晨光生物(300138):天然色素龙头、增长稳健

　　公司为天然色素行业龙头公司。2011上半年实现营业总收入5.3亿元,同比大幅增长98.6%,实现营业利润4256.09万元,同比增长10.2%。其中,辣椒红色素和辣椒精都保持稳定增长,分别同比增长26.16%和35.49%。毛利率方面受成本压力的影响正逐步企稳。

　　公司目前辣椒红色素的市场份额已经达到约50%,公司依然积极的进行业务拓展。一方面公司在印度成立子公司,获取原材料供应并进一步开拓海外市场;另一方面,公司募投项目采取超临界技术2000吨精品天然色素项目,开发精品天然色素以提高产品毛利率,年产1000吨水溶色素综合加工项目开扩大下游客户范围。

　　在天然色素业务稳定增长的情况下,公司近几年开始重点投入棉籽蛋白项目,主要是由棉籽产生的短绒、棉壳、棉籽蛋白以及棉籽油一系列产品的生产。公司目前已经建成投产一条日加工350吨棉籽的生产线,公司该生产线正满负荷运转,产品销售情况良好。但因去年棉花价格处于历史高位,棉籽成本较高,目前毛利率不是很理想。公司在河北和新疆在建两条棉籽生产线,日加工棉籽共计900万吨,预计今年年底建设完成,2012年上半年进行试车投产。公司棉籽蛋白业务近几年将有爆发式的增长。

　　预计公司2011年-2013年营业收入分别为9.11亿元、13.78亿元和19.05亿元,净利润分别为0.90亿元、1.07亿元和1.25亿元,eps分别为0.91元/股、1.08元/股和1.26元/股。公司合理范围估值在26.39-29.12元,给予公司观望评级。