海通证券-世茂股份进一步提振公司增长信心

事件：

2013年4月15日公司于上交所公告股权激励计划(草案)。

投资建议：

公司公告股权激励方案，将以授予期权的方式为公司中高层管理层共18位授予1000万份股票期权，行权价格为9.84元。业绩方面要求1)2013年、2014年度归属于公司股东的净利润及归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授权日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。2)2013、2014年营业收入复合增长率不低于18.32%，净利润复合增速不低于14%。本次激励方案要求不高，公司可以较好完成。股权激励方案出台有助公司管理层稳定，同时提升公司增长信心。我们预计公司一季度完成签约销售额40亿，全年完成百亿销售目标是大概率事件。此外，公司后期债务融资工具发行和院线扩张将成为公司股价后期亮点。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至4月11日，公司收盘于9.74元，对应2013年PE为7.16倍，2014年PE为6.24倍，对应的RNAV为19.83元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持"买入"评级。

主要内容: