国土部将建重要能源资源储备体系

　　国土资源部将建重要能源资源储备体系

　　《找矿突破战略行动总体方案》通过

　　全国地质找矿战略工程已经拉开序幕。记者18日获悉，国土资源部审议并原则通过《找矿突破战略行动总体方案》，计划用8到10年实现重要能源资源找矿突破，推进资源产业战略西移、海域与境外拓展，并建立重要能源资源储备体系。

　　记者了解到，为切实提高我国矿产资源保障能力，构建地质找矿新机制，努力实现地质找矿重大突破，国土资源部决定从2011年起，组织实施全国地质找矿突破战略行动，《方案》恰恰是纲领性文件。

　　《方案》提出，找矿突破战略行动总体目标是用8到10年时间，实现重要能源资源整装勘查区、老矿山深部和外围找矿突破及成矿远景区找矿发现，密切结合国家区域产业规划布局和重大基础设施建设，推进资源产业战略西移、海域与境外拓展;形成一批能源资源战略接续区，建立重要能源资源储备体系，促进能源资源可持续利用;实现能源资源综合勘查评价，促进节约集约与综合利用;推进地质矿产勘查开发体制机制改革。

　　《方案》还提出阶段目标，即3年实现地质找矿重大进展，5年实现找矿重大突破，8到10年重塑矿产勘查开发格局。基本原则是突出重点矿种，突出重点地区，加强统筹协调，加强科技支撑和引领。

　　国土资源部地质勘查司有关负责人表示，《方案》经过了反复研究论证和多方征求意见，目前已经比较成熟。

　　“按照市场经济规律搭建制度平台，吸引多元投资，提高资源保障程度和能力，是《方案》的最大特色，这一点要牢牢把握，并进一步突出。”该负责人说。

　　而据记者了解到，为组织实施全国地质找矿突破战略行动，国土资源部此前还发出了《关于矿产资源整装勘查区暂停受理新立探矿权采矿权申请的通知》，明确自3月2日起，暂停受理整装勘查区内矿业权空白区的新立探矿权采矿权申请;已受理但尚未完成审批程序的，暂缓审批;暂停整装勘查区内矿业权空白区的矿业权配号。

　　值得注意的是，3月初国土资源部还下发了《关于设立首批找矿突破战略行动整装勘查区的公告》，根据找矿突破战略行动总体部署，在全国设立首批47片找矿突破战略行动整装勘查区。这意味着全国地质找矿战略工程已经拉开序幕。

　　石化行业“十二五”预计年均增长14%

　　记者昨日从中国石油和化学工业联合会获悉，由工信部原材料工业司、石油和化学工业规划院主办的石化行业“十二五”规划思路报告会近日在宜昌举行。会议透露，石化行业“十二五”规划确定的发展目标为全行业经济总量保持稳定增长，工业总产值的年均增长率保持在14%左右;到2015年，石化工业总产值将达到16万亿-18万亿元。

　　工信部原材料工业司司长陈燕海在会上表示，“十二五”期间，我国石油和化学工业处于大有作为的战略机遇期，编制石化行业“十二五”规划的指导思想是，适应国内外的形势变化，以市场为导向，大力调整产品与产业结构，增强自主创新能力，推进节能减排，提高资源和能源的利用效率，促进行业实现长期、平稳、较快发展。

　　中国石化联合会会长李勇武则表示，行业“十二五”规划应明确结构调整的方向和重点，提出石油和化学工业重点扶持的新兴产业，进一步增强传统产业的比较优势;把握科技创新的制高点，重点开发化工新材料、节能环保以及与新能源、生物医药等战略性新兴产业配套的新技术，提高高端化学品的自给率，并进一步完善技术创新体系，全面提升科技成果转化的能力。

　　另据了解，正在编制中的石化行业“十二五”规划将在二氧化碳排放，固体废弃物综合利用，单位增加值的能耗、物耗、水耗，资源综合利用率以及新技术推广、新工艺研发等方面，提出具体的措施和指标。

　　内蒙古煤企重组“升级” 伊泰B股有望当“主角”

　　内蒙古自治区人民政府3月中旬发布了《煤炭企业兼并重组工作方案》，这意味着当地煤企新一轮兼并重组大幕即将拉开，并被业界视为内蒙古2005年-2008年重组整合的“升级版”。据悉，鄂尔多斯市将于近期发布相关通知，内蒙古伊泰集团有望被确定为亿吨级的煤炭企业兼并主体，该集团旗下的上市公司伊泰B股将有望因此受益。

　　内蒙古连续两年煤炭产量位居全国之首，“十二五”末期，全区原煤产量将控制在10亿吨，其中120万吨及以上井工矿、300万吨及以上露天矿产能占总产能70%。2013年底，全区煤炭生产企业最低生产规模120万吨。文件要求，到“十二五”末，全区煤炭生产全部实现机械化开采。

　　《方案》明确提出到2013年，通过兼并重组，将全区地方煤炭生产企业数量控制在80-100户之间，在地方企业中形成1-2户亿吨级、5-6户五千万吨级、15-16户千万吨级的大型煤炭企业，形成营业收入超百亿元的煤炭企业20户，其中2011年底达到8-10户、2012年底达到15-18户。同时，相关文件还就兼并重组提出更为严格和详细的准入新规。

