尖峰集团(600668): 受益水泥行业景气,业绩大增

　　2011年1-9月,公司实现营业收入11.95亿元,同比增长30.59%;营业利润2.99亿元,同比增长542.67%;归属母公司所有者净利润2.26亿元,同比增长460.8%;摊薄每股收益0.66元。

　　其中3季度,公司实现营业收入4.16亿元,同比增长25.48%;营业利润9930万元,同比增长366.1%;归属母公司所有者净利润7219万元,同比增长322.21%;摊薄每股收益0.21元。

　　收入高速增长,盈利能力大幅提高。公司主营水泥、医药业务。公司实际控制的水泥资产为大冶尖峰水泥(1*5000t/d生产线)和普洱尖峰接力公司(在建1*3000t/d生产线);医药业务分为医药工业和医药商业。医药工业包括子公司尖峰药业,生产普药和OTC产品;医药商业拥有金华市医药公司和尖峰大药房,从事普药的批发和零售。前三季度,受益于水泥行业的高景气,水泥价格大幅上涨,公司收入高速增长,盈利能力大幅上升,综合毛利率25.05%,同比增加9.28个百分点。投资收益大幅增加。前三季度,公司确认投资收益1.44亿元,同比增长478.27%,占公司利润总额的47.5%。投资收益大幅增长,主要是公司计收南方尖峰水泥、南方水泥的投资收益。

　　另外,参股公司天士力集团净利润同比增长92.98%,增加了公司投资收益。

　　计划投资建设新医药生产基地,医药业务可能成为发展重点。目前公司医药业务已经成为公司第一大业务。公司计划投资4.8亿元建设尖峰药业金西基地,将形成35吨头孢类、抗肿瘤药类等原料药和2亿支各类粉针。项目建成后将解决目前产能不足问题,同时新版GMP执行,公司现有的头孢粉生产线、冻干粉针生产线也只能在过渡期3年内使用,新基地建成后可以实现对原有产能的替换。预计达产后贡献收入5.73亿元,贡献EPS0.39元。公司近几年发展基本是对外参控股水泥企业,对内通过技改发展医药业务,后期水泥业务发展可能面临资金、产业政策等限制,预计医药业务将可能成为公司的发展重点。盈利预测与估值:预计公司2011-2013年EPS分别为0.85元、0.94元、0.97元,以最新收盘价10.4元计算,对应PE分别为12倍、11倍、11倍,估值偏低,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:区域水泥需求不达预期的风险;医药业务相关风险。