险资连开12账户抄底 王亚伟后程发力

　　A股市场在去年底到了估值底部已经成为保险资金的共识。保险资金向来是股票市场和债券市场最大的买家，加之香港当局释放其保险资金准备投资内地资本市场的消息，显示出两地保险资金在内地资本市场的投资策略将会出现联动。去年四季度股票市场的逐级下挫不断打击着投资者的持仓信心，但当个人投资者失望之时，机构投资者却在悄悄加仓，其中保险资金显得尤为瞩目。

　　两个月连开12账户 香港险资欲投内地债市

　　国内债券市场、股票市场的深度调整超过预期似乎已经成为内地和香港两地保险资金的共识。而今，内地险资已悄然加仓A股，而香港险资则计划投资内地的银行间债券市场。

　　记者了解到，1月17日，香港财经事务及库务局长陈家强在第五届亚洲金融论坛上释放消息称，香港有关监管部门正积极研究允许保险公司将保险金及退休金投资于内地资本市场，尤其是持有人民币长期资产。与此同时，中登公司1月16日和2月9日发布的数据显示，在去年12月和今年1月，保险公司在沪深股市新增账户数达到12家，尤其是去年12月，保险新增账户10家，成为去年下半年以来新开户最多的月份，这意味着保险资金在去年底已经悄然加仓A股市场。

　　险资抄底A股

　　"A股市场在去年底到了估值底部已经成为保险资金的共识。保险资金向来是股票市场和债券市场最大的买家，加之香港当局释放其保险资金准备投资内地资本市场的消息，显示出两地保险资金在内地资本市场的投资策略将会出现联动。"2月9日，京华山一国际(香港)保险研究员夏平接受本报采访时表示。

　　去年四季度股票市场的逐级下挫不断打击着投资者的持仓信心，但当个人投资者失望之时，机构投资者却在悄悄加仓，其中保险资金显得尤为瞩目。

　　中登公司近几期发布的统计月报数据显示，截至2011年底，持仓的A股账户数仅占有效账户总数的41.27%，处于一年来最低水平。不过，机构开户却环比增多，尤其是保险类投资者新开账户同比出现激增，中登公司统计，上月保险类机构共新开10个账户(包括以保险产品、保险公司名义新开的账户)，而此前的11月、10月、9月、8月中，保险仅分别新开1户，今年1月则增加了两户。

　　"保险资金是股票市场最大的机构投资者，由于账户资金量大，尽管保险公司账户只有寥寥数百家，其资金运作却往往是市场最为敏感的。"2月8日，海通证券一位保险分析师如是指出。

　　据了解，截至1月末，在中登公司的统计表中，保险资金的账户为1052户，仅高于社保基金的开户数，但是保险资金投资资本市场的资金量却高达1万亿元人民币。

　　香港险资欲投内地

　　相较于内地保险资金在A股悄然加仓，香港财经事务及库务局长陈家强在第五届亚洲金融论坛上的发言更给市场带来利好效应。

　　据记者了解，陈家强表示，香港有关监管部门正积极研究允许保险公司将保险金及退休金投资于内地资本市场，尤其是持有人民币长期资产。

　　"目前正在与内地探讨，推动香港保险业参与内地银行间债券市场买卖，如果香港保险公司可以把香港本地的保险金投放到内地市场，将产生比较长期的人民币计价保险产品，此外，港府还希望推动一些长期基金，例如退休金等，参与内地债券市场。"陈家强称。

　　"这应该是一个中长期的事，但是此举一旦开闸，将有力地推动人民币国际化，在香港市场上，最近的统计显示人民币存款已达6273亿元，随着人民币资金池规模渐丰，为资金寻找更多出路成为此次各方关注的焦点。香港的保险资金实力还是相当丰富的，但是未来香港的保险资金和养老金以港币还是人民币形式投资内地，我认为还有待于两地监管部门的讨论。"夏平分析。

　　香港保险咨询师王枳明2月9日接受本报采访时表示，受内地资本管制的限制，香港保险资金还没有投资内地股票市场，如果能够更直接地投资内地资本市场，即使先从债券市场开始，对香港市场来说会更方便灵活，同时也对内地资本市场构成重大利好。

　　对于为什么香港的保险资金会青睐内地的债券市场，交通银行发布报告分析，今年的债券供给或超过4万亿元，市场需求能否跟上是决定今年债券市场走势的重要因素，在经历了去年的牛熊过山车行情后，随着政策面的缓慢放松，企业的经营情况不断改善，债券的信用风险将相应减小，机构对信用债的需求也会逐步增加。

