债市调整致配置需求疲弱 铁道债发行利率如期走高

　　适逢多只债券集中发行，铁道债发行利率“如期”走高。年内第五期铁道债昨日在银行间市场发行，两期限品种发行利率均高于二级市场水平。分析人士指出，由于本周债券发行量较大，机构配置需求相对较弱，发行利率走高在“意料之中”。

　　公开信息显示，昨日铁道债共发行200亿元，采用单一利率招标方式，两期品种均为固定利率，按年计息，其中7年期招标利率区间为3.67%-4.67%，20年期为4.28%-5.28%。

　　据了解，昨日发行利率均落于招标区间上限，其中7年期发行率为4.58%，认购倍数为1.68，20年期产品发行利率为5.14%，认购倍数为1.84。机构配置需求较为疲弱。

　　“发行利率肯定偏高，目前两类债券二级市场均没有成交。”国金证券债券分析师路楠告诉记者，目前相同期限的债券在二级市场上价格对应的卖盘利率分别为4.6%及5.15%，均略高于今日一级市场中标利率，二级市场无买盘报价。

　　上述人士指出，由于近期债券市场收益率一直处于调整上升过程中，机构入市情绪较为谨慎，投资户的配置需求持续较弱。昨日同期发行的国开行福娃债也显示类似情况，除一年期固息债外，其他期限品种利率均超出预期及二级市场水平。

　　“主要还是供给量偏高。”光大证券资管刘怀元告诉记者，本周多只债券集中发行，除铁道债外，中石油、国家电网等高等级债也将集中放行，供求矛盾推高市场发行利率。展望未来，伴随着发改委批准的逾1万亿城市轨道交通等基建项目，市场判断，在央行货币政策放松之前，通过地方政府和融资平台发债的融资压力仍然较大。

　　除此之外，通胀出现拐点环比开始走高也是债市持续调整的一大原因。“毕竟债市收益率已经持续下行一年了，此前都是伴随通胀下行。”国金证券分析师路楠表示，随着通胀拐点的出现，未来债市收益率平坦化上移的可能性较大。

　　申银万国债券高级分析师屈庆则认为，当前宏观经济基本面因素已经被市场所充分反映，当前海外市场以及股票市场的变化是短期内债券市场所面临的显著风险点。