　　据了解，兼并主体与被兼并对象将在今年上半年予以确认。其中2011年下半年至2013年将为兼并重组的实施阶段，凡被确定为兼并主体企业在两年内没有实质性兼并重组工作的，按程序应取消其兼并主体资格。

　　鄂尔多斯市是内蒙古地区煤炭储量最大的地级市，探明储量约占全国总储量的六分之一。按有关要求，鄂尔多斯市煤炭企业的数量将由现在的近300户控制在40户以内，并形成1-2户亿吨级大型煤炭企业。

　　据可靠消息，鄂尔多斯市将于近期发布《关于煤炭企业兼并重组确立亿吨级兼并主体的通知》，其中，内蒙古伊泰集团有限公司有望被确定为亿吨级的煤炭企业兼并主体。

　　内蒙古伊泰集团有限公司是伊泰B股的控股股东，其煤炭产业主要由伊泰B股公司经营。因此，伊泰B股将成为此次伊泰集团实施煤炭企业兼并重组方案的重要载体。

　　同时，目前伊泰B股正在申请发行H股股票上市事宜，而募集资金将主要用于收购伊泰集团所属的五个煤矿的股权资产及相关煤炭经营性资产。若H股上市后，将享有收购伊泰集团煤炭保留业务的选择权、优先购买权及煤炭产业新业务机会的优先选择权。据此，行业人士判断，伊泰集团被确立为亿吨级煤炭企业兼并主体，对伊泰B股获得优质煤炭资源、增加铁路运力、实现产业升级具有重要机遇。

　　沈阳化工获商务部原油进口计划指标

　　沈阳化工今日披露，公司日前接到最终控制人中国化工集团公司转发的商务部相关通知，商务部经研究后对沈阳化工下属子公司沈阳石蜡化工有限公司下达2011年原油国营贸易进口计划72万吨。原油进口须由国营贸易企业代理，进口执行情况报商务部(外贸司)。

　　沈阳化工表示，国家商务部下达的CPP项目原油供应指标，解决了公司原油不足问题，为CPP装置长周期满负荷运行提供了保障，将对公司今后的发展产生积极的影响。

　　永泰能源将募资54亿收购四煤矿

　　3月31日起停牌的永泰能源，今日公布了定向增发预案，拟募集资金不超过54亿元，用于收购四家煤矿股权，控股股东永泰投资控股有限公司承诺出资不低于10亿元参与认购。

　　公告显示，永泰能源将以不低于23.41元/股，向包括永泰投资控股公司在内的不超过10名的特定投资者发行不超过2.31亿股，募集不超过54亿元用于四家煤矿股权的收购。其中包括，永泰能源以不超过19.70亿元向华瀛山西能源投资公司增资，由华瀛山西用于收购山西灵石银源安苑煤业100%股权，暂定收购价款为6.72亿元;收购山西灵石银源新生煤业100%股权，暂定收购价款为7亿元;收购山西省寿阳富东煤业49%股权及相关债权，暂定收购价款为5.60亿元。此外，永泰能源还将收购陕西亿华矿业开发公司70%股权，收购价款暂定为34.30亿元。

　　永泰能源称，本次非公开发行拟收购的银源安苑、银源新生、富东煤业和亿华矿业拥有丰富的煤炭储量，整体开采条件良好。上述收购完成后，公司将拥有山西和陕西两个煤炭生产基地，控股9家煤矿企业，焦煤保有储量增加至2亿吨，焦煤生产规模合计为495万吨/年，优质动力煤保有储量1.14亿吨，生产规模为600万至800万吨/年;参股2家煤矿企业，焦煤保有储量8959万吨，按49%权益折算为保有储量4389.91万吨，合计焦煤生产规模为135万吨/年。公司的煤炭开采业务将更具规模，进一步实现逐步向国内煤炭骨干企业转型的中期目标。

　　广汇股份拟在乌兹别克开发天然气

　　广汇股份今日公告称，公司于4月16日与乌兹别克国家油气控股公司签署协议，合作开展天然气或者伴生气深加工，生产LNG和销售。

　　根据协议内容，公司将以协议内容所列的处理气源作为原料气，在乌兹别克斯坦实施LNG生产、物流以及包括车用交通在内的终端用户项目。其中包括，分别从乌兹别克斯坦北部、费尔干纳峡谷的天然气长输管网取气，处理能力均为1亿方/年;以乌兹别克斯坦正在运行的天然气处理厂处理后，待进入乌兹别克斯坦中部天然气长输管网的天然气或伴生气为气源，评估处理能力5亿方/年。公司称，该事项仅确定双方合作意向，对公司当前的生产、销售无实质性影响。

　　广汇股份还公告称，拟将所持有的乌鲁木齐市商业银行股份有限公司8000万股股权转让给公司控股股东新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司，转让价格2.2元/股，总价款为人民币1.76亿元。上述行为构成关联交易，将增加公司投资收益约9600万元。

　　国产矿整合加速 欲建2到3家亿吨铁矿集团

　　中国钢企围绕“内抓国产矿、外拿权益矿”的新“两手抓”战略已经铺开。

　　昨日 (4月18日)，《每日经济新闻》记者从钢之家主办的“第七届钢铁产业发展战略会议”了解到，中国钢企海外权益矿得到大幅增加的同时，近年来国产铁矿的开发也大大提速。“"十二五"期间我国将培育建成2到3个亿吨级特大型铁矿集团，同时，还将组建6个3000万吨级以上大型铁矿集团，若干个千万吨级铁矿企业。”4月16日，中国冶金矿山企业协会秘书长雷平喜在该会议上透露。

