我国3G拐点今年或至 市场机会解析

　　在智能手机与互联网的高速增长带动下，中国联通董事长常小兵预计：

　　我国3G“拐点”今年将至

　　统计显示，到去年底，我国3G用户数、当月新增数等都呈现持续增长态势，且可能维持较高的增幅态势。对此，中国联通董事长常小兵在28日举行的2011中国(深圳)IT领袖峰会上说，随着3G通信技术不断发展和互联网渗透率的不断提高，今年我国将迎来3G从起步阶段步入高速发展阶段的“拐点”。

　　在当天的峰会上，常小兵分析说，“拐点”的出现表现在智能手机和互联网两个方面。

　　从智能手机来看，到2010年第四季度，中国3G的智能终端出货量已经远远超过了传统终端，也超过了个人电脑的出货量。同时，一部智能手机的消费量也是传统手机的若干倍，“去年一年智能手机移动数据容量同比增长了159%，呈现出爆发式增长，预计未来五年全球的移动数据量将翻一番。这个巨大的市场将为我们带来行业发展的新基础”;从互联网看，去年中国互联网的渗透率达到6%，今年的渗透率会明显提升，而且上升幅度不小。随着产业链各个环节的成熟，性价比的优化和应用的广泛化，这种趋势将会越来越快。

　　“预计到今年底，智能手机占比将达到3G终端的67%，2011年、2012年移动通信市场将是智能手机的市场。”常小兵说。

　　这种增长也在改变电信行业的运营形态。从电信行业发展来看，移动数据容量的增长也日渐成为电信企业增值的主力。据常小兵介绍，2010年我国基础电信企业实现增值电信收入突破2175亿元，占主营业务的比例达42%，在2000多亿元增值收入中，移动数据容量增值占了1947亿元，也就是说占到了总量的90%。受益于此，今年1月份，国内电信业实现了主营业务增长9.7%，这是金融危机以来这个行业最好的单月收入。

　　常小兵也坦承，快速发展的3G也给产业和企业带来了冲击和挑战。以智能手机为例，目前智能手机的操作系统有Android、Linux和iPhone OS等很多不同的系统，如何整合资源，让不同操作系统、不同厂家、不同品牌的智能手机能够较好地、同质地展现在消费者面前，对政府、企业和行业都是一个挑战，而且留给行业思考推进转变的时间也不多。

　　“2011年如果再不作为，当渗透率到15%、20%以上以后，存量和增量市场都会使你处于进退两难境地。”常小兵说，网络、终端的商机显而易见，但一定要服务好、管理好，这要求有关方面必须处理好网络引进、终端引进、网络信息安全和管理问题。

　　联想乐Pad上市 引爆国内厂商混战

　　乐Pad、HPad接踵而至，联想、汉王你方唱罢我登场——新一轮国内厂商Pad大战一“触”即发。

　　3月28日，联想集团首款平板电脑——乐Pad在上海高调上市。此前，联想集团CEO杨元庆在出席“2011中国IT领袖峰会”时已大力“吹风”，称相比苹果iPad 2，联想乐Pad更适合中国本土消费者，且有价格优势，不怕与苹果iPad竞争。

　　另据记者昨日从汉王科技获悉，汉王版Hpad也将于5月面市。

　　据介绍，联想乐Pad将是联想开拓移动互联网业务的重要产品之一，并针对中国用户的使用习惯和需求进行了软硬件设计，集合3G上网、多点触控式触摸屏以及Android和Windows的双系统于一身。

　　记者昨日在发布现场看到，乐Pad预装了丰富的中文应用，涵盖视频、阅读、游戏、音乐、即时通讯等六大门类，愤怒的小鸟、植物大战僵尸等iPad上热门的游戏都囊括其中。

　　联想集团副总裁、中国区总经理陈旭东表示：“移动互联是联想大力推进的战略型业务，而乐Pad是联想移动互联及数字家庭业务集团成立后推出的首款精心研制的平板电脑，未来联想还将陆续推出更加丰富的各类产品，以适用于更为广泛的细分人群，满足市场的多元化需求。”

