成为浑水新目标 新浪是否有被做空“黑洞”

　　一般空方喜欢搞突然袭击，所以不会在大众都关注的情况下做空新浪，至少近期被做空的可能性不大。

　　北京时间12月2日，新浪在美国纳斯达克的早盘上涨4%，报69.05美元。多家投行因为对新浪微博的估值增长持乐观态度，给予新浪增持评级，巴克莱给出103美元目标价，德银也将新浪目标价调高至94.8美元。

　　而就在11月28日，投资者因为普遍担心新浪会成为“浑水”(Muddy Waters)下一个被猎杀的中国概念股目标，新浪股价最低下探至58.33美元，创52周新低。

　　虽然，“浑水”随后便在twitter网站上发布消息称，“不会有针对新浪的做空报告，从未做空新浪。”但自11月22日，“浑水”两次发布分众传媒做空报告后，有种观点认为，国际做空机构已经把猎杀的枪口从反向收购中小企业，转向了中国明星公司，如奇虎360、新东方和分众传媒。

　　微博盈利模式可能被做空

　　雪球财经高级用户hotashang告诉中国经济时报记者：“分众现在初步脱离危险期，依我的理解，‘浑水’后发应该无力。目前，分众股价稳定对新浪是件好事。新浪的股东比较分散，管理层持股比重不大，公司治理还不错。而且新浪首席运营官曹国伟是审计出身，他对这种风险具有一定的敏感性。因此，新浪财务方面做假可能性不太大，但新浪微博的商业模式有可能会是做空的关注点。”

　　新浪股价从去年下半年开始曲线飙升，主要动能是新浪微博。然而，新浪微博只是寄托着投资者的美好预期，并没有产生实际的真金白银。

　　虽然，新浪首席运营官曹国伟曾经在9月30日的季度财报会议中表示，将在明年通过微博的互动性将广告客户的营销活动和用户互动整合起来，从中获得直接收入;此外，新浪也将通过开发盈利模式，帮助用户和开发者在自己的微博中植入自我支持的广告系统，使得新浪可以从品牌广告和中小型企业两方面获得广告收入。

　　然而，在投资者看来，即使是微博鼻祖Twitter也尚未找到有效的赢利途径，因此，中国微博的商业价值仍然需要考量。

　　雪球财经创始人方三文在此前就对投资做出了调整：“新浪是我去年的第一重仓股。但新浪股价涨破100美元后，我对新浪的估值已经完全迷茫，所以卖出了大部分。我重新建立了一个新浪的估值模型，微博还是一个10年一遇的行业级产品，在微博没有规模化的盈利之前，新浪的合理估值在每股40-70美元之间。价格处于这个区间可以持有。低于40可以买入。”

　　MarketWatch创始人、StockTwits投资人、中国互联网资深观察人士 Bill Bishop先生就11月29日新浪受浑水猎杀传闻影响而股价大幅波动给出建议：“让微博开始赚钱。我的担忧之一是：我在市场上听说新浪尝试过几套微博盈利的方案无一得到关注。新浪必须使投资者相信，微博可以规模化地盈利。”

　　美国投资银行ThinkEquity表示了不同看法：“我们预计，新浪门户广告、移动、投资和现金的价值约为每股65-70美元，表明当前新浪微博的估值为负数。基于对新浪微博30亿美元的估值，我们将新浪的目标价定为115美元。我们继续推荐买入新浪的股票。”

　　对于微博是否会成为做空组织的做空“黑洞”，hotashang告诉本报记者：“目前的股价已很低，再谈商业模式对新浪影响不大。”

　　收购可能被质疑

　　做空组织的目标已经从今年上半年的“揭骗性做空”转向了下半年的“投资性做空”，有分析认为，如果新浪被猎杀，则与分众被质疑收购损失有类似之处。

　　8月17日土豆网在纳斯达克上市当天，新浪即以29美元发行价购入土豆网107.5万股ADS(相当于430万普通股)，金额为3117.5万美元。随后在8月17-25日，新浪又以3523.2万美元，购入土豆网149.257万股ADS?穴相当于597万普通股)。

　　互联网资深分析人士洪波则认为，土豆网在市况不好的时候上市，是一个很好的买入机会。新浪以不到6640万美元的成本，控制了土豆网超过9%的股份。考虑到目前土豆网的大股东主要是风投(VC)，迟早会退出，新浪战略意图就更加明显。新浪一直看好视频业务，也希望将视频业务做起来，因为这是未来最大的品牌广告投放渠道，是门户业务最具商业价值的延伸业务。可是，新浪自身的资源无法同时支持微博和视频两个重量级业务的运作，以合理的价格入股土豆网是不错的选择。

　　但是Bill Bishop先生则发表文章《新浪收购土豆9.05%股份，投资者应该欢呼吗?》评价，新浪投资问题很糟糕。

　　其实，今年以来，新浪先后买入麦考林和土豆网的部分股份，其中，麦考林，因长久看不到下文而沦为被人遗忘的无厘头悬疑剧，而且这两家公司的股票都随大市下跌。

　　在新浪的第三季度财报中显示净亏损3.363亿美元，至于新浪投资导致的账面亏损能否缓解，则全有赖于麦考林和土豆等的未来表现。

　　一位不愿透露姓名的美股专家对本报记者分析认为：“投资土豆，应该有战略层面的考虑。因为知道视频重要，不敢错过，但是对资金需求量太大，业务模式和竞争格局都不清晰，所以靠投资土豆来解决。”

　　hotashang告诉本报记者：“浑水也宣称对新浪没有展开过调查，至少说明近期浑水做空的可能性不大。一般空方都喜欢搞突然袭击，所以不会在大众都关注的情况下做空新浪，否则做空的幅度不大，达到不了效果。个人认为做空机构对新浪做空的可能性不大。”