去年187只阳光私募清盘 阳光私募大幅提高清盘线

　　阳光私募这两年的日子不好过，去年格外冷，由于"股债双杀"，有超过51只产品因触及净值底线而被迫清盘。今年这种情况仍在上演，甚至一些纵横市场多年的"江湖大佬"都难逃此劫。为了提高投资人资产的安全壁垒，一些阳光私募今年以来纷纷将0.70元的止损线上调，有些已提至0.8元，升幅达14.3%。不过有分析师表示，止损线是把双刃剑，用不好也许会束缚管理人的操作。

　　今年5产品非正常死亡

　　2011年清盘危机给阳光私募带来了前所未有的恐慌。据统计，去年累计清盘的阳光私募产品达187只，其中因触及净值底线而被迫清盘的产品达51只，占比27.27%，甚至一些久经沙场的"江湖大佬"最终都不得不黯然离去，有阳光私募形容2011年是"冰河世纪"。

　　这种情况在2012年仍在上演。据不完全数据统计，截至4月底，今年以来已有5只产品因触发清盘止损线而进行了清算，其中令投资人震撼的当属世通资产董事长常士杉管理的世通8期和世通9期的清盘。

　　世通8期与世通9期分别成立于2010年12月27日与2011年1月25日，两只产品净值最高点均出现在2011年3月11日，分别为1.213元和1.127元。随后，其重仓板块高铁出现事故，遭遇黑天鹅，产品净值开始一路下跌。据中信信托信息披露报告显示，截至2012年3月30日，世通8期和世通9期净值分别为0.6015元和0.6074元，均已触发信托止损条款。

　　清盘线提高至0.8元

　　心有余悸的阳光私募，为了提高投资人资产的安全壁垒，近期纷纷提高了净值止损线。成立于5月7日的长安信托贝高投资1号，成立规模为6000万元。而该产品说明显示，警戒线为净值0.91元，止损线为净值0.85元。同样，成立于5月15日的七弦颂石一期，成立规模为5000万元，警戒线为净值0.85元，平仓线为净值0.76元。

　　值得注意的是，世通投资的常士杉就明确表示，因有两只产品被迫清盘，他未来会把净值0.8元作为产品的清盘线，并在风险控制上制定更严格的标准。而目前不少私募基金经理都开始重视风险控制。据一位私募基金经理表示，2011年熊市净值遭遇到很大损失，不少客户投诉，因此他在投资上更加注重风险控制，已将净值0.8元视作"平仓线"，以防止被动清盘。这相比之前的净值0.7元，大幅提升了14.3%。

　　实际上，在阳光私募基金运行初期，信托公司并没有明确规定产品止损要求。但是2008年市场急转直下，不少阳光私募的净值直线插水，"三毛基"、"四毛基"比比皆是，投资人怨声载道，银行成了出气筒，不少涉及该项业务的银行理财经理还出现过被客户暴打的惨痛经历。因此，为了提高阳光私募管理人的风险控制能力，止损线开始出现在阳光私募的产品中。目前每只阳光私募产品对清盘条款规定各有不同，从已设置止损线的非结构化私募产品来看，止损的要求一般在净值0.5~0.8元之间，而结构化私募产品的止损线会高些，业内一般将净值0.7元当成清盘警戒线。

　　清盘线提高有利有弊

　　据一位私募研究人士表示，规定清盘线，对行业发展有促进作用，是为了让私募基金对风险控制的要求更加严格，只有在获得较高的绝对收益时，基金经理才将仓位提升到很高的程度。但在赚取业绩与风险控制之间如何取得平衡，也给私募基金经理带来了考验。去年不少阳光私募净值在0.7元左右时便畏手畏脚，有些产品为了避免被清盘，甚至空仓以待，错过了今年年初以来的上涨行情。

　　昨日广州某知名私募感慨道："清盘线是把双刃剑，用得好可以避免净值大幅下挫，减少亏损，但用不好也会成为管理人头上的紧箍咒，被限制住了手脚。不过总的来说利大于弊，让管理人时时刻刻把风险这根弦绷紧。"