电力板块：强势或是末路狂奔

　　始于今年3月份的用电紧张愈演愈烈，由最初局限于江苏、浙江和山东等地，逐渐遍布全国。而早在4月中旬，国家发改委发布通知预警，今年大部分地区电力供需形势偏紧。发改委要求，各地于5月底前必须将“有序用电方案”上报发改委经济运行调节局备案。

　　水电股一枝独秀

　　昨日，电力板块上涨1.61%，整体表现在申万81个二级行业指数中可排到第九位，对于以中大盘股为主的电力板块而言，可算是不俗的成绩了。

　　当然，细看电力行业内部表现，其实主要还是水电行业在唱独角戏。根据发电途径不同，A股电力企业大体可以分为火力发电和水力发电两大类。昨日涨幅最大的桂东电力和广安爱众均属于水力发电企业，而火电企业表现最好的华能国际虽然上涨4.95%排名第三，但绝对值毕竟远小于两家水电领涨企业。

　　从今年迄今表现来看，水电企业同样不俗。申万电力行业指数今年迄今上涨13.66%，在81个行业中排名第八。而在电力成分股涨幅前五中，排名第二的广安爱众、第三的桂冠电力和第五的西昌电力均属水电企业。

　　水电企业具毛利率改善预期

　　近期，全国普遍升温。温度一高，电力需求自然随之上升。而每年电力需求上升的预期，都会利好电力股。当然，电力需求上升对所有的电力企业都是好事，这毕竟意味着发电设备的运行时间可以增加，单位成本降低，对于电力这样重资产企业，是利润上升的重要因素。

　　不过，因为发电途径不同，两者的受惠程度亦有所不同。对火电企业而言，煤价同样是决定其成本的关键因素，2010年火电企业毛利率整体下降，与当年煤价上涨关系密切。而今年3月以来，煤炭价格的再次季节性上升，无疑将给火电企业带来压力。与之相比，水电企业依靠水力发电，只要降雨充足，就能扩大发电量正因此，水电企业一般一季度利润很糟糕，二季度开始上升，三季度至巅峰，四季度开始滑坡，再至来年一季度进入低谷，在这个周期性的过程中，每年三季度均是水电企业利润来源的重头。

　　提防水电股“4月效应”

　　由于二季度是水电企业业绩快速改善的开始，本着炒预期的思路，历史上这个季度的首个交易月，水电企业往往表现不俗，出现周期性的“4月效应”。

　　以上市时间较为悠久，同时市值较大的桂冠电力为例。在2001年至2010年的10年间，其4月平均上涨6.3%，是12个月份中表现最佳的月份，10年间仅2010年、2008年和2004年出现下跌。又如昨日涨停的桂东电力，过去10年间4月同样以12.7%的涨幅成为表现最佳的月份，10年间仅2010年、2004年和2003年出现下跌。

　　不过，在“4月效应”之后的，则是5月的相对低迷。十年间，桂冠电力5月平均下跌2.9%，虽然不如6月下跌6.1%来得那么差，但亦属表现第三差的月份。至于桂东电力，5月虽然平均跌幅仅为0.1%，算不上糟糕，但是10年间同样有5年出现下跌。

　　更何况，广安爱众今年迄今已经上涨58.80%，桂冠电力累计上涨57.50%，西昌电力亦上涨46.76%，在上证指数今年迄今仅上涨2.29%的背景下，一众水电企业的市场表现无疑一定程度上预支了二三季度利润改善的预期。