银行间资金利率全线超5% 存准率上调概率降低

　　伴随货币紧缩效果的逐步显现，近期持续高位运行的银行间市场资金利率25日再次全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。

　　数据显示，当日1天期、7天期、14天期、21天期、1个月期、2个月期、3个月期、6个月期质押式回购加权平均利率分别为：5.0143%、5.3184%、5.6005%、5.4133%、5.4196%、5.4451%、5.0000%和5.1500%，全面上涨至5%以上水平。其中1天期和7天期两个关键期限品种利率，较前一交易日分别上升0.5173个百分点和0.5447个百分点。

　　在银行间信用拆借方面，1天、7天、14天、21天、1个月、3个月等6个期限的拆借利率，也全面冲高至5%以上。其中25日1天期及7天期加权平均利率分别为5.0066%和5.4267%，分别较前一交易日上涨0.5218个百分点和0.6335个百分点。

　　分析人士表示，根据银监会最新监管要求，6月起商业银行日均存贷比将不得高于75%，加上当前执行的21%的法定准备金率，商业银行资金头寸腾挪余地有限。此外，近期商业银行次级债等新债密集发行，主流机构的资金消耗强度居高不下。在多种不利因素推动下，市场“钱荒”再起，资金利率随之冲高。有机构交易员指出，目前市场资金面的紧张应当归结为前期货币紧缩政策累积后的正常反应，预计近期准备金率等数量手段继续推出的概率大大降低。

　　在资金利率展望上，来自一线交易员的观点认为，本轮资金利率冲高预计将至少延续至本月底，6月市场整体资金面也难以乐观。不过在资金利率的绝对高度上，预计主流品种将不会达到春节前7%、8%左右的利率水平。

　　资金旱情延续钱荒再起 回购利率全线飙至5%以上

　　尽管本周3年期央票暂停发行，但银行体系资金面依旧趋紧。昨日银行间回购利率全线上涨，所有品种的资金价格飙升至5%以上。业内分析指出，在月末等因素的综合作用下，预计资金偏紧情况在6月才会有所好转。

　　跨月需求猛增

　　昨日，银行间市场资金价格继续攀升，不过涨幅已较前日有所收敛，均在55个基点以内。隔夜回购利率上行了51个基点，5.01%的加权平均利率创下4个月来的新高。7天回购利率则上扬了55个基点，收于5.32%，涨幅已较本周一的72个基点有所放缓。

　　“与前几日不同，下午就有机构将资金逐步融出。”一外资行资金交易员对记者表示。据她介绍，在早盘，隔夜资金虽然供不应求，高开高走，但午后就略有缓解，隔夜回购资金供给顿时充沛。

　　值得一提的是，由于时值5月底，“月末效应”令昨日银行间市场上跨月需求大增。7天回购利率最高冲至6.0%，交易量也再次增加至616.66亿元的高位。而14天品种昨日也成为盘中利率最高的品种，加权利率达到5.60%，与其他各期限品种形成明显的“倒挂”。1个月品种成交量也高达124亿左右，创下今年5月份的新高。

　　6月份流动性或将缓解

　　尽管昨日资金融出已然出现，资金面略显松动。但业内分析认为，资金价格在短期内仍将继续高企，涨幅虽将有所放缓，但大幅回落的可能性不大。

　　除了本周公开市场仅为630亿元的到期量较少外，本周也面临财政存款季节性回流，也将令资金面处于偏紧的状况。市场分析指出，5月份财政存款出现季节性上升，主要是企业缴纳所得税造成的，而且上缴的时间一般都在下旬，因此尽管准备金缴款已经结束，但本月剩余的日子当中，流动性仍将处于偏紧状态，但以上负面因素都为短期冲击，预计6月流动性会有所缓解。

　　中金公司指出，预计财政存款在5月份增加4000 亿元，回笼的流动性甚至比上调一次法定准备金率都多。由于本周公开市场到期量只有630 亿，即使仍然净投放，也不足以抵消财政存款上升带来的流动性收紧，预计到月末，7天回购利率仍将保持在高位。

　　资金面松动能否造就大反弹

　　今日信息解读1：

　　【宏观经济】银行资金面乍现松动迹象昨日早盘，银行间市场资金面继续呈现紧张局面，国有商业银行也仍然保持着融入状态，虽然当天是每月固定的准备金缴款日，但是没过多久，资金面松动的迹象就逐步显现，逐渐有机构零星的散量融出，大行基本也都在上午顺利完成融资。午后由于各家头寸的缺口基本都已填平，因为资金利率大幅走高，居高不下，一些有盈余资金的机构融出需求都无法得到满足，资金市场瞬间风向逆转，隔夜资金供过于求。

　　点评：预计近期资金面会逐渐好转。近期准备金率等数量手段继续推出的概率大大降低。此外，通过主力资金监测显示，近期银行股出现了主力资金介入迹象，因此短线投资者可以关注银行股急跌后的反弹机会。

　　【国内新闻】多家航空公司上调燃油附加费 800公里以下涨3成 5月25日下午消息，多家航空公司官方网站今日发布通知，称由于航空燃油综合采购成本上调，将在明日(5月26日)零时起再度上调国内航线燃油附加费。国内航线燃油附加费征收标准为800公里(含)以下航线，燃油附加由原来的60元调整为80元，800公里以上航线，燃油附加由原来的110元调整为140元。

　　点评：该措施可以抵消部分由航空煤油价格上涨带来的成本压力，本次上调燃油附加费对于头等舱和公务舱旅客出行不构成明显影响，但对于经济舱旅客出行量则产生一定不利影响。总体而言上调燃油附加费的增收效应与需求减少效应存在一定程度的抵消，对航空板块影响不显著。

　　今日信息解读2：

　　【公司新闻】“十二五”期间中国将着力建设煤炭运输通道：记者25日从正在进行的第二届中国(长春)国际轨道交通论坛上了解到，“十二五”期间中国将着力建设煤炭运输通道。参加论坛的国家发展和改革委员会基础产业司巡视员李国勇表示，煤炭运输通道建设是“十二五”期间中国铁路建设的一个侧重点。“十二五”期间中国要建成煤炭大省山西中南部通往沿海的铁路通道、蒙西煤炭集散基地运往南方的铁路通道。这样就能在原有的两个煤炭运输的通道基础上，从根本上解决煤炭运输这个老大难问题。

　　点评：近来，浙江，湖南，江西，重庆等南方多个省市接连出现电荒，除了煤电倒挂的原因外，煤炭运输能力的瓶颈也是造成此种局面的原因之一。虽然我国最近几年交通运输建设速度加快，但仍落后于需求增长。预计“十二五”期间，西煤东运，北煤南运的局面将延续下去。铁路运输作为我国煤炭运输最主要的途径，仍将面临良好、稳定的市场环境。

　　【国外市场】综述：道指收高0.31% 纳指上涨0.55% 美东时间5月25日16:00(北京时间5月26日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨38.45点，收于12,394.66点，涨幅0.31%;纳斯达克综合指数上涨15.22点，收于2,761.38点，涨幅0.55%;标准普尔500指数上涨4.20点，收于1,320.48点，涨幅0.32%。

　　点评：周三美国股市收高，结束了此前三连阴趋势。外围股市企稳，利好A股。但是否真正扭转，还有待观察。