　　“我认为这样的模式有利于提高钢铁行业的整体采购战略的实施，有助于平衡供应采购双方长期以来的悬殊地位。”昨日，联合金属网原料部总经理夏传罡在接受记者采访时称。

　　不过，记者同时了解到，国产铁矿的开发虽然已大大提速，但阻碍国产矿发展的障碍依然没有得到清除。

　　将培育铁矿石“航母群”

　　“目前通胀压力很大，原材料价格上涨很难向下转移，钢铁企业今年盈利状况依然艰难。”近日，中钢协会长首钢董事长朱继民在博鳌亚洲论坛间对媒体表示。

　　近年来，进口矿价格持续上扬，给中国钢铁企业造成了沉重负担。记者援引发改委最新通报结果显示，一季度，中钢企的利润由于原料价格处于高位进一步收窄，其中重点钢铁企业的利润率只有3%左右。

　　不过，随着国产矿的整合加速，钢企的这种无奈或在一定程度上得到缓解。记者了解到，国内的铁矿开发在“十二五”期间仍有较大潜力，未来5年通过加大勘探力度，行业力争新增铁矿储量200亿吨。“我国将培育建成2到3个亿吨级特大型铁矿集团，同时，还将组建6个3000万吨级以上大型铁矿集团，若干个千万吨级铁矿企业。”雷平喜表示。

　　“组建大型铁矿石集团，是一种资源整合和优化的过程，对国产矿的发展很有利。”4月18日，兰格钢铁研究中心分析师张琳表示，目前国内铁矿石开采由于方式粗放，造成了资源的浪费和成本过大，而通过组建这种大型铁矿石集团将会达到优化开发资源的目的，提高铁矿石的“成品矿率”，缓解企业成本压力。

　　对组建亿吨铁矿石集团将采取何种方式展开，河北冶金行业协会副会长宋继军表示，会由占有国内矿石资源较多的大型钢企担当主角。“由大型钢企来承担这个角色是肯定的，比如河北钢铁(000709,股吧)集团等，他们有能力，有资源。”4月18日，他告诉记者。

　　夏传罡分析，工信部、中钢协、五矿化工商会都会引导去布局，目前具备这种能力的企业主要是以五矿、中钢为首的大型国企。他们独立于钢企之外，又服务于钢铁企业，有利于提高钢铁行业的整体采购战略的实施，有助于平衡供应采购双方长期以来的悬殊地位。

　　短期难治“外矿依赖症”

　　雷平喜认为，中国企业 “走出去”开矿已进入快车道，更好的应对方法是加大国产矿开发力度，预计2013年后铁矿石市场将由目前的供需基本平衡转向供大于求。

　　有业内人士则认为，铁矿石供需拐点的出现可能不会太快，周期会更长一点。“组建这些大型企业意味着国内铁矿石资源整合摆上了桌面，这对缓解我国钢企对外矿的依赖有很重要的积极意义，但这种缓解也只是程度上的而已。”张琳表示。

　　进口矿一直是中国主要钢企原料的主要来源，而低品位矿近年难以作为供应钢铁企业的主力军。目前，国产矿的平均品位仅在30%左右，与澳大利亚进口矿60%的品位相比差距明显。

　　记者了解到，国产铁矿的开发虽大大提速，但阻碍国产矿发展的障碍仍没有得到清除。“由于国产矿品位大多较低也没有很好的补充，它的品位、酸碱度等都要适合自己这个熔炉，但由于这种改变特别麻烦，一些钢厂也没有心思去改造设备和提升技术。”张琳称。

　　同时，不具名分析人士表示，虽然组建大型铁矿石集团可以补充国内需求，但在短期内不可能“扭转乾坤”。这个效果是一个长期的，可能在4、5年后才有表现。那时或许会出现供大于求的局面，打破现在这种依赖的状况。

　　海通证券：石化行业正进入景气周期

　　乙烯装置开工率是衡量石化行业景气度的重要指标。一般情况下，乙烯装置开工率提高，会伴随着石化行业盈利能力的提升，以及景气度的回升。

　　由于未来几年中东地区新增石化装置产能不多，同时石化企业的投资也没有明显增加，未来几年全球乙烯产能的复合增长率预计为2.3%。

　　在中国和印度等国对石化产品需求继续强劲的带动下，未来几年全球乙烯需求的复合增长率预计将达到5.6%。

　　石化产品价差逐季提升。今年第一季度主要石化产品价差环比增长了近30%。

　　全球石化行业正进入超级周期。在需求增速快于供给增速的情况下，未来几年全球乙烯装置开工率将逐年提升，将从目前86%提升至2014年的92%。

　　我们预计我国石化行业的景气度在未来几年也将呈现上升势头。未来几年我国乙烯需求的复合增长率预计为6.57%高于乙烯供给3.86%的复合增长率，从而推动乙烯装置开工率的提升以及石化行业景气度的回升。

