公司进入第三次大规模固定资产投资周期，计划累计投资20亿元。根据我们对历次固定资产投资周期与收益的对比结果显示，每当公司进行大规模固定资产投资后，都会带来利润增长幅度下降。预计2010年主产区原奶价格同比上涨15％-20％，回到3元/公斤以上成本线。受原奶价格上涨以及其他制造成本和运输费用上升等诸多因素影响，利润率较2009年将有所下降。
公司产品线优势在当前乳品市场环境下得到充分发挥，但考虑到2010年第三次进入大规模固定资产投资周期，以及成本上涨因素，公司利润率难以有明显提高。预计2010-2012年每股收益分别为1.02、1.20、1.32元。目前价位基本合理，作为中长期投资，维持“增持”评级。