华域汽车(600741):与伟世通合作深化巩固内饰件龙头地位

　　公司近况:

　　公司公告控股子公司延峰伟世通与伟世通公司签署谅解备忘录,延峰伟世通有意通过收购、整合等方式,与伟世通公司在内饰业务方面深化战略合作。

　　评论:

　　有利于公司掌握核心技术,加速国际化发展。此次收购有利于公司掌握驾驶舱模块以及内门板的核心技术,并形成国际化的生产和网络布局。如果收购顺利完成,延峰伟世通内饰业务年收入有望超过40亿美元,在16个国家有60余家工厂,并服务30余家客户的国际领先的内饰供应商。

　　预计公司将继续维持谨慎原则,收购资产预计对盈利影响有限。

　　伟世通公司在经过了债务重组后经营状况趋于好转,但整体净利润率也仅不到2%。内饰件业务为公司三大主业之一,整体毛利率约6%,盈利贡献有限。预计公司仍将秉承此前谨慎原则,减少海外业务低迷影响公司业绩表现的风险。

　　项目后续进展仍有待进一步跟踪。预计协议签订要到2012年初签订,还需要做进一步的尽职调查以及监管部门的批准。

　　估值与建议:

　　估值回归历史地位,后续行业增速反弹有望成为股价催化剂。在主力客户上海通用和上海大众中高级新车持续推出及上量拉动下,公司盈利有望持续稳定增长,目前股价对应公司2011/2012年市盈率分别为7.5倍和6.5倍,估值处于行业低端,考虑到公司较强的盈利稳定性、充足现金支持下外延式扩张带来的成长,维持对公司推荐评级。