　　"今年宏观环境促使投资明显转向了债券市场，上半年债券市场几乎会获得确定性的收益。"兴业证券投资部朱文杰也表示。

　　优先股试点或助推养老金入市

　　2月8日，《中国证券报》刊登了一篇题为《明确优先股法律地位 尽快启动试点发行》的文章。文章建议，应首先在法律层面上，明确优先股的性质、种类和优先股股东的权利，并尽快在操作层面上试点发行优先股，满足市场上公司和投资者对优先股的需求，解决好上市公司分红等问题。文章作者供职于中国证监会研究中心。

　　尽管这篇文章标示"仅代表个人观点"，但这种鼓励股市分红的制度，符合中国证监会近期的工作重点，同时也为养老金入市铺路，推动其入市进程。

　　所谓优先股，简单来说，就是持有这种股份的股东享有优先于其他普通股股东获得公司收益分配的权利，但同时以放弃表决权等可影响公司经营决策的权利作为交换。一般情况下，优先股预先定明股息收益率，无论公司经营情况如何，持有优先股的股东都会获得已约定的股息。从这个角度看，优先股是一种在收益上更类似于债券的股权。

　　在《地方养老金入市意义几何?》一文中，笔者已经说过，养老金事关民生，且存在较大的资金缺口(包括当期缺口和全口径缺口)，因此，养老金入市虽然迫切性较强，但首先要保证稳定的投资收益。其资金特性也决定了养老金投资收益不能主要依赖于股价交易价差来获得，换手率也可能低于市场平均水平，持有稳定分红收益且股价波动不大的品种最为合适。而且养老金要靠投资收益来弥补缺口，时间不在一朝一夕，一旦入市必然是一个长期的投资过程，因此投资品种越类似债券越好。 这也就是为什么在养老金入市传闻甚嚣尘上之后，低估值高股息率的蓝筹股吸引市场关注的原因。当然，对 于养老金而言，仅投资低估值高股息率的蓝筹股似乎还不够安全，如果有每年可大致精确预期的股息收入，则可以更容易也更安全地依靠稳定的现金流来填补部分当期缺口，而投资的资产组合保值增值更可以着眼于全口径缺口的填补。对于养老金来说，优先股试点的好处不言而喻，这种制度设计再加上投资高股息率蓝筹股可能是最合适不过的制度和市场保障了。

　　此外，优先股试点还有更积极的意义。国有股权划拨给社保以填补缺口是十分正确的方法，但同时也会带来一些后遗症。比如市场担忧因不稳定的分红率可能无法带来理想的现金流，这部分股权会演变成大小非，即为填补缺口这部分股权可能遭到抛售。如果优先股试点能够实施，划拨给社保的国有股股权可转化为优先股，未来养老金入市也可以如此操作。这样一来，不但可以减轻了社保和养老金持有的国有股股权处置难度，还可以减轻二级市场的抛压，能取得一举多得的效果。

　　养老金入市引发了各界极大的争议，许多民众担忧养老金进入凶险的中国股市是"肉包子打狗──有去无回"，但现实情况是，养老金不得不依靠拓展投资渠道来弥补资金缺口，因此有必要承担风险以换取更多收益。养老金管理者有压力也有动力入市，而证券业和社保基金理事会也有动力劝养老金入市，并从受托投资管理中获得利益。现在最大的问题是如何从制度设计上最大程度降低和消除养老金入市承担的风险并增加稳定的收益。无论站在养老金的角度还是站在市场的角度，有利于促成多方利益保障的制度都是受欢迎的，希望优先股试点能够尽快启动。

　　王亚伟2012开局不利 重仓股或后程发力

　　在过去一年的股基冠军争夺战中，由于王亚伟提早退出了最终的排位战，令投资者着实有些不习惯。

　　在2012开年以来，虽然王亚伟掌管的华夏大盘精选和华夏策略精选依然保持了高水准，却并没有如往年那样开年领跑。A股市场中有色、资源、地产、水泥等板块轮番上场，而王亚伟概念股的表现也往往是昙花一现，难以持续。无论是从基金排位还是从重仓股的表现来看，都难以让市场捕捉到足够的亮点。

　　周五，王亚伟概念股中的涪陵电力、美尔雅、信达地产以及其重仓板块--房地产行业表现活跃。伴随市场的反弹、交投活跃和上市公司年报进一步密集披露，那些沉默的王亚伟概念股后市会不会爆发呢?