　　杨元庆也透露，联想内部有两个团队在并行研发乐Pad一代和二代，今年9、10月间就会推出更薄的乐Pad二代。

　　据联想内部人士介绍，就在今天，联想还将在北京、上海、南京三地携手国美、宏图三胞、苏宁举行移动互联战略合作签约仪式。随后，乐Pad将正式进驻全国400个城市的5000家店面，3G版和WiFi版乐Pad将同步上市。

　　另据了解，汉王科技也将于5月推出自己的HPad，除具备多点触控的功能外，HPad系列产品还将内置名片识别、手写识别、文档批注等多项商务应用功能，此外还将内置汉王书城客户端，内有源源不断的图书、报刊、杂志资源消费者下载阅读。

　　业内人士分析，目前国内厂商已经或即将推出的Pad产品大多有高中低不同定位，甚至还有不足千元的产品，大有打进二、三线市场的趋势。“对于国内厂商，只有推出差异化优势明显的细分产品，才有可能站稳市场”。

　　“苹果引爆Pad热潮后，国内厂商连番推出Pad产品对电子制造业相关产业有很大的拉动作用。”华创证券分析师李怒放向记者表示，在触摸屏领域，目前台湾产能主要供给苹果、惠普等国际厂商，满产的情况下仍供不应求，此时国内厂商推出自己的Pad产品，必然给莱宝高科等企业带来机会。

　　李怒放补充指出，即使联想、汉王等企业有自己的设计能力，生产工艺上大多还要仰仗莱宝高科等产业龙头。同时，随着轻薄成为Pad产品日益追逐的趋势，超声电子、顺络电子也有机会。

　　莱宝高科:业绩符合预期 关注三个看点

　　莱宝高科 002106 电子行业

　　研究机构：中金公司 分析师：赵晓光 撰写日期：2011-03-28

　　2010年度业绩符合我们预期:

　　莱宝高科公布2010年业绩,营业收入11.46亿元,归属于上市公司净利润4.51亿元,同比分别增加80%和155%。业绩符合我们此前预期,高于市场预期的0.96元。随着触摸屏产品量产,公司毛利率和净利润分别提升至55%和39%。而公司经营性现金流达到5.94亿元,经营性现金流持续超过净利润。我们认为年报中三个看点值得深入分析:

　　触摸屏是否暴利?市场对莱宝高科较高的毛利率和净利率存在担忧,我们认为更应从ROE角度分析。历史看,莱宝高科2004-2006连续三年ROE超过50%。横向看,电子行业龙头公司ROE普遍达到20%,目前莱宝高科24%的ROE并非高点。

　　光明二期新厂房建设。光明二期计划投资3.4万平米,投资方向成为关键。根据我们测算,此前公告的4百万片大尺寸触摸屏对应厂房面积仅为0.5万平米,莱宝高科历史上投资风格严谨,据此我们认为投资重心应在新产品和新技术。

　　是一个产品还是一种模式?如果把莱宝高科理解为一家触摸屏产品厂商,未来对于产能过剩的担忧影响公司估值。我们建议投资者从模式的角度理解莱宝高科。苹果受益于其垂直一体化战略,非常注重对战略供应商的培养。莱宝高科掌握显示行业上游的核心部件和工艺,走的也是垂直一体化战略,触摸屏只是这一战略的第一步。显示行业新的技术变革,如太阳能充电手机、低温多晶硅技术、柔性oLed技术、3D手机、彩色电子纸等都是未来行业的重大技术创新。公司在这些领域的进展值得我们继续跟踪,也是未来公司估值弹性所在。

　　盈利预测及估值建议:

