一季私募平均业绩不尽如人意 败于趋势性加仓

　　一季度沪深300指数出现一轮强劲的反弹行情，涨幅达4.65%;然而，私募基金一季度平均涨幅仅0.95%，大幅跑输沪深300指数。不过，从业绩排名前方阵营看，亮点频显。一季度收益前十名的私募基金涨幅多在20%-30%之间，且同一公司旗下往往有多只产品进入。

　　败于趋势性加仓及持仓结构

　　对于私募基金一季度业绩跑输同期沪深300指数，好买基金研究中心研究员孙文迪表示，主要是源自私募基金的趋势性加仓以及持仓结构问题，导致对反弹行情把握不足。

　　从好买基金研究中心的问卷调查来看，在今年1月刚开始反弹时，私募基金普遍看空市场，在市场反弹的1月甚至出现小幅减仓的态势。在行情开始出现一定涨幅后才开始加仓翻多;在行情运行到高点附近的2月底，私募基金仓位呈现大幅提升态势，然而，在随后的市场下跌中，私募基金则再次出现大幅减仓。趋势性加仓策略是导致私募基金盈利不及大盘的原因之一。趋势性加仓策略在大趋势来临时往往能够跟随市场节拍，但在波幅有限的震荡市里，往往会两面吃亏。

　　另一方面，持仓结构也是私募基金一季度跑输大盘不可回避的原因之一。根据好买基金调查问卷，私募基金一季度的重点持仓行业为食品饮料、金融服务、建筑建材、电子元器件和交通运输等，而除了金融服务业以外，其他几个行业在一季度的表现均不突出。

　　德源安 1期夺冠，收益高达34%

　　尽管一季度私募基金严重跑输市场，但排名位于前列的私募基金却取得了良好的收益。具体看，德源安公司的基金经理许良胜管理的“德源安1期”夺得一季度私募收益冠军，一季度收益率34.39%。成立于2010年12月的“德源安1期”，在2011年上半年表现出色，2011年7月8日曾创出新高，但下半年则一路下滑，在2011年年底，距离2011年7月8日的最高点，最大回撤接近42%。

　　许良胜管理的另外两只产品业绩也表现突出，“德源安战略成长3号”和“德源安1号”一季度收益分别为23.66%和22.96%。

　　业绩排名第二的产品为北京国淼投资旗下的“国淼一期”，一季度收益率达29.70%，业绩表现看，“国淼一期”属于反转型。公司产品在2011年大部分时间与大盘同步，在2011年年底，反弹即将来临前甚至出现了快速补跌。进入2012年以来，公司很好地把握住了一季度的市场反弹，夺得季度亚军。

　　塔晶狮王1期则夺得今年一季度的私募收益季军。塔晶投资旗下的两只产品“塔晶狮王1”和“塔晶狮王2”分别占据季度私募收益排行的第三名和第四名。由 冷再清 管理的塔晶系列产品在以往表现不佳，经过2008年、2009年的连续失利后，今年以来塔晶投资踏准了这波阶段性行情的水利、有色、券商等诸多热点，夺得私募收益季军。

　　从排名居前的私募基金的收益率表现看，大多数属于在2011年跌幅较大，并且能够坚持持仓的反转型私募，这一方面说明择时的困难，2011年年底轻仓的私募很难准确加仓博取反弹，另一方面，也是风险与收益对称的特点决定的，在2012年反弹中收获颇丰的私募，往往在2011年的低迷行情中承担较大风险。