　　天利高新：目前公司拥有7.5万吨己二酸、4.2万吨甲乙酮产能，己二酸价格高位维持;甲乙酮价格上涨的推动下，我们预计公司第一季度业绩将大幅上涨(EPS0.18元左右)。上海石化：作为纯粹的石化公司，将明显受益于行业复苏;减值准备的计提减轻了未来公司的经营负担。辽通化工：500万吨炼化产能的投产使公司成功转型为石化公司，与安哥拉国家石油公司的合作将拓展公司在石化领域的发展空间。

　　我们预计中国石化、中国石油在行业景气度回升的情况下，未来几年业绩也将逐年增长，维持对其“增持”的投资评级。

　　风险提示。原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动，将会对行业整体盈利构成一定影响。另外，如果成品油价格如果不能及时调整，那么炼油行业的盈利也会受到影响。

　　深圳能源:发展环保和新能源,寻求新增长

　　深圳能源 000027 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：光大证券 分析师：崔玉芹 撰写日期：2011-04-17

　　事件:公司公布年报

　　四季度业绩稍低于预期:

　　2010年公司实现营业收入124.65亿元,同比增长9.45%,实现归属于上市公司股东的净利润为14.04亿元,同比下降29.92%,基本每股收益为0.64元。其中,第四季度公司实现归属于上市公司的净利润为6267万元,每股收益为0.03元,稍低于预期。

　　公司第四季度低于预期的主要原因是:(1)四季度西电东送电量增加,本地机组利用小时下降;(2)燃煤价格大幅上涨。从全年来看,公司业绩出现下滑,主要是由于燃料价格上涨,以及去年出售股票获得投资收益约4.99亿元。若扣除非经常性损益,公司本年度净利润同比下降16.18%。

　　风电和环保成为新的利润增长点:

　　公司资产质量优良,盈利能力较强,但成长性欠佳。为突破地域限制,公司曾积极向外拓展,但业绩不理想,公司已收缩战线,逐步处置外地电力项目投资。

　　公司发展新思路是加快环保能源和新能源发展。2010年,通辽风电项目、满洲里风电项目(300MW)部分机组顺利并网发电,宝安垃圾电厂二期(3000吨/日)、武汉新沟垃圾电厂(1000吨/日)等项目陆续开工,并开展深圳东部垃圾发电厂(5000吨/日)的前期工作,使公司固废处理和风电步入规模化发展的良性轨道。我们预计风电、垃圾发电将成为公司新的利润增长源泉。

　　2011年业绩或有小幅下滑:

　　我们预计2011年公司业绩或有小幅下滑:一方面,煤炭价格仍可能小幅上涨,而广东省火电上网电价上调难度较大;另一方面,公司东部电厂上网电价下调0.038元/kwh,预计影响公司营业收入约10200万元,影响净利润9000万元,折合每股收益约0.04元。

　　估值安全,给予“增持”评级

　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.53元、0.62元和0.72元,目前公司的动态市盈率不足20倍,估值安全,给予“增持”评级。

　　紫江企业:关注新能源概念的交易性机会

　　紫江企业 600210 基础化工业

　　研究机构：天相投资 分析师：仇彦英 撰写日期：2011-04-15

　　2010年,公司实现营业收入64.46亿元,同比增长24.74%;营业利润8.82亿元,同比增长13.66%;实现归属母公司所有者的净利润6.78亿元,同比增长3.73%,实现基本EPS0.47元。

　　饮料包装龙头,收入稳步增长。公司主营包装,目前在国内饮料容器包装行业处于龙头地位,是公司主要收入来源。公司市场份额极高,占有可口可乐和百事可乐对外采购40%份额,统一70%的采购份额。2010年PET瓶及瓶胚实现收入21.6亿元,同比增长20.94%;皇冠盖业务占全国市场的30%,标签市场占全国市场目标客户的15%,2010年皇冠盖及标签实现收入9.84亿元,同比增长12.92%;薄膜业务实现收入6.93亿元,同比增长73.18%;房地产开发业务实现收入6.75亿元,同比增长1.02%。

　　盈利结构变化突出,不确定性较大。公司包装业务的原材料主要是石油石化产物,在原油价格的推动下,成本大幅上涨,多项业务毛利率下滑,综合毛利率同比下降了1.33个百分点至27.16%。毛利率同比上升的仅有薄膜业务和房地产业务;公司薄膜业务主要为BOPET膜,受供给相对刚性及出口需求强劲的带动,价格一路高涨,普通膜报价由7月份17000元/吨上攻至近30000元/吨,带动公司综合毛利率同比上升了12.82个百分点至18.27%,然年后BOPET膜主流报价迅速跌至20000元/吨,随着大量新增产能的投产,我们判断BOPET的行情只是昙花一现。公司房地产业务为高端别墅项目,由于早期地价较为便宜,毛利率较高,受益于高端别墅的稀缺性,报告期内地产业务的毛利率同比上升了9.52个百分点至62.49%,目前公司地产业务分四期开发,一、二期已经售完,第三期在售,受国家地产调控政策的制约以及高端别墅土地供应的限制,地产业务高盈利能力的可持续性难以确定。

　　盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为0.50元和0.54元,以4月14日收盘价6.76元计算,对应动态PE分别为14和13倍,估值具备一定的安全边际,考虑到公司在包装领域的规模较大,高速成长期已过,市场难以给予较高的估值水平,我们维持公司“中性”的投资评级,建议投资者关注涉足锂电池铝塑膜概念引发的交易性机会。