　　日本大地震对二季度苹果出货造成供应链的负面影响,但不改变移动互联网发展趋势。根据外行最新预测,乐观情况下,2011年iPad出货量可达4200万台,iPhone出货量比2010年翻倍增长。公司2010年第一大客户占营收比重41%,应是苹果产业链。莱宝高科已经切入iPhone和iPad供应链,将受益于苹果的全球技术创新龙头地位带来的机遇。此外,子公司浙江金徕切入触摸屏下游,预计2011年也有较大发展。根据我们最新跟踪,不论是触摸屏行业和莱宝高科,一季度都保持供不应求和满产状态。预计ITO导电玻璃行业4月份开始提价10%,将给公司带来业绩增量。此外,预计公司的TFT业务也处于满产。基于以上分析,我们预计2011、2012年的业绩为1.97元和2.65元,这一盈利预期与TPK和苹果业务增速保持一致,对应动态市盈率25x、19x,目前估值具备安全边际,若新业务如能顺利开拓则带来估值弹性,公司股价“进可攻、退可守”,维持“推荐”。

　　超声电子:触摸屏及覆铜板扩产,高端产能占比提升

　　超声电子 000823 电子行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-03-21

　　投资要点:

　　10年公司实现营收29.83亿元,同比增长30.02%。实现营业利润2.33亿元,同比增长40.81%。实现净利润1.60亿元,同比增长43.04%,EPS0.36元。

　　下半年3G智能手机强劲需求缓解市场竞争压力,公司订单饱满,毛利率环比提升1.23个百分点至20.32%。全年综合毛利率19.75%,同比下降0.38个百分点;期间费用率同比下降1.04个百分点至11.44%。

　　PCB业务实现营收19.23亿元,同比增长17.7%,较上半年上升5.0个百分点。共生产PCB93.2万平米,同比增长16.7%。公司积极调整产品结构,提升高阶HDI及高密度多层板的出货比例,PCB均价同比上升0.84%。但原料价格上涨压缩了产品利润空间,毛利率为17.47%,同比下降1.34个百分点,较上半年上升0.75个百分点。显示10年下半年以来,智能手机出货快速增长对于公司HDI业务的良性带动。

　　液晶显示器业务实现营收8.31亿元,同比增长43.2%。共生产液晶显示器15.4万平米,模块4807万套,同比分别增长15.3%和36.5%。

　　毛利率同比上升0.9个pt至16.80%,较上半年上升1.8pt。TN和STN继续重点发展仪器仪表、工控、车载、电子标签等专业领域产品。

　　覆铜板收入增长44%至5.13亿元。毛利率同比增长3pt至44%。环保型高性能覆铜板生产技改项目正在设备调试,预计11年4月投产。

　　电容式触摸屏技改项目目前投资进度30%,预计11年7月正式投产。

　　届时,其触摸屏产能将大幅提升。

　　我们预计2011-2013年销售收入分别为35.71亿、42.43亿、50.06亿,净利润分别为2.08亿元、2.66亿元、3.38亿元,对应EPS分别为0.47元、0.60元、0.77元。

　　顺络电子:地震利好短期,新产品接力中长期

　　顺络电子 002138 电子行业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：郭强 撰写日期：2011-03-28

　　摘要:

　　民营高科技公司,技术门槛高,专业的管理,新产品不断公司是民营企业,一直专注于高科技领域,成立十年来承担了多项国家重点“火炬”计划和“863”计划项目。公司高层年富力强,管理层技术立本,一直深耕于被动元器件领域。公司在现有龙头产品的基础上,不断研发推出丰富多样新产品,未来五年成为全球前三甲的目标可期。

　　短期,日本地震触发,电感价格预期上扬,占国内龙头的电感业务实现进口替代、产能扩产实现营收超预期增长。2011年业绩增长确定,预期仅电感业务贡献营收增加57%。

　　中期,高速接口时代来临促压敏电阻业务提升产能利用率;新产品钽电容国内首家量产,大步进入高毛利的高端电容领域。电阻和电容业务合力,预期2011年、2012、2013年贡献营收1.52亿、2.74亿、6.19亿元。

　　长期,被动元器件(电感、电阻、电容)技术全面提升,促公司成为被动元器件行业国内龙头地位,LTCC 业务综合电感、电容、电阻技术优势,帮助公司实现从被动元件商向系统方案解决商全面战略升级,未来发展空间巨大。

