重阳投资：把握中国经济的主旋律

　　今年前5月业绩表现很出色的重阳投资认为，中国股市目前被忧虑与迷茫笼罩。在通胀维持高位与经济活动走缓的交织中，市场担心货币政策进一步紧缩将引发企业盈利下滑，从而形成滞胀。同时，长江中下游50年未遇的大旱进一步加剧了市场对通胀升级的担忧。聚焦于短期宏观经济不确定因素的投资者成为近期市场的主流，恐慌中的全面抛售导致A股市场的持续走低。

　　虽然近期宏观经济的走势并未超越预期，但市场过度纠结于短期噪音而忽视中国经济发展主旋律的群体性短视让其略感意外。重阳投资一直以来的观点是中国经济已经步入较高增长(7%-9%)和中低通胀(3-5%)的新发展阶段，未来的货币政策亦将针对2009及2010两年信贷超发进行稳健地修正。伴随经济增长方式的调整和货币适度收紧，经济增速放缓是意料之中的结果。

　　经济中的短期噪音包括通胀、干旱、电荒、民间利率高企、经济增速下滑等，这其中有偶然因素，有结构性原因，也有宏观调控的影响。总体上看，这些短期的不确定因素不会改变中国经济持续稳定发展的大趋势。电荒会随新增装机投放和煤电价格机制改革而得到解决;两湖的干旱(占全国耕地4%，早稻产量占全国粮食产量5%)并不会对粮价有持久冲击;民间利率高企是信贷投放结构造成，并非市场主流;国内从紧的货币政策会降低通胀预期，而欧美金融刺激方案结束也意味着输入性通胀压力逐步缓解;经济增速下滑是宏观调控的目标而非意外，随着通胀的回落、调控减压，经济增速也将稳定。

　　展望未来，重阳投资表示，经济增长方式转变、信贷投放正常化和生产要素价格改革将进一步推动我国行业的转型升级和优胜劣汰。受益于扩大内需、具备国际竞争力、低估的优势成长企业是重阳投资中长期投资的策略重点，也必将是未来中国经济稳定持续发展主旋律中最悦耳的音符。与此对应，相信A股市场未来2-3年的投资机会将会进一步收敛集中于那些具备可持续竞争力的优势成长企业上。