顶尖阳光私募独家披露下半年策略

　　不确定时代：政策有望从“急刹”转向“点刹”

　　2011年身负“历史上最具不确定性”的一年之名，几乎成为所有场内机构的考验。那么，未来市场又会如何?A股市场可能面临怎样的考验?我们邀请了业内最具眼光的几家私募机构，独家披露他们的下半年策略。

　　明河投资：下半年是减法行情

　　明河投资拥有两位当年的五星级基金经理，也是由下至上和由上至下风格结合出色的机构。他们的下半年策略颇有特点，概括起来就是“两个判断、两个方阵”。

　　两个判断方面，对于宏观经济，明河投资的判断是，“下半年政策面会维持上半年的紧缩态势。货币紧缩状态将持续，但是调控方式可能从及刹改变为点刹。”也就是说，政策的紧缩方向不会改变，但力度会逐步趋于弱化。

　　对于股市环境的变化，明河投资认为，鉴于货币政策紧缩，A股市场整体仍将面临缺乏增量资金的状态的考验。在此前提下，存量资金再配置行为会成为未来若干年市场主线。根据历史经验，货币政策处于不宽松状态的时候，存量资金整体的配置方向会最终体现为八个字：精选个股、抱团取暖。

　　对此，明河提出2011年以后的配置方针：一是淡化对大盘趋势的预测，精力的重点从资产配置思路转向个股。

　　二是在公司和行业上做减法。明河投资预计，下半年依然是减法行情，对于行业空间，企业在行业中的竞争力，公司盈利模式，自由现金流水平，管理层的战略能力和执行能力等要求会进一步提高。只有真正的千里马式的企业才值得持有。