农行发行价不低于3元 投资者分歧大

6月17日、19日，农行在总行召开两次推介会，均有100多家机构到场。一位参加了上述推介会的人士称，农行四家主承销商以绝对估值法测算，农行合理的市净率（PB）区间为2.06~2.17，农行A股合理价值区间为3.02~4.07元人民币/股，对应市净率（PB）区间为1.8~2.2倍。不过，投资者对此有很大的分歧。

　　估值：最低3.02元

　　农行A股的四家主承销商分别是中金、中信证券、银河证券以及国泰君安。一位参加了推介会的人士透露，中信证券认为农行A股合理价值区间为3.02~4.07元人民币/股，对应市净率（PB）区间为1.8~2.2倍。中金公司指出，长期来看，农行合理价值投资区间为1.07万亿~1.25万亿元，对应2.06~2.41倍市净率，中值2.21倍。

　　农行副行长潘功胜在推介会上表示，估值方法通常包括相对估值法和绝对估值法两种，相对估值由相对谁以及相对的时间区间两个要件组成。四大行中，若以相对估值法测算，农行的可比对象是工行、建行。

　　潘功胜强调，农行股票发行价格将根据路演情况、农行内在价值和成长性、市场供求关系以及资本市场整体状况等综合考虑，希望能复制2006年工行上市时的成功经验。

　　一位分析师透露，农行要求所有12家分销券商在这周出农行的估值报告，估值区间都要以主承销商为准。

　　“按农行主承销商给出的估值区间，这意味着，农行的推荐价格在每股3.50元左右，有点夸张了。”现场一位基金人士表示无奈，按现在这个价格，买卖双方的心理差距太过悬殊。因为根据多数机构的预期，农行的发行价预计在2.50元左右，这与投行推荐价足足有40％的落差。

　　股价：保证不破发?

　　潘功胜表示，农行A股发行约222亿股，全额行使“绿鞋”后，发行量升至255亿股，其中大约有100亿股已有认购对象，网下配售50亿~60亿股，网上发行60亿~70亿股，网上发行规模在200亿元左右。只要换手率低于50％，农行可以保证股票不跌破发行价。

　　此前大行A股上市首日均未出现破发现象，相反却出现了不同程度的上涨：工行涨5％，中行涨9％，建行涨32％，交行更是猛涨71％。