天润曲轴(002283):多元化及产业链延伸助推曲轴龙头

　　2011年1-6月,公司实现业务收入8.07亿元,同比增长31.69%;归属母公司净利润1.29亿元,同比增长41.40%;摊薄每股收益 0.27元。

　　上半年公司主要业务情况:上半年公司销售重型发动机曲轴实现收入6.15亿元,较去年同期增长28.84%,占主营业务收入的79%,销售轻卡发动机曲轴实现销售收入0.59亿元,较去年同期增长26.29%,占主营业务收入的7.65%,销售中型发动机曲轴实现收入0.58亿元,较去年同期增长80.64%,占主营业务收入的7.48%。公司发动机零部件产品的增速远高于整车行业的销量增速。

　　公司业绩变动的主要原因:公司首发的募投项目均已完工,产能开始释放,尽管今年商用车市场销售不旺,但公司产品具有质量及价格优势,在潍柴等主机厂的配套份额得到大幅提升,福田康明斯轻型曲轴系列产品销售额也比上年同期也大幅增加,加上公司加大海外市场开发,出口比同期增加了160%以上,因此公司营业收入今年上半年取得较大增幅。上半年公司主营业务毛利率为28.82%较上年同期下降1.87个百分点,主要原因为原材料及人工成本的上涨,加上公司为取得竞争优势对重型发动机曲轴进行了降价。

　　公司未来看点:(1)向产业链上游延伸:利用自有资金建设曲轴锻造生产线项目,有利于降低公司原材料成本。(2)多元化发展:积极进军轻卡曲轴、轿车曲轴及工程机械及船用曲轴领域,有利于分散风险。(3)出口值得期待:公司近期与约翰迪尔及康明斯公司签订出口大单,说明公司的产品获得了国外市场的认可。

　　预测2011及2012公司EPS分别为0.58及0.78元,以7月30日收盘价计算对应的市盈率分别为25.44倍及18.77倍。我们给予公司审慎推荐的首次评级。