华域汽车（600741）：业绩稳健，估值偏低

　　华域汽车业务覆盖内外饰件、功能性总成和热加工三大板块。在未来上汽版图中，公司将承载集团零部件和新能源核心零部件两大业务。我们认为未来公司的新能源业务有望处于国内领先地位。公司1 季度录得每股收益0.3 元，我们预计2 季度盈利与1 季度接近，预计全年每股收益1.18 元。基于2011 年13 倍市盈率，首次覆盖给予目标价15.34 元和买入评级。

　　支持评级的要点

　　公司旗下零部件公司，多为上汽集团与国际零部件巨头“强强联合”组建的合资企业，具备雄厚的研发实力和良好的盈利能力，保障了公司在乘用车中高端配套领域的龙头地位。

　　在上汽未来版图中，公司将承载集团层面驱动电机、电转向、电空调、电制动等新能源核心零部件业务。新能源相关领域布局的完成及率先产业化有望给公司业绩增长带来新的动力。

　　截至 6 月，公司主要下游配套客户上海大众、上海通用、一汽大众等销量表现显著好于行业平均。我们预计今年主流欧美系汽车销量同比增速有望达到15-25%，为公司业绩的稳健增长提供了支撑。

　　评级面临的主要风险

　　主要配套企业销量低于预期;商用车市场低迷抑制汽车板块估值修复。

　　估值

　　我们对公司 2011-2013 年每股收益预测分别为1.18 元、1.42 元和1.71 元。综合考虑公司目前在中高端乘用车配套领域的龙头地位以及未来在新能源核心零部件产业的先发优势，建议给予公司2011 年13 倍市盈率，目标价15.34 元，首次覆盖给予买入评级。