存款准备金率三年来首降 释放资金将超3960亿

　　存款准备金率三年来首降 释放资金将超3960亿

　　中国人民银行昨晚宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2008年12月以来，央行首次下调存款准备金率。

　　时隔三年再度下调

　　如果没有差别化的操作，此次调整后，大型金融机构的存款准备金率将降至21%，中小金融机构的存款准备金率将降至17.5%。

　　按照央行数据，10月末，我国金融人民币存款余额为79.21万亿元，以此初步计算，此次下调存款准备金率所释放的资金3960亿元。考虑到今年8月，央行调整了存款准备金率的缴存范围，保证金被纳入其中，此次下调所释放的资金将超过3960亿元。

　　此前央行密集地下调存款准备金率是在2008年9月，当年为应对国际金融危机，在不到3个月的时间里曾4次下调存款准备金率。

　　专家称资本市场动荡是诱因

　　央行此次下调存款准备金率"早于预期"，为何选在此时下调存款准备金率?兴业银行首席经济学家鲁政委分析认为，央行此番下调存款准备金率的时间点早于预期，直接的触发因素是昨日资本市场暴跌，试图通过下调存款准备金率平复市场的恐慌情绪，但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现，体现了政策的灵活性。

　　昨天，申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示，下调存款准备金率符合预期，主要是为了对冲外汇占款下降导致的货币被动紧缩的影响。李慧勇认为，准备金率下调预示着总量调控的开始，下次下调时间仍然取决于这两个方面，考虑到外汇占款很有可能继续下降、银行流动性紧张格局还需要对冲，准备金率不久之后仍将下调。

　　但是从资本市场的反应来看，在上一轮的下调周期，下调之后次日股市均未利好上扬，反而是出现下跌。

　　链家地产研究部张月表示，存款准备金率下降可稍微缓解房企的资金困局，个人房贷申请难度也将降低，但对房地产的调控力度仍难放宽。

　　观点交锋

　　货币政策是否转向引激辩

　　近3年来首次下调存款准备金率，是否意味着货币政策的转向?这也引起经济学家激辩。

　　央行货币政策委员会委员夏斌表示，下调存款准备金率并不意味着放松银根，也不是放松房地产调控，中国仍有巨量的货币存量，这决定了今后几年都必须实行稳健的货币政策。

　　中央财经大学教授郭田勇也表示，央行下调存款准备金率不应被理解为货币政策发生方向性变化，央行下调存准率可谓流动性对冲政策。

　　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚则有不同看法，他认为这不仅表明央行已注意到经济的下行风险，也是货币政策转向的开端，同时，此次调降在中央经济工作会议前，表明政策已经超前反应。

　　经济学家许小年在微博上表示，通胀刚刚回落，手就伸去摸烟枪，就此抽下去，通胀将卷土重来。(.新.京.报)

　　4000亿资金"解渴"市场 股市或迎大幅反弹

　　昨天央行宣布从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调准备金率是否意味着货币政策开始转向?对实体经济和股票市场有何影响?为此，《金融投资报》"第一时间"采访了有关专家。

　　董登新：只能算是高位"微调"

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说,在21.5%的存款准备金率基础上，下调0.5个百分点，只能算是"微调"而已，而不能得出"货币政策已经转向"的结论。因为20%以上的存款准备金率是一种非常时期的状态，不可能也不应该长期保持。因此，下调在市场的预期之内。

　　"下调准备金率对银行业是利好，因为银行的放贷资金增加了。而对房地产的影响有限，虽然银行贷款资金增加了，但不会放给房地产企业，银监会有规定。"董登新同时认为,在下调准备金率的同时，不排除加息的可能。

　　"至于下调准备金率对股市的影响还有待观察。"董登新说，因为在市场弱势的情况下，市场往往对利好比较短视和麻木，但对银行板块会构成实质性利好。

　　鲁政委：弥补"热钱"外流缺口

　　兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委说，准备金率下调的时点有点超预期。虽然大家都知道在今年末明年初会首次下调准备金率，但没有想到这么快就实施了。

　　"央行此举可能出于两个考虑因素。"鲁政委说，首先是外汇占款出现46个月以来的首次负增长，人民币升值势头减缓，导致出现国际热钱外流现象，对人民币在海外市场贬值的预期也使投机资本逃离中国，而外资流出现象严重，给资金面留下了巨大的缺口，央行通过下调存款准备金率来弥补这个缺口;其次是近期股市下跌幅度过大，市场需要利好支撑。

　　鲁政委称，最近几个月的银行信贷不景气，主要原因是存贷比问题。由于存款大量流失(从存款变成了理财资金，但在账表中不叫存款)，使银行没有能力发放更多贷款，下调存准率0.5个百分点将释放近4000亿元的流动性，有助于缓解银行贷款紧张局面，因此，对于银行业是利好。

　　解学成：并非货币政策转向标志

　　宏源证券(000562)研究所副所长解学成说，尽管央行自2008年12月5日以来首次下调了准备金率，但不能就此认为是货币政策转向的标志。因为近年来，我国在货币政策工具的使用上，过多地使用了货币数量工具，使存款准备金率高达21.5%，现在到了回归正常的时候了。

　　"与此同时，我们较少使用货币价格工具，至今还存在着存款负利率现象，而我国的通胀压力并没有明显的下降，昨天又上调了电价，特别是年关将至，食品类价格可能会有所抬头。"解学成就此估计在未来一段时间里，央行一方面会下调准备金率，而另一方面会加息。

　　解学成说，此次存款准备金率下调后，会释放出近4000亿元的市场流动性，无论对实体经济还是银行业，其利好影响明显。

　　"对股票市场也是利好，从短期来看，昨天的暴跌本身就为上涨留出了空间，再加上下调准备金率的利好刺激，今天市场会大幅反弹。"解学成认为。

　　张帆：利好银行地产等相关行业

　　德邦证券研究所所长张帆认为,央行选择这个时点下调准备金率，其意义非同寻常。昨天股市大跌，虽然国际板即将开通的传闻是主要因素，但也有其他原因，如对政策预期的不确定等。将于今日公布的11月PMI数据估计不理想，央行已经注意到经济的下行风险。

　　张帆回忆说，我国上一次宣布下调准备金率是在2008年12月25日。此后，货币政策在2010年由"宽松"走向"稳健"，央行在2010年和2011年连续12次上调存款准备金率，其中仅2011年就密集地6次上调存款准备金率。"时隔近3年后再次下调存款准备金率，而且是在中央经济工作会议召开前夕进行的，表明政策已经超前反映。"

　　"对股市的影响是正面的，特别是在昨天市场暴跌后出台了下调准备金率的决定，对市场在短期的反弹作用会更大一些。"张帆认为，从中线的角度看，在2300点下方是安全的，现在的市场处于巨大历史底部区域，其中，银行、地产，以及与有色等大宗商品相关的股票反弹会更明显。