　　2011-2013年公司营业收入分别为8.62亿元、12.00亿元和17.55亿元,2011-2013年全面摊薄后的每股收益分别为0.97元、1.40元和2.03元;以3月25日收盘价26.88元计,对应市盈率分别为27.71、19.2及13.24倍,给予公司“强烈推荐”评级。

　　电子信息制造业开局平稳 光电器件成投资热点

　　今年前两个月我国电子信息制造业开局平稳，光电器件“投资热”显得尤为突出。

　　工信部运行局28日发布数据显示，2011年，我国规模以上电子信息制造业呈现平稳增长的态势，前两个月增加值增长14.3%，比工业平均水平高0.2个百分点;实现销售产值9706亿元，同比增长21.6%。

　　电子信息产业固定资产投资延续去年下半年以来增速加快的势头，其中光电器件行业成为投资热点，前两个月投资增长81.4%。

　　数据显示，1-2月电子器件行业增速最快，成为拉动行业增长的主要力量，实现销售产值1657亿元，同比增长35.9%;出口交货值1059亿元，同比增长28.8%，比行业平均水平高出14.3和14个百分点。全行业共生产集成电路137.9亿块，同比增长34%;发光二极管(LED)91.8亿只，同比增长15.4%。

　　与此同时，电子元件行业也保持较快增长，高出行业平均水平;但通信设备行业低位回调，计算机、家用视听行业增速放缓。

　　值得注意的是，电子信息产业固定资产投资延续去年下半年以来增速加快的势头，500万元以上项目完成投资616.5亿元，同比增长71.1%，增速高于去年同期53.5个百分点，高于同期工业投资增速46.4个百分点。

　　电子信息制造业11个行业投资均保持35%以上的增速，其中通信设备、计算机、电子器件和信息机电行业投资增速超过50%。光电器件行业成为投资热点，前两个月投资增长81.4%，占全行业投资的比重达16.6%。

　　从内销与出口形势来看，内销明显好于出口，外贸增速有所放缓。分区域看，中西部地区增势明显，四川、重庆正逐步成为行业新的增长极，销售产值分别增长45%和162.5%。

　　我国宽带网发展提速在即

　　2011-03-29 来源：上海证券报

　　工信部副部长刘利华28日在2011中国(深圳)IT领袖峰会表示，未来我国将以新一代信息技术和信息网络发展为契机，提升信息服务能力，而宽带网、移动互联网、智能终端和互联网信息安全四大领域将扮演最重要的角色。

　　统计显示，截至2010年12月底，我国互联网网民规模达到4.57亿，手机网民数量达3.03亿，网站数量达191万，网页数量达到了600亿，互联网上市公司总市值已超过万亿元。刘利华分析说，当前和今后相当长一段时间是我国经济调整结构、转变发展方式的关键时期，信息技术、信息产业将扮演更重要的角色、发挥更重要的作用。

　　刘利华介绍说，目前，世界各国均纷纷推出国家宽带计划，推进宽带到用户的普及应用。在这一背景下，尽管我国近些年的宽带网发展速度很快，但与发达国家的差距仍然很大。因此，我国需加快光纤到户、到楼的建设，推动宽带局域网的产业发展。

　　其次要加强对移动互联网的研究和促进智能终端的长期健康发展。刘利华说，以智能手机、平板电脑为代表的智能终端发展迅速，已经成为电子信息制造业新的增长点。此外，刘利华强调，互联网的信息安全也值得高度关注。

　　信达证券：3G进入爆发阶段——电信运营商2011年1月运营数据点评

　　行业事件：

　　日前，中国联通(600050.SH)、中国移动(0941.HK)、中国电信(0728.HK)三大运营商公布了2011年1月份移动业务、固网业务和宽带业务等三项用户数据。

