空方成强弩之末 跨年度行情拉开帷幕

　　股指趋势的形成无非是多空力量发生了一边倒的局面，而趋势的终结则是物极必反的结果。双底的形态在股市中就是空方力量虽然看似凶猛，但也是强弩之末。这时入场自然成功的概率较高。事实上，在股市下跌的加速阶段，估值已经无法解释下跌原因，群体性的恐慌情绪充斥着整个市场，多杀多的局面形成了一股洪流。这时消息面预期的变化则会诱导人们情绪的变化，转势可能就在不经意间来临。本周A股市场就演绎了惊心动魄的一幕。

　　对比外围股市，我们发现从年度跌幅来看，发达国家跌幅并没有我们想像得那么大，截至本周三美国道指今年年还微张了2.52%。而金砖四国则表现差强人意。从各大股指运行态势来看，目前距离年线最远的就是A股市场。应该说在全球股指反弹的大背景下，A股市场有补涨要求。

　　从技术面看，由于经过了前期的大幅下跌，年线负乖离已经逼近历史的峰值区域，股指内在的反弹要求很强烈。在政策暖风频吹的背景下，A股行情在未来一段时间值得期待。反弹的第一目标位就是60天均线，上证综指目前位于2500点附近，这也是上一个箱体的下沿。目前已至年末，根据以往经验，该进入个股炒作的黄金期，所以我们有理由相信跨年度行情已拉开帷幕。

　　由于前期的暴跌，市场参与各方的信心受到重挫，市场的价格判断体系尚处于混乱局面。在股市反弹的第一阶段，概念性的主题投资往往是最佳的投资策略。主题投资总是从概念起步，随着投资进程的深入，才会逐步转向业绩增长预期。

　　从市场热点来看，引导本轮反弹的品种主要有四类。一是以中国一重(601106)为代表的高端装备制造股。如海工类的中海油服(601808)、海油工程(600583)等自8月12日以来持续逆势上扬，正在成为高端装备制造的领导者。有国家大型项目支持为背景，像大飞机、卫星应用、海洋工程、轨道交通等，还有与新能源、节能环保、新一代信息技术相关的设备制造都可能出现投资机会。而技术创新能力则是我们关注的重点，实际上，现阶段我国在世界有着领先地位的原创技术还不多，但国内企业具有极强的吸收消化再创造能力。二是受产业政策支持的文化产业，它们应该是弹性最大的群体，像天舟文化(300148)、中视传媒(600088)的持续强势表现，正在带动其它个股联动。三是以新兴产业为导向的新材料板块，这个板块类似给金矿挖掘中“卖水”的角色，其业绩具有确定性。最后是银行、证券，基于它们的长期发展潜力，近期在众多外因刺激下开始由“领跌”向“领涨”转变。

　　影响股市的两大因素一是流动性，二是业绩。目前已有了流动性放松的预期，但要像2008年那样的放水也是奢望。而目前来看，上市公司的盈利增长可能面临下降，因为在上半年的投资减速、消费增速下降、出口保持平稳的背景下，三季度起上市公司盈利增速出现明显下降的概率很大。在这种背景下，目前投资者要紧紧围绕热点题材，寻找板块轮动的契机。