海陆重工(002255): 上半年业绩稳定增长,后续增速加快可期

　　报告摘要:

　　上半年业绩稳定增长,利润增速低于营业收入增速。2011年上半年, 公司共实现营业收入5.60亿元,同比增长14.25%,归属母公司净利润6,356万元,同比增长10.40%。受产品结构调整影响,公司利润增速低于营业收入增速。

　　募投项目有望提升公司业绩增速。公司非公开募投项目将于明年初投产,项目达产后将新增大型及特种材质压力容器产能1.6万吨/年,新增堆内构件吊篮桶体8套、核级容器100套的生产规模,预计募投项目的投产将有效提升公司业绩增速。

　　受益煤化工行业蓬勃发展,公司压力容器业务有望快速发展。2006-2020年我国将斥资1万亿元发展煤化工,其中约50%投资于设备。公司与神华宁煤一期项目仍有约1亿元将在今年下半年确认收入,二期项目将于年内招标,公司获得订单有望略超一期项目。

　　核电吊篮筒体国内内资垄断,受日本地震影响有限。公司核电吊篮业务处于内资垄断地位,与上海第一机床厂建立了长期合作关系。上半年日本地震后停工接受安全检查,影响部分产品制造进度,下半年将恢复正常。目前公司核电吊篮产品在手订单十余套,非公开募投项目投产后业绩有望快速增长。

　　盈利预测:预计公司2011-2013年EPS分别为1.19元,1.41元和1.71元,目前股价对应PE分别为24倍、21倍和17倍,给予公司2012年25倍PE,对应目标价35.25元,首次给予推荐评级。