　　中国联通：移动业务用户净增为223万(环比增长17%)，其中，2G用户净增83万(环比增长34%)，3G用户净增141万(环比增长10%)。固网业务用户净增29万(2010年12月净减191万)。宽带业务用户净增97万(环比增长233%)。

　　中国移动：移动业务净增用户数为526万(环比增长20%)，其中，2G用户净增333万(环比增长33%)，3G用户净增193万(环比增长3%)。

　　中国电信：移动业务净增用户数为353万(环比增长41%)，其中，2G用户净增218万，3G用户净增135万(首次披露)。固网业务用户减少42万(环比增长66%)。宽带业务用户净增103万(环比增长30%)。

　　事件点评：

　　1、3 G用户突破5000万，用户数量进入爆发期

　　根据三大运营商发布的运营数据统计，2011年1月，中国联通3G用户新增141万，是单月3G用户新增数的新高;中国移动3G用户新增193万;中国电信3G用户新增135万，这是中国电信首次公布3G用户单月新增数据。

　　截止到2011年1月份，三大运营商3G用户累计达到5100万户。其中中国联通为1546.7万户，中国移动为2263.3万户，中国电信为1,364万户。

　　我们认为，随着智能手机的进一步普及和以Ipad为首的平板电脑的迅猛崛起，将会为3G网络带来更大的移动数据需求。3G网络利用效率的不断提高和网络覆盖的不断完善，会给用户带来更加流畅的上网体验，从而在用户和网络之间形成良性的发展循环，未来3G用户高速增长值得期待。

　　2、移动业务稳步增长

　　根据三大运营商公布的用户数据统计，2011年1月国内的移动通信用户新增1102.5万户，总数达到8.38亿户，环比增长1.31%。与上月相比，新增用户数及其环比增加幅度均有一定程度的提高。其中中国联通2G和3G用户合计新增223万用户，比上月多增加33万户，其中3G用户环比增加10%，3G业务稳步增长;中国电信新增353万用户，比上月多增加93万户，环比增长41%，新增用户实现跨越式发展。中国移动新增526万用户，比上月多增加88万户。

　　3、宽带业务发展稳定 2011年1月份，中国电信和中国联通的宽带用户总数合计达到了1.13亿户，环比增长1.81%。1月份，中国联通的宽带用户净增户数在连续低迷2个月后，1月份迅速增长，达到97万户，环比增长233%。中国电信的宽带用户净增户数达到103万户，再次突破100万户。 从历史数据来看，中国联通的宽带业务在2009、2010年的1月份净增户数分别为97.1万和97万，均出现了大幅的增长。我们认为这可能是因为1月份学校放寒假和2 月份春节因素促使宽带新增业务的大幅增长。

　　4、固网业务流失状况得到缓解

　　2011年1月份，中国联通的固网用户止跌回稳，当月用户实现净增长29.2万户，时隔22个月首次出现正增长，用户长期流失状况得到缓解。中国电信的固网用户跌幅也明显减缓，当月用户减少42万户，环比跌幅下降66%。我们认为，固网用户流失主要表现为小灵通用户流失，未来随着小灵通转网完成，而剩余其他用户的黏性较强，固网用户流失现象将会得到极大缓解。

　　5、移动互联网时代在高速奔跑 中国移动董事长王建宙在近期召开的世界移动通信大会上高调表示：计划三年内将全国范围内的WiFi热点数量增加至100万个，并敦促手机制造商生产支持WiFi的手持设备。此前工信部透露“十二五”期间电信业投资预计将达到2 万亿元的规模， 其中80%的投入将用于移动宽带和固定宽带建设，可以预计在“十二五”期间宽带网络将迎来建设高峰。对于电信运营商而言，未来移动数据业务的收入将逐步取代移动语音业务收入成为收入增长的主要来源。由于移动互联网具有桌面互联网所不具备的便携性、实时性、隐私性和准确性等优点，未来拥有广阔的发展空间。中国的移动互联网拥有世界上最大的市场，未来运营商将充分受益于移动互联网业务带来的新的数据通信和增值服务需求。