　　风险提示。原油价格大幅上涨导致毛利率下滑的风险。

　　中煤能源:短期内前景不明朗

　　中煤能源 601898 煤炭开采业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2011-03-25

　　中煤能源的2010年A股和H股盈利分别比我们预期低14%和22%,主要是因为单位生产成本和煤炭业务的折旧与摊销费用高于预期。问题的根源在于煤质下滑及地质环境较为复杂。虽然公司也在努力尝试解决这一问题,但是结果尚未显现。由于盈利低于预期,我们将A股和H股的2011-12年盈利预测下调27%和31-32%。我们将A股和H股评级下调为持有。

　　平庄能源2011一季报点评:成长期待资产注入

　　平庄能源 000780 煤炭开采业

　　研究机构：中信证券 分析师：罗泽汀 撰写日期：2011-04-14

　　公司业绩:2011年一季度公司营业收入/净利润10.14亿元/2.22亿元,同比上升21.880/0/25.28%,每股收益0.22元,同比增加0.05元/股,增幅为29.41%,基本符合我们预期。净资产收益率为5.83%,同比增加0.09%。

　　产量稳定,但销售结构更为灵活。公司存量矿井产量维持稳定,年产约1000万吨左右。根据年报显示,2010年商品煤销量同比虽然下降4.28%,但销售结构有改善,地销煤、市场煤和电煤的比例分别为450/0/28%/27%,其中市场煤比例上升明显,较09年增加近5个百分点。目前蒙东地区煤炭供给竞争加剧,公司正逐步拓展销售范围,开辟了锦州港等下水煤通道。在产量稳定的情况下,销售结构改善将成为提升业绩的重要因素。

　　市场煤价上涨助推业绩。根据前期公告,公司2011年关联交易的合同电煤价格维持2010年水平不变,加上政府对重点合同电煤的限价政策,预计公司2011年合同煤价维持不变。根据一季度的业绩增速判断,在产量稳定的情况下,预计公司一季度市场煤价同比涨幅在15%以上,预计未来几个季度业绩仍将受益于市场煤价上涨。

　　未来股价催化剂:期待资产注入。公司控股股东曾承诺实现煤炭业务的整体上市,集团目前拥有元宝山露天、白音华矿等煤矿,合计产能预计约1600万吨。若集团履行整体上市承诺,有望使公司产能增加160%,假设注入资产当期平均吨煤净利为55一58元/吨,预计对应备考净利润8.8一9.2亿元,将成为催化股价的重要因素。

　　风险因素。资源税改革预期影响当期业绩;重点电煤限价政策拖累煤炭销售均价提升。

　　盈利预测、估值及投资评级。考虑公司存量矿井产量稳定,我们维持公司2011/12年EPS分别为0.78/0.96元的预测,当前价16.14元,对应P/EZIX/17x,给予2011年P/E23x,目标价18.20元,维持“增持”评级。

　　沈阳化工年报点评:石化业务将主导公司业绩

　　沈阳化工 000698 基础化工业

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2011-04-15

　　投资要点:

　　2010年公司实现营业收入74.84亿元,实现净利润2.15亿元,分别同比增长66.10%和213.20%,每股收益0.33元。

　　糊树脂产量为 11.5万吨,同比增长1.7%;烧碱产量为18.4万吨,同比增长3.3%。氯碱产品实现毛利2.18亿元,增收1.16亿元。

　　丙烯酸及酯产量为 13.8万吨,同比增长8.8%;新增聚乙烯销量为4.7万吨;成品油销量为33.6万吨,同比增长6.6%。

　　石油石化产品实现毛利7.38亿元,增收0.58亿元。

　　获得国产设备抵减所得税 0.54亿元,同比增加0.33亿元。

　　公司资产负债率为 56.21%,同比下降4个百分点,但仍较高;公司的运营指标和现金流都很出色,除成品油业务受到国家政策调控影响之外,其余业务景气度好。

　　展望今明两年,公司的原料已经落实,石化业务将呈现较大的增长;成品油业务受高油价影响盈利困难;氯碱业务可能受搬迁的影响,但不会太大。综合分析,由于石化业务将占据主导地位,因此公司的盈利水平将会提升。

　　基于目前的宏观环境及公司的现状,调高对公司2011年的业绩预测至EPS 为0.46元,同时给出2012年的业绩预测EPS 为0.54元。目标股价15元,对应11、12预测业绩P/E 分别为32.61倍和27.78倍。

　　维持对公司股票“推荐”的投资评级。

　　中国石油:业绩符合预期,油价驱动盈利

　　中国石油 601857 石油化工业

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：孙国东 撰写日期：2011-03-18

　　业绩概要:2010年实现营业额1.46万亿,同比上升43.8%;净利润人民币1400亿元,同比上升35.4%;每股收益0.76元,同比增加0.20元。公司拟向全体股东每股派发人民币0.18元,2010全年股息每股人民币0.344元。营业额大幅增长来自于主要产品价格上涨和销量增加,净利润增长主要来自于上游板块油价的大幅上涨。原油平均实现价格72.93美元/桶,同比增长35.3%。

