日公告，拟以2.25元/股向大股东新希望化工等6名对象发行不超过4.2亿股股票，购买旗下华融化工、新川化工全部股权，预估值约9亿元。标的资产2010年合计实现净利润约5322万元。
*ST宝硕沉疴累累。2008年，入主*ST宝硕的新希望化工曾推出一系列重组方案，拟向*ST宝硕注入优质资产和提供资金支持。2008年6月，*ST宝硕发布资产重组预案，拟通过定向增发收购华融化工100%股权和新川化工100%股权，后因故终止。
截至目前，公司尚有6.9亿元破产重整债务未能清偿，其中逾期未能清偿债务4.75亿元。2008、2009年，*ST宝硕连续亏损，2010年前三季度仍亏172万元，不久前依靠一笔3000万元的财政补贴才得以扭亏。
在停牌5个多月后，*ST宝硕今日发布重组预案。按照预案，拟置入的标的资产实则并未变化，仍为华融化工100%股权和新川化工100%股权，预估值约9.04亿元。本次定向发行对象为新希望化工、添惠投资、茂源实业、自然人刘畅、李巍和王守勤，发行价为2.25元/股，发行规模不超过4.2亿股。
资料显示，华融化工主营PVC、氢氧化钾及烧碱，2009年产能分别为8万吨、7万吨及4万吨，2009年和2010年，公司实现净利润分别为4258.6万元和5772.9万元。新川化工主要生产PVC及硫酸钾产品，目前正在办理竣工验收手续，2010年亏损450.8万元，但预计未来盈利空间较大。
值得注意的是，*ST宝硕本次定向发行采用协商定价方式，确定的价格为2.25元/股。而公司2010年7月26日停牌前20日均价为3.95元/股。回看*ST宝硕2008年6月发布的预案，两家标的公司的资产预估值也约9亿元，但定价按公司前20日交易日均价确定为6元/股。
*ST宝硕对此解释称，考虑到多方因素，经与相关各方沟通交流，包括协商定价在内的重组方案内容已获破产管理人的认可。不过，根据规定，协商定价最终结果须经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过及社会公众股东所持表决权的2/3以上通过，且关联股东将回避表决。
据悉，化工产业是新希望集团着力发展的四大产业之一，氯碱化工在其发展战略中具有重要地位。本次资产重组实施后，*ST宝硕将依托新希望的平台，充分利用产业联动的优势，为公司未来发展提供保障。同时，此举也解决了新希望化工及其关联方与上市公司之间的同业竞争问题。
国资委否认今年将推16家央企整体上市
6日有媒体报道称，2011年国资委将推动16家央企整体上市。对此，国资委有关负责人接受证券时报记者采访时表示，不存在今年将推动16家央企整体上市的提法。
事实上，这并非市场首次传出16家央企今年整体上市的说法。去年12月12日，国资委国有重点大型企业监事会主席季晓南在一次会议中公开表示：“截至今年7月30日，中央企业主营业务资产实现整体上市的已有24家，预计今明两年主营资产上市的央企将超过40家。”依此说法推断，2011年实现整体上市的央企将是16家。
尽管国资委否认了这一说法，但并不意味着央企整体上市步伐将放慢。近期，五矿、中铁物资总公司、中国通号等央企集团的股份制改造，都表明央企整体上市步伐正在加速。去年底召开的央企负责人会议也明确表示，2011年，国资委将鼓励央企进行不留存续资产的整体上市，主业资产已经整体上市的，通过多种渠道实施集团层面整体上市。
国资委：十二五将提高国有资本证券化率
国资委1月7日召开全国国有资产监督管理工作会议。会议要求，十二五时期，要加快国企股权多元化改革步伐，提高国有资本的证券化率，在推进公司制股份改革方面取得新进展。
据统计，目前全国各级国资委监管企业所控股的境内外上市公司达到1038户。上海国资监管企业资本证券化率达30%，安徽省属企业上市公司达16家，资本证券化率达40%。
会议同时明确，十二五时期，要推进国有经济布局结构战略性调整。推进传统产业改造升级，积极培育战略性新兴产业，在发展现代产业体系方面取得新进展。支持鼓励引导央企与地方企业、地方企业之间，国企与民营、外资企业之间，相互持股、联合重组，在国资跨区域优化配置方面取得新进展。
2010年前11月全国省级国有及国有控股企业利润同比增长56.5%
新华社北京1月7日专电(记者何宗渝)国务院国资委主任王勇在7日召开的全国国有资产监督管理工作会议上说，2010年国有经济实现了平稳较快发展，主要经济指标创历史新高。2010年前11月，全国省级国有及国有控股企业累计实现营业收入8万亿元，同比增长38%;实现净利润2716.7亿元，同比增长56.5%;上缴税金4557.6亿元，同比增长26.3%。
根据此前国务院国资委发布的数据，2010年前11月，中央企业营业收入为15万亿元，同比增长34.7%;实现净利润8022.6亿元，同比增长50.1%;上缴税金1.2万亿元，同比增长了21.2%。