新增贷款创年内低点 双率近期难调

　　中国紧缩货币政策正持续显效，央行昨日公布的数据显示，7月M2增速创逾6年新低，新增贷款旺季不旺，反而创下年内低点，表明金融业对实体经济的支持力度在减弱。分析师指出，M1增速下滑也较为明显，显示实体经济活跃度降低，加之欧美经济前景的不确定性，这预示着近期央行动用存款准备金率、利率工具的可能性不大，货币政策有可能步入一个相对谨慎的观察阶段。

　　M1 M2下滑明显

　　7月新增人民币贷款4926亿元，7月末人民币各项贷款余额51.90万亿元，同比增长16.6%。当月人民币存款减少6687亿元，而上月为增加1.91万亿元。当月M2同比增长14.7%，远低于16%的调控目标，分别比上月末和上年同期低1.2和2.9个百分点;M1同比增长11.6%，分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点。

　　据统计，M2的增速创下2005年5月份以来的新低，M1增速则创下2009年2月份以来的新低。

　　对实体经济支持减弱

　　「本来7月是季度初，新增贷款应该比较多，但M2和新增信贷都挺低的，如果考虑到表外资产入表的情况，实际水平可能更低，对实体经济的支持力度更弱了，」平安证券固定收益部研究主管石磊称。而对于当月存款的明显减少，石磊认为，这属于正常现象，6月存款虚增的比较厉害，「听说6月最后一天存款集中增加了一万多亿。」他认为，上述数据说明货币政策进一步的紧缩可能要暂停了，政策进入观望期，这对股市和债市都是利好消息。

　　超储率下降趋势明显

　　6月末金融机构超额准备金率(超储率)为0.8%，延续了一季度末来的下降趋势，降幅甚至有所扩大。这也从侧面对6月前后货币市场流动性的极为紧张态势作出了解释。超额准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占其存款的比例，可反映金融体系短期流动性状况，越高表明资金充裕，低则意味着流动性正收紧。

　　币策更趋谨慎

　　光大银行(601818)分析师盛宏清预计，央行在三季度不会加息、提高存款准备金率，而是会更多地利用正回购、央票等手段，将市场流动性控制在松紧适度的水平。

　　交行金研中心也认为，货币政策进入需要审慎平衡和前瞻把握的阶段，总体基调依然保持稳健。具体工具的使用上，公开市场和信贷定向宽松将是首选，汇率也可能考虑使用，准备金率和利率的使用将最为谨慎。

　　此外，外围环境也不允许央行贸然加息。5日标普下调美国主权信用评级，并进一步引致全球金融市场动荡，市场分析人士认为，这可能导致央行推迟加息。