长信科技(300088):技术储备决定顺利量产,多方积累和准备决定顺利销售

　　点评:公司2011年上半年实现营业收入2.87亿元,同比增长48.48%,实现净利润0.82亿元,同比增长106.16%,扣除非经常性损益净利润达到0.81亿元,同比增长121.21%,EPS为0.33元。公司取得亮丽业绩主要由于:1、今年ITO导电玻璃行业持续向好,需求旺盛,而公司把握时机,及时扩产;2、在人工成本上涨、原材料成本上涨的大背景下,公司毛利率能同比提升5.18个百分点,实属难能可贵,这主要由于1)公司优秀的管理能力;2)公司产品结构不断调整。

　　公司小尺寸电容式触摸屏是否能顺利量产?――电容式触摸屏最关键的两项技术为镀膜和光刻,而公司有着深厚扎实的镀膜技术积累,同时从海外引进光刻团队,并且此次合资公司腾信光电合作方剑度投资也有着深厚的光刻技术积累,我们认为公司技术准备全面,电容式触摸屏顺利实现量产是大概率事件。

　　公司电容式触摸屏是否能够顺利销售?――1、公司在显示行业有着多年的品牌积累和客户资源,与信利国际、超声电子等华为、中兴主要供应商有着多年的合作关系,而信利国际和超声电子等目前为国内主要电容式触摸屏模组厂商,我们认为公司有望通过信利国际、超声电子等模组厂商进入华为、中兴智能手机供应链;2、剑度投资实际控制人凌安海先生在台湾镀膜领域有着很高的声望和人脉关系,公司此次投入1.5亿元,部分也是看重凌安海先生在台湾这种无形的资源,并希望能借助这种无形资源推动未来公司电容式触摸屏在台湾地区的销售。我们认为公司电容式触摸屏实现顺利销售是大概率事件。

　　触摸屏价格下降后公司是否能保持高增长?1)保守估计当2012年小尺寸电容式触摸屏价格下降25%,降到450元/片,公司销量达到50万片时,小尺寸电容式触摸屏将增厚公司EPS为0.18元;2)保守估计当2012年大尺寸电容式触摸屏价格下降25%,降到60元/片,公司销量达到200万片时,大尺寸电容式触摸屏将增厚公司EPS为0.12元。

　　我们预计公司2011~2013年EPS分别为0.72、1.12、1.49元,按2012年30倍PE计算,公司合理股价为33.6元,给予强烈推荐评级。

　　风险提示:公司电容式触摸屏业务投产进度低于预期。