IPO脚步正悄然发生变化

　　7月底A股大跌后，IPO放缓出现一些蛛丝马迹。比如4家创业板公司7月16日公布招股书预披露稿后，截至8月3日，18天未见新公司预披露。这种情况自今年2月1日预披露新政实施以来首次出现，此前“空档”最长也不超过5日。此外，7月共有8家公司的IPO申请遭到发审委否决。这使得7月IPO公司的过会率创下了今年以来的新低，仅为72.41%。分析人士称，除了需补充半年报、发审委换届等因素影响外，这也一定程度上体现了管理层护盘之意。

　　预披露节奏放缓

　　证监会网站信息显示，从7月16日以来，预披露公司再无新增，“断档”18天，这种情况是今年预披露政策实施以来第一次。“审批节奏不等于发行节奏。”一位申万分析师说：“今年前期累积的过会公司很多，但实际发行节奏比去年慢。”

　　在昨日的新闻通气会上，证监会有关部门负责人介绍，今年1-7月份，首发上市的企业为122家，比去年同期减少65家，融资861亿元，比去年同期减少53%。今年有29%的首发企业上市首日跌破发行价。这说明市场约束正在对发行上市的企业数量和规模进行自主调节，这是非常积极的变化。

　　也有投行人士称，过去申报的材料以当期有效的季度报告为准，所以每逢3月底、6月底、9月底，申报企业就会比较密集。而若在7月之后上报材料则要求补充半年报内容，审核半年报和更新材料都需要时间，这就出现了所谓的“空档期”。

　　IPO过会率骤降

　　进入7月下旬，IPO审批节奏突然变快。当月发审委审核的IPO公司数从6月的26家逆势增加到29家，仅7月第四周，上会公司就增加至12家，尤其是7月27日一天就有6家公司IPO接受审核。但7月IPO过会率“前高后低”。前三周，24天审核的15家企业，仅黄石邦柯科技1家被否。最后一周则风云突变，所审核的14家企业中有半数被否，过会率仅50%。仅7月27日一天就有鲟龙科技、大地水刀和上海来伊份3家公司首发被否。“听说管理层有意把发行节奏放缓一下，按市场化操作。”一位不愿透露姓名的保代说，“而且审批变严，从把关环节控制新股。”统计显示，7月过会率72.41%，创月度新低。与之对照的是，今年前7个月沪深两市共有221家公司IPO审核，其中175家获通过，占比79.19%;未通过35家，占比15.84%;此外，取消审核6家，暂缓表决5家，占比4.97%。

　　也有分析认为，近期通过率低，有IPO企业预审提前因素，也有创业板发审委委员换届影响。7月31日晚间，第四届创业板发审委委员候选人名单出现在证监会官网上，引发投资者热议：第一届创业板发审委员全部续聘进入第二届，第二届又有近五成委员进入第三届发审委，而第四届发审委候选人无一人来自第三届，全部换人。“往往发审委换届前发行节奏加快，但过会率降低。”业内人士称。

　　从市场表现看，近期新股也不招人待见。尽管中签率提高，但本周上市的6只新股中，除联创节能、石煤装备外，其余4只全部破发。只有发行价低至7.4元的石煤装备上市4个交易日连续大涨，吸引了不少眼球。证监会3日表示，基本面因素是导致市场走弱的主要因素，停发新股对提振二级市场的作用有限，二级市场运行态势已经成为影响新股发行的重要因素。

　　-------------------------

　　证监会回应市场热点 停发新股提振作用有限

　　证监会有关部门负责人3日公开回应了是否应当停发新股、市场没有赚钱效应等市场关注的热点问题，同时澄清了印花税将下调的传闻。

　　该负责人表示，停发新股对提振二级市场的作用有限，促进市场供求动态平衡，必须坚定不移地继续深化新股发行体制市场化改革，增强市场自身调节作用。同时，股市经过前期调整，加上上市公司回报股东意愿逐步增强，从估值水平和股息回报率等方面看，市场长期投资价值已较为明显。

　　这位负责人同时澄清，日前有媒体报道中国证监会正在研究降低印花税事宜，这与事实不符。“据了解，有关部门在研究证券印花税的相关问题，但近期没有推出安排。”他说。

　　经济形势不佳导致市场走弱

　　针对有观点认为股市下跌的一个原因是新股发行，因此建议停发新股。对此，证监会有关部门负责人表示，停发新股对提振二级市场的作用有限，促进市场供求动态平衡，必须坚定不移地继续深化新股发行体制市场化改革，增强市场自身调节作用。

　　统计显示，今年1到7月份，证监会首发审核213家企业，其中35家被否决。IPO企业为122家，比去年同期减少65家，融资总额861亿元，同比减少53%。同时，今年有29%的首发企业上市首日跌破发行价。

　　“这说明市场约束正在对发行上市的企业数量和规模进行自身调节，这是非常积极的变化。”该负责人说。

　　他表示，5月以来我国股市下跌较多，从市场了解的情况看，投资者最为担心的是国际经济金融形势依然比较严峻，尤其是欧债危机仍有可能恶化扩散，国内经济受转型和周期调整等因素影响下行压力较大。这些基本因素是导致市场走弱的主要原因。

　　对于部分投资者希望通过停发新股提振股市，这位负责人表示，这种措施曾经用过，但效果并不明显，比如1995年、2001年、2004年均有过停发新股的情况，但停发期间股市仍然下跌。

　　该负责人透露，在强调发挥市场自我调节功能的同时，监管部门也在继续大力培育机构投资者，主动做好长期资金进入资本市场的衔接和服务工作。

　　股市长期投资价值非常明显

　　证监会有关部门负责人表示，股市经过去年和今年的调整，加之上市公司回报股东意愿逐步增强，我国股市的长期投资价值已经较为明显。这从市场估值水平和股息回报率等方面可以清楚看到。

　　从估值水平看，纵向比较当前市盈率已经处于历史低点。截至8月2日，全部A股动态市盈率12.72倍，低于2005年6月6日上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年10月28日上证综指1665点时的13.68倍。横向比较，我国蓝筹股市盈率比境外主要股市低。目前，沪深300指数的动态市盈率为10.23倍，而标普500指数、日经225指数的市盈率分别为13.95倍、34.89倍。

　　从股息率看，我国蓝筹股股息率在新兴市场中较高，并已超过部分成熟市场蓝筹股股息率。2011年，沪深300指数股息率为2.35%，比印度孟买SENSEX30指数股息率高出0.82个百分点，比标普500指数股息率高出0.24个百分点，比日经225指数股息率高出0.46个百分点。

　　另外，近年来我国股市的股息率逐年上升，2011年达到1.82%，已经有相当一部分个股的股息率超过一年期存款利率，如中国银行、建设银行、工商银行等。若按目前价格计算，这三只个股的股息率则更高，分别达到5.35%、5.35%和4.9%。去年，全市场股息率超过3%的股票达到123只，其市值约占全部上市公司的四分之一。

　　由此分析，这位负责人表示，我国股市的长期投资价值非常明显，“我们应当坚信我国经济长期稳定健康发展的基本面没有改变，坚守长期投资和价值投资”。(上海证券报)