追随三高标准 掘金高送转股（名单）

　　申银万国研究所

　　每年一季度，A股市场都有追捧高送转概念股票的倾向。主要是因为投资者看好高送转股公司的成长性，同时，高送转反映了管理层具有较强的市值管理冲动，由此带来股价的“填权效应”。研究表明，高送转公司具备“三高”特征：高积累（丰厚的资本公积和未分配利润）、高股价、高业绩（EPS和EPS增速都较高）。我们据此构建了一个筛选高送转潜力公司的打分体系，并选出一组公司供投资者参考。

　　1.追捧高送转的理由：看好公司的成长性，反映管理层市值管理的冲动

　　追捧高送转概念股票几乎成为了投资者在每年一季度的“习惯”。而通过统计，我们发现，近六年来，年报高送转【十送（转）五以上】的股票在一季度均取得了显著的超额收益。

　　高送/转股本身并不能给投资者带来实际的收益，因为经过除权后，股票的总价值量并没有变化。投资者追捧高送转股票，更多地是出于对公司成长性的看好，或是对管理层释放后续利好的期待。一方面，高送转的上市公司一般具有较高的资本公积和未分配利润，且当年业绩增速也较快，这在一定程度上反映了公司良好的质地和成长性。另一方面，高送转反映了管理层对公司持续高成长的信心，并希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。以上这些因素都有助于高送转股票在除权后获得继续上涨动能，也即出现“填权效应”。