　　王亚伟年初"隐身"2012开年后市场旋即进入反弹，上证指数从2100多点奔至目前2400点关口前。而在去年四季度末基金选择的跨年布局中，整体未能抓住市场的反弹先锋，基金重仓股跌多涨少，使得取得正收益的偏股型基金只是少数。同花顺数据表明，292只股票型基金中，1月份仅有73只实现正收益。

　　备受关注的明星基金经理王亚伟在1月的业绩也并不突出，不过依然保持着高水准，位居偏股型基金前列。

　　1月战绩显示，在84只偏股型基金中，华夏大盘排名第35位，净值微跌0.77%未取得正收益。在78只配置型基金中，华夏策略排名第25位，同样未能取得正收益。而自2012年开年至本周四，华夏大盘精选和华夏策略精选净值增长率为2.83%和3.1%，位于所有偏股型基金90名开外，业绩滑落至中游。

　　记者回顾过去几年王亚伟跨年后的表现发现，今年开年是其近几年表现较差的一年。

　　2011年，华夏大盘精选和华夏策略精选在开年首月，均以不到2%的轻微折损，排在所有偏股型基金的前30名内;在2010年1月份底，华夏大盘位于第17位，华夏策略精选位居第5位;在2007年至2009年开年的第一月份，华夏大盘精选均位居同类型基金的前3。

　　和以往的领跑不同，2012年至今王亚伟掌管的两只基金只交出了中游业绩，而在去年提前退出年末股基争夺战，也让王亚伟增添了几分欲要"隐身"的意味。

　　王亚伟概念股起波澜王亚伟概念股，经常成为市场炙手可热的题材，并引来多路资金的追捧。而在去年12月，王亚伟持有的庞大集团、东方金钰、光华控股等投资品种则接连出现下跌，使得华夏策略精选和华夏大盘精选离冠军宝座越来越远。进入今年1月份，东方金钰等前期大幅下跌的股票也曾反弹，不过热度却很快消散。

　　本周五，王亚伟概念股以及重仓的地产股出现了大幅上涨。去年一度经历暴跌的的美尔雅，在开盘不久后就冲上涨停，全天涨幅超过5%，股价收于7.77元/股。同样也是华夏系重仓的涪陵电力，也是一度涨幅接近7%，收盘时仍位于沪市涨幅前列。

　　在昨日的反弹行情中，地产股显然成为先锋。近期，芜湖市出台楼市微调政策，使得房地产调控政策松紧的尺度把握引发了市场猜想。盘中地产股活跃，也启动了钢材、水泥等相关产业链上的上市公司股价随之上涨。

　　从已披露完毕的基金2011年四季报中可以看出，王亚伟管理的华夏大盘精选、华夏策略精选两只基金的重仓股中一直持有地产股。两只基金第一大重仓行业均为房地产，分别持有17.26%和15.34%。王亚伟概念股中的信达地产，昨日早间涨幅一度超过7%。光华控股、冠城大通、泛海建设全天呈现出冲高回落的格局。

　　而此前华夏大盘和华夏策略由于对政策转向过于乐观，过早重配地产股，在去年9月份市场下挫时，两只基金的月度跌幅均超过12%。

　　深挖后续潜力股华夏大盘精选和华夏策略精选开年以来较为平庸的表现，其背后原因自然是重仓股的上涨乏力。

　　尽管如此，王亚伟对后市依然显得很乐观。此前有报道曾指出，王亚伟表示不能因为短期政策的真空就失去信心。经过2011年的下跌，一些股票已具有投资价值，而创业板指数已经屡创新低，虽然创业板的估值回归过程还没有结束，但在这个过程中会陆续出现被错杀的股票。所以这个时候不应该太悲观，反而应该在别人恐惧时，发掘低价好股票，寻找长期建仓机会。

　　自去年A股市场面临宏观经济和企业盈利下滑的双重压迫，寻找具有业绩稳定增长的上市公司成为基金投资的重点方向，而在今年中小板和创业板上市公司陆续披露业绩预报时，业绩下滑和变脸并不少见。

　　伴随沪深股市反弹的深入，地产股的发力，王亚伟筛选的投资品种又会不会涌现出一批潜力股?

　　统计数据显示，以王亚伟掌管的华夏大盘精选为例，去年中报持有的110多家上市公司中，共有26家发布了业绩预增公告，12只发布了业绩略增公告。而在业绩预增的公告中，仍以地产、有色等周期股居多。

　　天威视讯这只在大熊市时期上市的中小板股，在去年12月二股东正式变更为中国电信，十分受到华夏系基金的青睐。截至去年三季度，华夏红利、华夏复兴、华夏大盘精选都成为公司前十大流通股股东。而在其1月中旬发布的2011年度业绩快报中，每股收益从2010年的0.2316元/股上升至0.3655元/股，盈利能力明显增长。值得注意的是，公司股价在1月中旬的13元附近触底，而截至本周五收盘股价为14.86元/股。

　　涪陵电力前十大流通股股东几乎被华夏系基金全部包揽，开年以来股价表现平平，而市场有关其重组传闻已久。上月中旬，公司发布了2011年度业绩快报，公司每股收益也从以往的亏损变成盈利，尽管盈利只有0.06元/股。

　　尚荣医疗在去年二季度就摇身成为华夏系基金共同持有品种，股价自去年高峰时期的30元附近跌至今年1月中旬的17元附近才触底反弹，而截至本周五，股价也只有20.16元/股。而去年底公司用融资代建模式获得大订单，分析师认为业绩或将进入快速发展期。