铁汉生态（300197）:超募资金驱动订单大丰收,看好园林成长性、

　　中报业绩符合预期铁汉生态2011年上半年,实现营业总收入3.41亿元,同比去年增长了83.32%;实现营业利润0.60亿元,同比增长了87.84%;实现净利润0.517亿元,同比增长了86.07%。同时,公司拟以资本公积金转增股本,每10股转增9股,转正后总股本为1.17亿股。

　　上市解决资金瓶颈,订单翻倍验证高成长性铁汉生态通过IPO募集资金,解决了园林企业共性的资金瓶颈。在此基础上,公司在市政(深圳大运会项目)、生态修复(公路和铁路)以及地产等方面的订单均有翻倍增长。同时,公司订单结构也发生了变化,大额度订单的比例开始提高。铁汉生态近期公布了湖南衡阳市蒸水北堤风光带工程(总金额3.6亿元)的订单,我们认为公司将来获取类似大订单概率较大。

　　盈利预测与投资评级我们非常认可公司的高成长性,预计11-13年公司EPS分别为2.25、3.87、5.83(未考虑送股摊薄),1.18、2.04、3.07(考虑摊薄后)。但考虑到公司目前股价相对较高,与其他园林企业相比不具备估值优势,给予持有评级。

　　风险提示1、公司业务大规模扩张可能导致现金流量持续为负,资金压力较大。

　　2、公司生态修复向煤矿、铁路和西北地区拓展进度可能低于预期。