宁波华翔(002048):参股富奥成利好

　　事件:

　　宁波华翔(002048)2011年1~6月实现营业收入17.82亿元,同比增长19.98%;归属于上市公司股东净利润1.91亿元,同比增长3.32%;

　　基本每股收益0.34元。

　　点评:

　　公司参股富奥公司借壳上市经过 2011年3月增资后,公司持有富奥公司17.86%股权,成为后者居一汽集团、一致行动人天亿投资和亚东投资之后的第三大股东。*ST盛润新增股份换股吸收合并富奥公司,富奥公司注销其法人资格,全部业务、资产和负债都由盛润公司承继。富奥公司由此将成为一汽集团旗下又一零部件上市企业。

　　富奥的上市对宁波华翔在业绩、市场以及资本市值等方面具有积极影响;

　　年内实施股权回购 公司计划以不超过2亿元资金,以每股14.50元回购约1379万股的股份,回购期限为2011年11月30日。本次回购将有助于改善公司的资本结构。2010年年底,公司净资产为26.43亿元,资产负债率26.67%,资本来源中来自权益资本的比重较大,回购股份后,将适当降低公司的权益资本,使公司的资本结构趋于合理;回购还有利于公司使用财务杠杆,适当提高负债率。本期公司负债率为24.75%,流动比率与速动比率分别是2.50和2.04倍,公司具有较强的偿债能力。截至7月31日回购股份数共计164.57万股,占公司总股本的比例为0.29%,成交的最高价为12.39元/股,最低价为11.85元/股,支付总金额约为0.2亿元;

　　投资收益对公司影响较大公司上半年获得长春佛吉亚公司投资收益0.45亿元,比去年同期0.31亿元增长45.16%。公司对参股子公司富奥公司长期股权投资的会计处理方法自2011年4月起由权益法变更为成本法,使得公司对富奥公司的投资收益为0.30亿元,比去年同期的0.67亿元下降55.22%。这同时公司造成上半年营收与净利润增长不同步。

　　投资评级预计 2011~2013年归属上市公司股东的净利润为4.52、5.11和5.90亿元,基本每股收益分别是0.80、0.90和1.04元,对应的PE 为15、13和12倍。维持原“增持”评级。