MDI价格大幅上涨，预计公司3、4季度盈利理想

　　下游领域步入旺季，MDI需求形势改善。9月中下旬以来，北方管道保温等季节性工程进入施工旺季，该领域刚性采购(例如某些前期订单或工程尚未完成，但节前必须交付)数量的逐步提升使得聚合 MDI的需求较为旺盛，并对产品价格构成支撑;与此同时，需求回暖预期之下，下游浆料、鞋底原液、氨纶等厂家节前备货采购的意愿增强，也使得纯 MDI的整体形势得到改善。

　　受多重因素影响，MDI 供给端偏紧。首先，9 月 10 日，韩国丽水某工业气体公司装臵出现故障，导致韩国 BASF及锦湖三井 MDI 工厂受原料供应影响，负荷降至 5成左右(目前仍未恢复) ，韩国进口货源供应量减少;其次，近期中日关系紧张也影响了市场对日本货源进口的预期，且 NPU日本工厂 20万吨MDI 生产装臵目前仍处于停车检修中;最后，由于中秋国庆双节临近，各厂家在假期前预留库存也对市场供应量造成一定影响。

　　有序行业格局下 MDI 价格有望维持强势，且盈利情况可望进一步改善。本轮 MDI 价格的大幅上涨固然有供求形势阶段性改善、贸易商助推(表现为直供比例较低、贸易商参与度较高的聚合 MDI涨幅更大)的中短期因素;但需要认识到的是，MDI行业的高进入门槛、有序的竞争格局使得其价格走势实际上始终强于大部分化工产品，尤其是今年以来，万华等国内主要生产商转变以产定销模式，市场竞争格局更为有序，产品价格和盈利水平回升至近几年来的理想水平。

　　展望后市，伴随 10月 6日万华位于烟台的 20万吨装臵进入为期一个月的检修期，以及拜耳位于上海的 35万吨装臵计划于 11月停车检修，而9至 11月是 MDI 需求的传统旺季，因此国内货源紧张的局面有望延续;另一方面，在油价阶段性下行的背景之下，前期走高的纯苯、苯胺等原料价格可望同步回落，有利于 MDI盈利情况的进一步改善。