期指4合约两年成交1.2亿手 呈现四大亮点

　　业内人士表示，监管层的正确引导及投资机构回避风险的需求，是促使期指市场日趋成熟的重要因素

　　股指期货经过近2年的运行，投资结构、市场运行情况及成交量、仓等方面有了很大不同。分析人士指出，回顾期指两年运行来看，可总结为：期现走势高度拟合;成交、持仓相对平稳;日内波动趋缓及期现价差收紧四大特点。

　　截至4月12日收盘，据兴业期货统计显示，期指四合约两年成交量共成交约11907.57万手，而首年成交量为5920.83万手(2010年4月16日-2011年4月15日)，第二年为5986.74万手(2011年4月18日—2012年4月12日)，相关指标变化幅度1.11%，显示成交量总体运行平稳;而首年日均成交量为24.57万手，第二年日均成交量为24.84万手，相关指标变化幅度仍为1.11%;首年主力合约成交量占总比的80.21%，次年为84.97%，同比上升5.93%，波动相对平稳。持仓方面，两年总持仓为1810.21万手，首年持仓728.06万手，次年为1082.15万手，同比增长48.63%，日均持仓量同比增长为48.63%;首年主力合约持仓占比为60.79%，次年占比为67.27%，同比增长10.66%。

　　投资趋于理性

　　双量比重日趋增长

　　期指运行已近二载，经过市场的快速发展，整体保持平稳、成熟特点，交投相对较为活跃。兴业期货期指研究员郑国艳表示，在两个年度总成交量、日均成交量变化情况看，度总成交量均值接近6000万手，日均成交量为24万手左右，且主力合约成交量占比达到80%以上，符合国际惯例。从持仓量来看，持仓量整体呈现逐年增加趋势，目前，日均持仓量达到4.5万手左右，近期达到上市以来最大持仓量7万手，说明市场资金关注度不断提高;主力合约持仓占比60%以上，显示较长投资周期投资者在适当关注远月合约。在最初股指期货炒作气氛成交、持仓比从30∶1一路蜿蜒下行至5∶1，且逐年降低，显示期指市场资金炒作气氛有所下降，期指投资价值逐步显现，体现出市场投资结构在不断变化，投资理念区域成熟。

　　国泰君安期货策略分析师张晟畅表示，股指期货日内成交量一直居于现货之上，即股指期货/沪深300指数长期处于正值，股指成交额与沪深300现货成交之比最大值为9.26，最小值为0.9，中值为3.5，且随着公募基金等大户进入期货市场，期现成交量的比值在不断放大。上市之初，成交、持仓比高达20倍，随后在监管层与市场共同努力下，成交、持仓比下降5倍左右，体现出股指期货套期保值和价格发现功能愈来愈强。

　　四大亮点体现

　　市场运行逐步成熟

　　据了解，国际市场上成熟的期货市场中，金融期货的比重一直相对较高，而参与金融期货交易的投资结构特点也相对明显，即机构投资者偏高、参与回避市场风险交易者偏高，而投机成分相对偏低。

　　格林期货股指分析师石敏表示，目前，国内股指期货运行总结有四个特点：第一、期现走势高度拟合。股指期货上市至今，期货指数与现货指数走势高度拟合，在过去的两年中，股指期货当月合约与沪深300指数的相关系数达到99.78%。第二、成交、持仓比回落明显。股指期货成交量与持仓量的比值又称换手率，是市场投机交易活跃度和参与者结构成熟度的重要标志。

　　石敏表示，第三和第四个特点分别为日内振幅稳步降低和期现价差窄幅波动;股指期货上市首年，股指期货当月合约与沪深300指数价差波动区间为-61点至135点，而2011年至今，当月合约价差主要运行区间为-10点至20点，说明期现套利机会逐步减少，市场波动趋缓。

　　另外，有业内人士表示，随着A股市场的风险加大，需求套期保值机构也日渐增多，而随着基金的参与，股指期货机构投资者更加丰富;从中金所数据显示，机构投资者开户比重日渐提高，其中多为券商自营账户、证券集合账户和基金专户等，得益于市场对于股指期货的认可和需求加深，另一方面，监管层在引导参与者方面起到了重要作用。