　　经营回顾:上游勘探板块实现毛利1537亿元,同比增长46%,EPS贡献78%是公司盈利的全部来源。

　　主要由于原油与天然气价格的上涨,以及强化成本费用控制。炼油部门78亿元,同比降低55%,EPS贡献4%。主要由于原油价格上升及国内成品油价格未完全调整到位因素影响,炼油与化工业务盈利空间下降。全年原油加工量为1.22亿吨,同比增长9%。销售部门159.6亿元,同比增长8%,EPS贡献%。

　　主要由于成品油价格及销量同比大幅增加以及单位销售费用降低。天然气与管道部门204亿元,同比增长7%,EPS贡献10%。以安全运行和提高效益为中心,经营业绩持续稳定增长。

　　经营重心:2011年预计公司继续将重点投入到勘探生产和天然气与管道建设二个部门。油气勘探方面主要用于国内外重点地区勘探开发与产能建设基础上,突出天然气勘探,高度重视致密气、页岩气、煤层气等非常规资源勘探;天然气与管道建设方面主要用于西气东输二线等天然气管道项目、中俄原油管道项目和兰州-郑州-长沙成品油管道等项目建设,积极推进油气管网建设和城市燃气业务。

　　业绩预测:2011年全球经济继续复苏能源需求增长,地缘政治、投机炒作等因素对油价走势产生重大不确定性影响。国内成品油、天然气及化工产品需求将稳步增长。预计国际原油价格将继续在90至120美元/桶区间震荡。综合考虑预测2011-2012年EPS分别为0.80元与0.85元,给予“增持”评级。催化剂:国际油价高位运行;成品油消费税改革与全额退返;新成品油定价机制与天然气价格改革的推出。

　　中国石化:收益略超预期,公司持续向好

　　中国石化 600028 石油化工业

　　研究机构：宏源证券 分析师：康铁牛，祖广平，张延明 撰写日期：2011-03-30

　　年报业绩略超预期。2010年公司实现营业收入19132亿元,同比增长42.2%;净利润707亿元,同比增长12.8%;每股收益0.82元。如果不考虑159亿的资产减值损失,每股收益大约0.95元,略超市场预期。

　　原油价格高位运行,不太可能大幅度走高。中国等新兴经济体经济增速降低,欧美等国家经济增长明确但大部分国家已经实现经济增长和原油需求增加的脱钩,日本地震对全球汽车、电子等产业构成重大冲击,预计全年原油消费有可能小幅负增长。虽然目前北非地区存在冲突,但是全年WTI原油价格可能会维持在90~100美元/桶之间。

　　公司的天然气产出稳步增长,未来需关注特别收益金征收体系调整和海外油气资源注入的可能。当前的政策体系下,预计公司国内原油产出不太可能大幅度增加,但是天然气产出存在提升空间。未来需要关注特别收益金征收体系变化对公司油气产出的影响,需要关注海外油气资源注入上市公司的可能。

　　虽有高油价压力,但可通过业务结构的调整予以化解。成品油方面,可以通过增产国Ⅳ汽油、国Ⅲ柴油、航煤和化工轻油予以化解,化工业务方面,可以通过增产树脂、橡胶,发展大乙烯、大芳烃,优化原料结构予以化解。

　　估值合理,给予“增持”评级。公司11年和12年的每股收益分别为0.92和0.93元,给予“增持”评级。

　　天利高新:甲乙酮价格创新高推动公司业绩高增长

　　天利高新 600339 基础化工业

　　研究机构：银河证券 分析师：李国洪 撰写日期：2011-04-08

　　公司己二酸装置日产210吨,毛利大幅扩张是公司业绩增长的核心,甲乙酮价格再创历史新高,虽然甲乙酮价格波动较大,但甲乙酮价格涨幅远高于成本,公司4万吨甲乙酮装置运行情况良好,从长期趋势看,己二酸进口减少、出口增加,甲乙酮环保替代都促使其价格上涨,虽然公司地处新疆运费较高,但公司背靠独山子大石化原料成本较低,新疆铁路投资3100亿支持公司业绩高速增长,顺丁橡胶项目还将给2012年带来丰厚的增长,我们预测2011-2012年盈利为0.88元和1.39元,维持推荐投资评级。

　　S上石化:炼油业务成本压力加大,下调盈利预测和评级

　　S上石化 600688 石油化工业

　　研究机构：中金公司 分析师：关滨 撰写日期：2011-03-28

　　业绩符合我们预测,但超出市场平均预期达13%:2010年度收入同比增长52%至720亿元,归属于控股股东的净利润(国际财务报告准则)达27.72亿元,同比74%;对应的每股收益为0.385元人民币,基本符合我们的盈利预测(0.38元人民币),但超出市场平均预期达13%。每股股利为0.1元人民币,A股和港股对应的股息收益率分别为1%和3%。2010年度成品油价格形成机制基本到位,炼油业务毛利得到保证;合成纤维、塑料和中间化工产品营业利润同比大幅增加71%;S上石化持股20%的上海赛科(中石化股份30%、BP50%)2010年度乙烯产量同比增长48%,使得公司来自上海赛科的投资收益同比增长了3倍。

　　正面:石化产品产量同比增加29%至1,148万吨,产品加权平均价格同比上涨幅度为16-33%;原油加权平均成本低于国际原油价格的上涨幅度;净资产收益率同比增加6个百分点;有效所得税率同比下降3个百分点。

