鲁西化工(000830)：静候航天炉投产“买入”评级

　　鲁西化工公告，预计前三季度实现净利润2.9亿元-3.6亿元，同比增长100%-150%;全面摊薄后EPS为0.198元-0.247元，收入与盈利大幅增长的主要原因是公司产品结构调整效果显著，报告期具有较高毛利率的新项目化工产品产量、销量同比增加。

　　净利润环比大幅上升，全年高增长可期。公司2011年前两个季度的净利润分别为0.74亿元与1.07亿元，而预告的三季度净利润为1.09亿元-1.81亿元。随着新化工项目的投产与销售，预计四季度与2012年公司效益将维持高增速。

　　公司正处于转型综合型化工企业快车道，化工产品盈利贡献将持续提升。2011年下半年业绩超预期的看点在航天炉尿素与三聚氰胺等化工产品的投产。预计航天炉将于2011年10月投产，有利于公司打通下游化工产品原料瓶颈。1-6月在建工程中的12万吨甲烷氯化物已经投产，16万吨三聚氰胺与20万吨甲胺/DMF等化工装置接近完成，下半年能兑现收入。

　　预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.20元、0.41元和0.70元，静态测算航天炉一期装置将年化增厚EPS0.03元-0.05元。给予股价目标区间8.2元-9.0元，对应2011年PE为20-22倍，维持“买入”评级。