大秦铁路(601006)：攻守兼备的铁路行业龙头

　　提价和朔黄铁路提振业绩

　　受制于大秦本线，公司业务量的增长缓慢。但原太原局资产仍然有近2 亿吨产能没有释放出来，12 年底京广铁路全线贯通后，既有产能将得以有效释放。

　　此外，随着通胀的回落，铁路运价调整窗口打开，预计货运价格和电气化附加将分别上调。

　　公司业绩增长的主要动力还是来自于朔黄线，下游黄骅港的扩能已基本完工，预计11-13 年运量分别为1.76、1.96 和2.21 亿吨，可分别为公司带来19 亿、22 亿和24 亿的投资收益。

　　改革带来制度红利

　　债务问题倒逼铁道部改革，未来资产注入可期。大秦铁路的发展方向是成为西北、华北铁路运输网络的整合者，呼和浩特铁路局和西安铁路局等线路都有可能注入。

　　高股息率凸显长期价值

　　公司自上市以来一直保持了较高的分红率，10 年分红率高达4.5%，在交运行业中仅次于宁沪高速，但大秦铁路的业绩稳定性和增长性更好。并且公司现金流充沛，具有较好的现金替代性。

　　估值优势明显

　　我们预计大秦铁路11-13 年每股收益分别为0.85、0.94 和1.03 元，对应12年动态PE 仅8.12 倍，已是历史最低值，长期投资价值明显。