　　负面:计提了1.4亿元的固定资产减值准备,及处置固定资产损失0.3亿元。

　　发展趋势:在地缘政治风险和投机炒作的推动下,国际原油价格高位运行且波动幅度增加,国内炼油行业成本压力加大。但发改委表示要对目前的成品油定价机制进行微调,进一步增强其市场化程度。国内紧缩的宏观经济政策,煤制烯烃等非石化业务的推广,可能使得公司化工产品需求和毛利空间增幅缩窄。公司2011年度资本支出为30亿元,主要推进渣油加氢、催化裂解等炼油改造装置的建设,进一步提高公司原油加工能力和深度,提升公司石油产品的毛利水平。

　　估值与建议:基于公司缺少利润水平较高的下游批发和零售业务,而高油价下公司的炼油业务可能微利,我们分别下调其2011年和2012年盈利预测至0.26和0.31元人民币,幅度分别达17%和8%,港股投资评级从“审慎推荐”下调至“中性”,维持A股“中性”的投资评级,维持港股4.0港币的目标价格,分别对应13倍和11倍的2011年和2012年市盈率。

　　辽通化工:成功转型,净利润增长99%

　　辽通化工 000059 基础化工业

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2011-03-22

　　1. 成功转型,石化业务成为公司主业

　　辽通化工原来以尿素生产和销售为主,具备150万吨尿素年产能(主要由三个子公司生产,分别是锦西天然气化工、新疆阿克苏化肥、辽河化肥厂)。在化肥行业景气时期,公司EPS基本稳定在0.30元以上。

　　石化业务成为公司主业。根据大股东的战略规划,公司在几年前开始进行业务转型,投资建设炼油和乙烯装置。2009年公司石化项目基本建成,2010年公司石化装置实现基本满负荷生产,石化业务已成为公司主要收入和利润来源。500万吨炼油、45万吨乙烯项目建成,公司产品结构发生了重大变化。

　　石化及化肥装置的满负荷运行保证了公司收入利润实现大幅增长。石化装置在2010年第四季度的装置运转率达到100%,常减压装置、乙烯装置负荷分别达到97%和92.65%。2010年公司累计加工原油408.76万吨,生产成品油178.04万吨、合成树脂66.1万吨;另外公司原有化肥主业表现平稳,当年生产尿素145.31万吨。

　　石化产品成为公司主要收入和利润来源。2010年,石化与精细化工产品在公司收入中的占比达到86.90%,在利润中的占比也达到74.86%。

　　2. 与安哥拉国家石油公司合作,石化产业有望进一步发展壮大

　　2010年11月,公司与安哥拉国家石油公司签订协议,拟合资建设一家石化合资公司,其中辽通化工以现有石化装置出资,为合资公司第一大股东,安哥拉国家石油公司以现金出资。

　　目前上市公司正在停牌中,与安哥拉国家石油公司的合作事宜正在稳步推进中。我们预计,该合作事项成功的可能性较大。合资公司的成立将有助于公司原油供应,同时也有助于公司石化产品产能的进一步扩张。

　　3. 盈利预测与投资评级

　　我们预计公司第一季度有望取得不错业绩。今年以来,在油价上涨的带动下,石化产品价差在逐月提高,这将有助于下游石化产品盈利能力的提升。在去年第四季度实现达产后,公司石化装置有望在今年贡献更多利润。

　　随着石化行业景气周期的复苏,公司实现业务转型后,业绩有望逐年快速增长,我们预计公司2011-12年EPS分别为0.66、0.81元,维持“增持”投资评级。

　　内蒙古煤炭股解析

　　伊泰B:资产注入确保快速增长

　　伊泰B股 900948 煤炭开采业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：Wilson Chen，Yaming Huang 撰写日期：2010-05-23

　　卓越的管理层+高质量的资产+便宜的估值=“巴菲特”式的企业:自1997 年登陆上海B股市场以来,伊泰集团从年产量50 万吨的小型煤炭公司快速成长为拥有2600 万吨产能以及200 公里自营铁路的煤炭巨头。伊泰集团位于内蒙古自治区鄂尔多斯市,生产高质量(热值在5000-5500 大卡之间)低成本(110-120 元/吨)的动力煤。目前公司股票的市盈率在10 倍左右,年复合增长率在15%-20%,我们认为目前的估值仍相当吸引。

　　资产注入确保未来增长:伊泰集团即将在香港上市,公司拟利用募集到的84 亿元人民币收购母公司资产。收购价格相当于09 年9.1 倍市盈率以及4.78 倍市净率。以吨煤储量计算,该收购价格相当于32.8 元/吨可采储量。该资产包括五座煤矿,合计权益产能为390 万吨,相当于公司目前产能的13.6%。可采储量为2.93 亿吨,相当于公司目前储量的51%。除了即将注入的5 个煤矿,集团仍拥有一个130 万吨的大型拟建煤矿项目(红庆河矿)。我们认为公司强劲的增长依然能够持续。

　　煤制油项目卧虎藏龙:我们参观了公司16 万吨的煤制油项目。该项目是国内最先进的间接液化项目。公司称目前一吨柴油的成本为人民币6340 元,而售价为6800 元。公司刚结束了项目的第二次开车,产能利用率为70%,开车时间5088 小时,目前运作相当良好。下一步将是100%开工率的达成。公司对此充满信心。公司准备如果试车成功的话,将向政府申请500 万吨的项目。如果原油价格持续攀升以及政府支持政策升温,我们认为煤制油项目将会带来惊喜。

　　我们对公司的初步盈利预测为人民币2.80 元/3.24 元。目前公司的股价相当于10.3x/8.9x 09 年/10 年市盈率。而目前煤炭企业平均的10 年PE 是在12 倍左右。我们认为目前B 股股价存在一定的上升空间,催化剂将来在于煤价的上涨以及香港上市价格高于预期.

