海康威视(002415)：重庆项目落地 尽显利好

　　公司发布公告，截止2011年10月9日，重庆市各级人民政府授权市公安局及下属41个区县分局作为项目业主，与公司全资子公司重庆海康威视系统技术有限公司共计签署了全部42个建设合同。建设合同合计总价为77.03亿元，其中按照进度付款的建设合同为8项，涉及金额为16 .61亿元，BT投资建设合同为34项，涉及合同金额为60.42亿元。建设工期从开工令载明的开工时间开始计算16个月内完成。

　　投资要点

　　合同涉及金额超预期，加大未来业绩提振作用。2010 年11 月，公司实际控制人与重庆市政府签订《重庆市社会公共视频信息管理建设总承包框架协议》，当时公司初步测算项目合同金额约为50 亿元， 而根据合同实际签署情况，合同金额达到77.03 亿元，这远超过预期的50 亿元，预计将在未来加大对公司业绩的贡献。

　　项目合作方式得到细化，项目建设工期缩短。此前的框架协议曾说明项目原则上采用BT 建设模式，而按照合同实际签署情况，合作方式细化为按照进度付款的合同为8 项，涉及金额为16.61 亿元， BT 建设合同为34 项，涉及金额为60.42 亿元。相比全部采用BT 模式投资建设，该合作方式下公司面临的资金压力有所较小。另外， 新确定的建设工期为16 个月，这与之前公告的2-3 年相比有较大幅度的缩短，彰显出公司强大的项目实施能力与实力。

　　重庆项目乃公司作为系统解决方案提供商的首秀。重庆项目对公司的意义不应仅局限于业绩贡献，该项目是公司作为系统解决方案提供商的首秀，是公司实施商业模式转型的标志。承接该类大型项目的建设，一方面彰显了公司强大的市场影响力，另一方面也将为公司提供了很好的锻炼机会，有助于促进公司拓展其他区域市场，并实现向系统解决方案提供商成功转型。

　　盈利预测

　　维持"推荐"评级。维持前期对公司的盈利预测，预计公司2011-2013 年每股收益为1.50 元、2.00 元、2.66 元，当前股价对应2011/12 年PE 分别为27/21 倍，继续给予公司"推荐"评级。(