日本央行今议息 或被迫“注水”10万亿

　　日本央行周二将召开议息会议，市场人士普遍预计，迫于刺激经济和压低本币的政治压力，日本央行周二可能再度扩大量化宽松规模，资产收购计划的规模可能增加至少10万亿日元。

　　另据报道，东京证券交易所和大阪证券交易所29正式签署合并协议并公布交易概要。根据协议，东京证券交易所与大阪证券交易所将于2013年1月1日合并成为日本交易所集团。合并后的新集团将整合东证在现货交易领域与大证在金融衍生品交易领域的优势，打造成全球第二大证券交易所集团。

　　加码宽松预期强烈

　　彭博对27位经济学家进行的调查显示，绝大多数受访者都认为，日本央行可能在10月30日的会议上连续第二个月扩大经济刺激力度。26位受访者都预计，央行可能扩大量化宽松的规模。15名受访者预计，日本央行本周会把资产收购基金扩大10万亿日元，还有4人预计最多将扩大20万亿日元。

　　9月份扩大资产收购项目后，日本央行在10月5日结束的上一次会议上并没有继续放松货币政策。不过，自上一次议息会议以来，日本央行面临的对抗通缩、提振本币和刺激经济的政治压力有增无减。

　　最新数据显示，日本9月份CPI同比降0.1%，这也是该国CPI连续第五个月走低。消息人士透露，央行很可能预测其未来两个财年通胀率达不到1%的目标值。与此同时，海外需求放缓以及日元走强对日本的出口构成拖累，花旗、摩根士丹利等大行都预计，日本经济将在今年第三和第四季度陷入萎缩。最新发布的日本9月零售销售同比仅增0.4%，也被认为是日本经济进入温和衰退的证据之一。

　　日本也面临“财政悬崖”

　　日本央行继续放松货币政策的压力，很大程度上也来自于日本政府。

　　上周五，日本政府再次出手提振经济，正式推出了总规模7500亿日元(94亿美元)的经济刺激计划。该计划中的大约二十多项措施旨在促进可再生能源的使用、提振农业竞争力、帮助2011年3月份地震后的重建、支持干细胞研究以及加强灾害预防能力。

　　分析师警告说，考虑到日本糟糕的财政状况，日本政府继续刺激经济的能力有限。英国金融时报警告说，日本也面临着财政悬崖的困境。在此背景下，政府持续对央行施加更大的压力，要后者出手拉动经济。

　　日本首相野田佳彦周一表示，受欧债危机及新兴市场经济放缓影响，日本经济的前景尚不牢固，他承诺将采取措施提振经济，并呼吁日本央行跟政府“密切合作”。日本财务大臣城岛光力周一表示，他预计央行将继续与政府密切磋商，并将在周二的政策会议上采取大力度的宽松举措。

　　日本流动性陷阱或使宽松政策失效

　　10月30日，日本央行将召开货币政策会议并公布利率决定。据报道，在当天的货币政策会议上，日本央行还将对日本2014年的通胀率进行预测。从目前情况来看，日本要实现1%通胀率的目标，其可能性并不大。

　　10月26日，日本总务省公布的数据显示，日本9月全国通缩状况略好于预期，但改善幅度有限。

　　数据显示，日本9月全国核心消费者物价指数(CPI)较去年同比下滑0.1%，好于预期的0.2%，与8月相比增长0.2%;日本9月份整体消费者价格指数同比下降0.3%，但较8月份上涨0.1%。此外，日本9月全国核心CPI年率下降0.6%，前值下降0.5%。

　　价格破坏无根本好转

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受中国经济时报记者采访时表示，日本9月通缩状况略有改善与日本政府施行的宽松货币政策不无关系。

　　9月19日，日本中央银行宣布对原有的货币宽松措施进行追加。日本央行决定维持原有0—0.1%的利率水平不变，但购入资产的基金规模从原有的70万亿日元扩大至80万亿日元，并将购买计划延长6个月，至2013年年底。

　　“日本政府的货币宽松政策可能改善了一些被破坏的价格，日本央行一直想通过货币来修复价格，现在有了一些效果。当钞票多了以后，市场上的产能如果不能像货币一样增长，货币会吸收一些产能，造成价格的上涨。”孙立坚说，“另外，全球原油等生产要素没有出现价格的上涨，所以日本价格的修复可能是翘尾因素和季度因素多一些，而不是真正的基本面出现了好转而带动的价格修复。”

　　摆脱通缩任重道远

　　尽管9月通缩状况略好于预期，但这已是日本全国CPI连续第五个月下滑。作为全国CPI风向标的东京都23个区10月消费者物价指数(中旬初值，生鲜食品除外)为99.3，同比下降0.4%。

　　此前，日本央行预计，CPI将在2014财年伊始就上升1.0%，而目前看来，日本央行制定的通胀目标很难实现，一系列内部及外部因素使得日本在摆脱通缩的道路上面临重重困难。

　　穆迪近日发布资本市场研究周报指出，日本央行必须扩大量化宽松规模，否则金融市场的风险情绪将受到打压。穆迪表示，疲软的经济前景将使日本央行委员在下一次会晤时决心加大货币刺激力度，因此预计该行的资产购买规模将从80万亿日元增长至90万亿日元。

　　流动性陷阱：宽松政策或失效

　　同样在10月26日，日本政府在内阁会议上敲定了“紧急经济刺激对策”。据日媒报道，该刺激计划中包括日本中央政府出资的4226亿日元，加上地方政府负担的部分，这一对策的总额将达到7500亿日元。

　　实际上，在日本刺激景气政策的历史上，7500亿日元的政策规模是很小的，因此有媒体指出，日本央行须跟进采取进一步放松货币政策的行动以达到刺激目的。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室研究员陈虹在接受中国经济时报记者采访时表示，由于全球经济的联动性，在美国和欧洲都采取了量化宽松政策的背景下，日本如果不跟进，在中短期甚至长期内金融资产的利率走势不一样，那么其引导的资金流向将对日本的经济形势产生很大影响。

　　“现在外部的压力太大，整个外部经济条件不好，而日本又是外向型经济，因此除了进一步量化宽松扩大，日本央行别无选择。”而对于再度量化宽松的效果，陈虹表示，实际上日本银行资金很充分，但是由于欧洲和美国的经济前景都不明朗，日本企业层面没有投资意愿。而人口老龄化也造成日本国内的消费不足。

　　“宽松的货币政策能不能起到预期的作用还是一个问题，消费和投资越来越疲弱，最后的结果很可能还是要靠政府投资去替代疲弱的民间企业投资，用政府消费来代替企业和民间消费的不足。”陈虹说。

　　孙立坚则对记者表示，日本其实早就进入了流动性陷阱，货币政策已经没有多少修复消费或改善企业利润的能力。

　　“我感觉到货币政策的空间和效果越来越小。只是在市场悲观的情绪下面，货币政策做一个表态，给市场一定的信心。现在的问题不是市场上缺钱，而是市场上钱泛滥成灾，很多是从产业中退出的钱，要让这些钱回到产业中去，这是货币政策解决不了的问题。要把没有效率的或者金融体系中过度的避险资金引导到有潜力的企业里，这需要政府给予政策支持，否则印出的货币又会流向虚拟经济。大家感觉做实业风险太大，没有做实业的动力，这是典型的流动性陷阱的特征。”孙立坚说。