　　平庄能源2011一季报点评:成长期待资产注入

　　平庄能源 000780 煤炭开采业

　　研究机构：中信证券 分析师：罗泽汀 撰写日期：2011-04-14

　　公司业绩:2011年一季度公司营业收入/净利润10.14亿元/2.22亿元,同比上升21.880/0/25.28%,每股收益0.22元,同比增加0.05元/股,增幅为29.41%,基本符合我们预期。净资产收益率为5.83%,同比增加0.09%。

　　产量稳定,但销售结构更为灵活。公司存量矿井产量维持稳定,年产约1000万吨左右。根据年报显示,2010年商品煤销量同比虽然下降4.28%,但销售结构有改善,地销煤、市场煤和电煤的比例分别为450/0/28%/27%,其中市场煤比例上升明显,较09年增加近5个百分点。目前蒙东地区煤炭供给竞争加剧,公司正逐步拓展销售范围,开辟了锦州港等下水煤通道。在产量稳定的情况下,销售结构改善将成为提升业绩的重要因素。

　　市场煤价上涨助推业绩。根据前期公告,公司2011年关联交易的合同电煤价格维持2010年水平不变,加上政府对重点合同电煤的限价政策,预计公司2011年合同煤价维持不变。根据一季度的业绩增速判断,在产量稳定的情况下,预计公司一季度市场煤价同比涨幅在15%以上,预计未来几个季度业绩仍将受益于市场煤价上涨。

　　未来股价催化剂:期待资产注入。公司控股股东曾承诺实现煤炭业务的整体上市,集团目前拥有元宝山露天、白音华矿等煤矿,合计产能预计约1600万吨。若集团履行整体上市承诺,有望使公司产能增加160%,假设注入资产当期平均吨煤净利为55一58元/吨,预计对应备考净利润8.8一9.2亿元,将成为催化股价的重要因素。

　　风险因素。资源税改革预期影响当期业绩;重点电煤限价政策拖累煤炭销售均价提升。

　　盈利预测、估值及投资评级。考虑公司存量矿井产量稳定,我们维持公司2011/12年EPS分别为0.78/0.96元的预测,当前价16.14元,对应P/EZIX/17x,给予2011年P/E23x,目标价18.20元,维持“增持”评级。

　　露天煤业:业绩符合预期,公司拟办理应收账款保理业务

　　露天煤业 002128 煤炭开采业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：詹凌燕 撰写日期：2011-04-18

　　公司11年一季度业绩0.39元/股,归属母公司净利润5.12亿元,同比去年下降2%,实现营业收入18.6亿元,同比增长24%,完全符合申万预测。业绩下滑的主要原因来自于人工成本及材料费的上涨的同时,11年合同煤价没有上涨。公司一季度毛利率仅为48%,相比去年同期的55%下滑13%。

　　公司露天开采导致业绩季节性特征明显,往往1季度业绩较好。由于1季度和4季度天气寒冷,剥离工作主要在2、3季度完成,所以2、3季度生产成本较高。从毛利率比较来看10年4个季度分别为:55%、30%、33%、47%,今年1季度毛利率48%虽然环比小幅提升,但同比下降明显。08年-10年三年中,一季度业绩占比当年全年业绩分别为33.2%、34.5%、36.0%,季节特征明显。

　　公司拟将销售煤炭所致的应收账款转让给银行办理有追索权国内保理业务,缓解公司的资金压力。公司作为销货方将向购货方销售商品所产生的应收账款转让给银行,融资利息由购货方承担不增加公司融资成本。但由于该保理业务附追索权,如果购货方不能按保理协议及时支付货款,公司需要承担先行偿还融资额及利息的风险。公司一季度末应收账款11.5亿元,比期初增长159%,占比同期营业收入62%,可见煤款回收问题较为明显。

　　公司一季报中预计11年中报业绩同比下滑0%-20%,下滑原因为柴油等原材料价格持续上涨及所得税优惠税率取消。公司10年年报中预测11年生产及收购原煤量及销量均为4200万吨,同比去年基本持平略有下滑,而原材料涨价导致成本增加,所以公司预计11年利润总额同比下降1%-10%。

　　下调公司11年业绩预测至1.03元/股(原先为1.12),11年估值水平22.6倍,维持“中性”评级。由于公司西部大开发所得税优惠税率取消,母公司税率从15%上调回25%,根据一季度所得税1.6亿元测算综合税率为23%,所以我们调整所得税率假设从15.5%至23%,所以11-13年业绩也从1.12、1.37、1.57元/股分别下调至1.03、1.20、1.38元/股。未来公司成长主要在于新收购的扎哈淖尔二号露天矿1500万吨投产以及继续收购集团白音华三号矿(规划1400万吨)。