资本市场改革仍须加力

　　在全球经济一片叫苦声中，中国经济也不可避免受到了影响。在中国经济增速放缓的情况下再受到国际经济低迷的外部压力，稳增长放在更加显著的位置。在实体经济受到影响的情况下，资本市场自然也受到了波及，出现了长时间的萎靡不振。有专家表示，造成中国股市持续低迷的原因有中长期结构性的问题，也有周期性调整所产生的波动问题，更有全球金融市场的危机所带来的外部性问题。

　　整数关口屡遭挑战

　　纵观今年的A股市场，可以用跌宕起伏四个字来形容。上证指数于今年1月4日在2212点开始新一年的交易。但开市当日即下跌30个点，并且在当周余下的两天仍然维持下跌趋势，直到当周五出现了新的低点2132.63点。

　　从新年的第二周开始，以1月9、10日两天的合计140个点的上涨及17日单日100个点的上涨为引领，上证指数走出了本年度最大的一波上升走势，从2132.63点到2478.36点。

　　从2月27日到3月13日上证指数一直在2400点—2450点这50个点之间徘徊盘整，直到3月14日走出了单日77个点的下跌，才宣告本轮反弹的结束。而后的11个交易日，随着一波急速的下跌，上证指数在3月29日到达了这一波调整的最低点位2252.34点。

　　从3月的最后一个交易日起，上证指数又开始了一波对于急速下跌的修正性的反弹，共计22个交易日，指数又从新回到了2453.73点。有分析人士认为，从现在来看，正是由于本次反弹没有突破之前2478.36点的高点，使得上证指数一路下行到达2000点。

　　5月初，上证指数一路向下，开始了了长达5个月的下跌走势，直到在9月26日的盘中破掉了2000点，盘中最低1999.48点，收盘点位为2004.17点，才出现反弹。在这为期5个月的下跌中，虽然有过3次小级别的反弹以及9月7日单日上涨76点的大涨，但是反弹时间都不超过一周，而伴随而来的却是更加急速的下跌。

　　在“十一”长假前的最后两个交易日，由于指数在整数关口受到的支撑而出现反弹，两日合计涨幅83个点，最终在2086.17点结束了2012年前十个月的争夺。

　　制度变革呼之欲出

　　在期待股指筑底反转的同时，市场对于证券市场的改革预期愈发强烈。投资者期待着，一系列改革措施能从根本上消除中国股市与生俱来或后天积累的一些顽疾，从而引领其摆脱功能失调、价值失衡的状态。

　　9月公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确了未来3年中国金融改革的目标：金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%左右，社会融资规模保持适度增长，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上，银行、证券、保险等主要金融行业的行业结构和组织体系更为合理。就证券市场而言，这一既定目标较为合理而非遥不可及。

　　事实上，与单纯的规模和涨幅相比，证券市场的改革力度显然更受关注。其中，即将展开的新一轮新股发行制度改革无疑吸引了更多的目光。据称，此次改革最早将于10月末启动，而以注册制取代现行的审核制将成为其核心。

　　在审核制下，本应高度市场化的股票发行被添上了浓重的行政色彩和人为因素，不仅引发了高价发行、高市盈率和超高募集资金的“三高”现象，更在很大程度上导致了股市定价机制的扭曲。

　　天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英表示，除了基本面之外，供求关系的失衡是导致近年来股市持续不振的主要原因之一。从这个角度而言，新一轮新股发行制度改革的启动将对提振投资者信心、改变市场弱格局起到关键的作用。

　　对于A股而言，制度变革更值得关注和期待。

　　改革才是出路

　　虽然到目前为止今年的A股市场并没有呈现好看的颜色，但可喜的是，监管层面一直都在不断地努力优化中国资本市场的结构。

　　2011年年终，A股市场创出2009年3月以来的新低，股民呼吁证监会救市。但证监会主席郭树清说：“不存在救市这个概念，市场有它自己的运行规律。”郭树清的这番话，并不代表中国证监会在坐看A股市场的涨落，他用自己的方式诠释着什么是“救市”。

　　自郭树清上任以来，密集地出台各种措施调控证券市场，调控范围从投资者权益保护，到新股发行、A股市场交易、合格的境外投资者额度的扩大，再到证券公司的管制放松，推动证券公司创新，无一不传达了一个核心思想：放松管制，加强监管。