中航光电：业绩快速增长资产注入可期

　　公司是国内最大的光、电连接器专业化研制生产企业，被誉为中国市场电子元件领军厂商和进入全球供应链的军工企业。从历史数据上看，公司的增长率高于行业平均增长率10%左右，我们预计国内连接器市场未来3年复合增长率将保持在15%左右，公司未来3年复合增长率可达28%。

　　战略部署系统集成产品、高端光器件产品，产品链纵向深入。公司积极部署系统集成类产品，预计未来1～2年，集成化产品的收入可达5亿，占目前营业收入的30%;战略部署洛阳光电技术产业基地，一举打破高端光器件被国外企业垄断的局面，投产后将成为公司收入持续增长的保证。

　　优势技术进入“新”领域、新产品进入“新兴”领域，市场横向拓展。公司利用连接器技术优势，实现部分进口产品替代，顺利进入了“石油勘探、煤炭挖掘”等新领域。目前该领域的连接器国产化率只有15%左右，预计未来几年国产化率会提高至30%。公司与比亚迪、长安、江淮等汽车厂商合作，进入了电动汽车市场;与大飞机公司合作，进入了民用航空市场;与艾默生等国际知名企业合作，进入了国际化业务市场，预计未来国际化业务增速将超过50%。

　　公司是中航工业电子元器件唯一的上市平台，在中航工业进行“市场化改革、专业化整合、资本化运作”的大好机遇下，实现跨越式发展指日可待。我们认为公司注入优质资产的可能性较大。

　　预计公司未来三年净利润复合增长率为29%，2011-2013年EPS分别为0.56元、0.69元、0.93元，对应PE为44倍、36倍、26倍。相对于公司持续盈利能力而言，当前估值已经具备吸引力，给予“强烈推荐”评级，6个月目标价32元。