七成券商承销首日破发 光大询价最难

　　今年以来，资本市场高估值泡沫正慢慢缩小，这从每月逐渐下降的市盈率可见一斑。

　　在新股大面积破发的背景下，投行和各询价机构都审慎看待新股价格。

　　记者注意到，6月份以来，新股上市再也没有动辄上百家机构打新的盛大场面，有6家公司网下获配的机构数量还不足10家。

　　其中，机构投资者认同度最低的是光大证券保荐的两个公司。招商证券和齐鲁证券的项目也没有得到多少机构报价。

　　另外，安信证券保荐的项目成为“破发王”，今年的7单IPO上市首日全部破发。

　　新股市盈率逐月下降

　　就在中小板和创业板企业“三高”(高市盈率、高发行价、高超募资金)泡沫越吹越大时，由于对经济前景疑虑重重，资本市场表现不振，今年1月份开始出现了新股破发风潮。

　　受制于资本市场的压力，中小盘股票估值在悄悄发生变化。

　　Wind数据显示，1月份上市的21家公司，平均发行市盈率达到79.2倍，其中雷曼光电的发行市盈率达到了惊人的131.49倍。

　　此后每月市盈率都在下降。

　　2月和3月的发行市盈率平均水平为59.7倍和57.1倍。4月份，随着大盘急转而下，发行市盈率也随之下调，发行市盈率首次回落至56.7倍。其中，国电清新、瀚宇药业的市盈率达到104倍和67倍。

　　4月中旬开始，A股市场遭遇重挫，高估值的中小板、创业板成为“重灾区”。这场大跌让新股发行市盈率迅速下调，5月份首发市盈率骤降至39.8倍，时隔21个月，首度跌破40倍的水平。

　　疯狂过后总会归于理性。6月份去泡沫化进程继续，新股发行市盈率降至29.7倍，是2009年重启IPO上市以来的月度新低。

　　七成券商承销首日破发

　　今年以来破发潮集中在1月和4月。Wind统计显示，上半年有63只新股上市首日破发，占总数的38%，可见破发面积之大。

　　破发新股牵涉的券商多达32家，占比达七成。

　　新股首日破发数量最多的券商有安信证券、平安证券、国信证券、广发证券、海通证券，分别有7家、6家、4家、3家和3家。

　　在上述券商中，受争议最大的莫过于安信证券。数据显示，安信证券破发比例最高，今年以来承销的7家公司出现破发，无一例外。

　　7家公司分别为华锐风电、雷柏科技、文峰股份、金力泰、上海新绿、海立美达以及华鼎锦纶，上市首日平均跌幅为2.8%。

　　其中跌幅最大的是华锐风电，首日跌破发行价8.6%，雷柏科技次之，跌破发行价5.9%。

　　全部破发的一个根本原因是投行定价太高，市盈率高企。数据显示，7家公司的平均市盈率高达40倍，远远超出了A股平均水平。

　　以华锐风电为例，每股90元/股的发行价创下了沪市主板市场20年来最高纪录，不仅如此，该股实际募集资金达94.59亿元，也是2011年以来最大一单IPO。

　　但高达48.83倍的市盈率注定得不到市场的认同，上市后开盘破发，当天收盘较发行价跌了9.6%。

　　齐鲁证券、中信建投、渤海证券、东兴证券、国都证券、国联证券、申银万国和银河证券8家券商，保荐的项目也出现全部破发现象，只不过保荐公司的数量偏少，仅有1~2家。

　　破发率较高的还有国元证券和广发证券，超过六成。前者保荐的3家项目中有两家破发，后者5家公司中有3家破发。

　　一直被市场质疑的平安证券，今年的保荐项目质量有了显著提高，17家上市公司有6家破发，破发率为35%。国信证券更少一些，20家上市公司有4家破发，破发率为20%。

　　中航承销市盈率最高

　　每家券商都有推高市盈率的内因，对于券商来说，当然是新股发行价格越高越好，超募资金越多提取的分成就越高。

　　中航证券是个中高手。今年以来，一共有两个保荐项目。一个是雷曼光电，发行市盈率131倍，创今年以来的发行市盈率最高;另一个是铁汉生态，市盈率也超过100倍。

　　市盈率高，意味着超募资金比例高，两家公司超募比例都高居榜首，雷曼光电超募4.8倍，铁汉生态超募3.5倍。

　　建银投资承销的先锋新材和海通证券承销的国电清新，发行市盈率也均超过100倍。

　　发行市盈率最低的则是国信证券作为保荐人的桐昆股份，仅有12倍。

　　发行市盈率低于20倍的还有4家公司——万安科技、美晨科技、海南瑞泽和比亚迪，它们的承销商分别是国信证券、建银投资、广发证券和瑞银证券。

　　值得注意的是市盈率排名最低的5家，仅有一家来自主板市场，其余4家在中小板和创业板上市。

　　光大项目机构认同度最低

　　八菱科技询价失败，成为A股承销史上一个分水岭。

　　过去，都是询价机构一窝蜂追逐新股，而现在机构对打新开始慎重起来，因为一不小心，就可能被牢牢套住。

　　6月份，就有一些券商承销的公司得不到机构的认同，网下配售机构数量很少。

　　最典型的是光大证券，保荐的双星新材和中京电子都不受机构投资者待见。

　　双星新材以高达65.52%的网上发行中签率创出A股新高;网下发行仅有6个机构账户获配，是今年以来机构打新数量最少的公司。

　　其中5个为汇金系账户;一个是中投证券自营账户，以58元/股斩获3%股份;一个是新华资产管理公司，以55元/股拿下97%的股份，成为A股史上获配比例最高的机构。

　　其他询价机构最后放弃了报价，缘于保荐人光大证券给予的价格太高。双星新材对应价格区间为70.76元~81元/股，最终发行价定为55元。7月7日，该股收盘价为47.67元，仍处于破发状态。

　　中京电子新股上市，最终决定申购的仅有7家机构，网下申购获赔的比例为21%。

　　除了光大证券保荐的项目认同度低外，招商证券和齐鲁证券保荐的项目也出现了类似状况。

　　招商证券保荐的海能达和西陇化工，网下获配的机构分别仅有7家和8家。齐鲁证券保荐的山东章鼓和豪迈科技，情况同招商证券如出一辙。