东方财富(300059):业务趋势向好,平台价值逐步显现

　　国内最具平台优势的金融信息服务商。公司以东方财富网站平台为依托,形成“互联网广告+金融数据服务+电子商务”的业务模式。业务涵盖:金融数据业务(东方财富通、财富密码)、网络广告业务(东方财富网、股吧、天天基金网)和电子商务(基金超市)三大模块。主要客户群面向投资者,据艾瑞咨询数据显示,公司旗下东方财富网在用户流量和用户粘性指标上均位列同行之首。借助平台优势,流量向收入的转化持续进行,广告、数据、基金销售业务呈现快速发展趋势。

　　广告:财经网站垂直行业流量第一,广告业务潜力巨大。艾瑞咨询数据,东方财富网在体现用户粘性的月度有效浏览时间指标上,在财经网站领域流量位列第一,6月份以40.4%的的占比,位列行业之首。广告业务的目标客户主要是金融、银行、汽车等行业,在上半年上述行业广告投入速度放缓的情况下,广告业务取得22.08%的增长,行业占比有所提升。旗下天天基金网、股吧已成为投资者交流的首选平台之一,用户数持续上升,目前股吧占公司整体广告收入比例不足3%,具有较强扩展空间。

　　数据:金融数据产品线逐步完善,用户增长加速。金融数据产品线由收费的财富密码和免费的东方财富通构成。公司目前已推出东方财富通免费版和手机版,并加入level 2等竞争对手的收费业务产品模块,借助东方财富网的网络平台效应,用户数处于高速增长阶段。预计下半年公司将推出低端收费版本,以完善产品线,免费用户的高速增长,有望打破同行已建立的固有优势,带来该业务模块的高速增长机遇。

　　基金销售:基金销售逐步展开,市场空间巨大。 2010年底,国家公布了基金代理销售管理办法,打开民营企业进行基金代销的窗口。目前基金销售市场主要由各大银行占领,预计该部分市场空间将在500亿元/年。公司投入5000万元成立基金销售子公司,布局业务。目前公司旗下的天天基金网处于国内基金查询及数据网站的前列,在用户中具有较强影响力。公司在基金研究的专业性和销售成本上相对银行均占有优势,预计该部分业务的推行将对公司未来业务增长带来较大推动。

　　首次给予“推荐”评级。公司网络和免费终端用户数处于高速增长阶段,平台对其他业务的影响力将持续增强,公司收入已步入高速增长阶段。我们预计2011\2012年每股收益至0.49元和0.68元,对应2011年和2012年的PE(x) 分别为49.1倍和35.5倍。首次给予“推荐”评级。