1月经济数据本周公布 准备金率或再升

　　1月份CPI和金融信贷数据本周将陆续公布。分析人士认为，1月CPI涨幅可能再度“破五”，加上商业银行信贷投放持续冲高，为抑制通胀、加强流动性管理，本月央行可能再度上调存款准备金率。

　　继2010年11月CPI涨幅“破五”之后，多家机构预测1月CPI同比涨幅可能再度超过5%。国家统计局公布的1月上旬和中旬全国50个城市主要食品价格变动情况显示，食品价格出现较明显攀升。瑞穗证券研究报告称，根据商务部的食用农产品（行情，资讯）价格测算，预计1月食品价格同比上涨11%，非食品价格同比上涨2.3%，CPI上涨5.2%-5.3%。短期物价冲高主要受四方面因素影响：春节因素导致食品价格季节性上涨；华北地区冬旱；春节过后，用工荒现象更为突出，农民工工资上涨压力较大；国际油价上涨，带动国内成品油批发价提前上涨。

　　信贷方面，在储备项目贷款需求释放及信贷“早投放早受益”观念推动下，1月人民币新增信贷出现井喷。有消息指出，1月由于四大商业银行新增信贷受到严控，中小商业银行成为投放主力。

　　预计全行业1月新增贷款1.2万亿元左右。

　　“防通胀”成为当前货币政策首要任务。去年以来央行已经7次上调存款准备金率，3次上调基准利率，预计央行一季度将维持较严厉的调控政策工具组合。尽管存款准备金率已达到19%的历史高点，但仍有一定上调空间。春节后的加息显然已经打开了央票、准备金率等数量型工具启用的时间窗口。

　　在上周四的公开市场操作中，央行重启了节前暂停的央票发行，央票发行利率倒挂现象仍然存在。考虑到一季度公开市场到期资金量高达16300亿元，为年内高点，加上1月仍高企的新增贷款以及随升值预期而增加的外汇流入，未来一段时间流动性压力仍较大。有机构预计，一季度可能整体上调准备金率两次，其中一次可能在2月份。

　　经济数据不影响结构牛市展开

　　尽管春节之后意外出现加息措施，但并没有阻止大盘延续节前的上涨趋势，似乎预示着结构性反弹仍在展开。那么，本周即将公布1月经济数据又将成为行情变化的重要变量，这是否重新引起投资者持股忐忑情绪，如何看待本周大盘变化呢？

　　笔者认为，本周即将公布的今年首份经济数据，对大盘变化影响作用相对有限。因为上周央行提前加息之后，市场未有出现普遍预期下跌行情，反而超出预期向上表现大幅突破上攻行情，说明在市场流动性改善的背景下，股市正在纠正节前阶段下挫的估值修复行情。即便本周即将公布的数据，CPI高企、信贷超预期，央行回笼春节前投放的流动性意图未变，并不排除央行再次上调存款准备金率或实施差别准备金率的可能。但是我们注意到，市场早已消化对经济数据的担忧，尤其是在上周五市场上传出央行对部分银行实施差别准备金率，而上周仍以创下近期反弹新高红盘报收，说明影响本周行情变化的经济数据明朗前后，也不会改变当前结构性反弹行情的延续。

　　究其原因，春节之后1月份信贷投放的巨额货币流动性已经在市场上显现，加上各类机构资金积极入市增仓，使得当前市场流动性显著改善。特别是“十二五”开局之前的诸多大项目陆续开工，企业积极备足原材料、资源品补库存，加上即将召开的全国“两会”，届时众多产业政策将会密集出现，从而形成不断的利好因素。总的来说，当前行情已经具备了结构性反弹行情展开的充分条件。

　　从市场的角度看，尽管春节前后，大盘仅仅出现小波动弱势反弹，但是市场上却出现了局部热点板块，抢人眼球的是，高铁和水利建设两大题材无疑成为横跨春节前后行情的主流热点，造成了晋亿实业（行情，资讯）、安徽水利（行情，资讯）等这样的牛股机会，相比之下，多数板块题材表现幅度有限。从中发现春节之后的反弹，仍将延续这样的市场特征，演绎出结构性牛市行情机会，这就是笔者认为，在结构性反弹条件具备的环境下，新的局部热点题材机会不断，值得投资者深入挖掘。本周行情节奏上，大盘短期受经济数据影响，在年线上方进行反复震固之后，仍将维持震荡扬升态势。在操作上，一方面，关注年报个股行情，业绩高增长、超预期、高送配的个股；另一方面，关注高端装备制造类个股，以及春节开工需求从中受益的水泥、钢铁等，还有受惠于两会题材的农业、农化类个股。