基金三季度表现乏善可陈 “吃药喝酒”思路不改

　　基础市场走弱，基金行业也“无力回天”。根据刚刚披露完毕的三季报，三季度在股市持续下跌与债市回调共同作用下，68家基金公司旗下的基金本期利润总和为负值，共亏损749.74亿元。显然，这一数据和二季度618.88亿元的利润相比逊色不少。

　　在整体盈利大幅缩水的同时，基金的仓位发生了重大的变化，从连续三个季度加仓转变为降低仓位。而从重仓的对象来看，基金“吃药喝酒”的习惯却并没有改变。展望四季度，基金较为一致的观点是，市场结构性矛盾依然突出，成长股面临较大解禁压力、消费股面临盈利增速的下滑、周期股盈利改善力度预期有限，因此，A股仍将维持振荡走势。不过，对于具体配置，寻找业绩增长确定性较大和较高成长性的消费和新兴产业等个股仍是多数基金的投资重心。

　　整体表现乏善可陈

　　据了解，在各类型基金中，只有货币型基金和QDII基金在三季度实现正收益，利润分别达到40.43亿元和35.12亿元。相比之下，股票型和混合型基金成为“亏损大户”，亏损额度高达572.13亿元和240.02亿元。同时，债券型和保本型基金三季度的表现也乏善可陈，分别亏损11.6亿元、1.55亿元。

　　具体到基金公司的层面，更是可以用“哀鸿遍野”来形容——68家基金公司中只有上投摩根和安信两家公司三季度盈利。其中，正是基于上投摩根新兴市场 、上投摩根亚太优势以及上投摩根新兴动力等基金遥遥领先的表现，上投摩根成为三季度最大的赢家，利润合计超过8000万元。在中小型公司逆袭之际，头顶着光环的明星基金却表现暗淡。数据显示，包括易方达、华夏在内的“基金大佬”在市场调整中受伤面积较大。其中，易方达净利润损失高达68.81亿元，跌出“前三名”，而同时亏损超过40亿元的还有华夏、博时和嘉实等3家公司，三季度合计亏损62.78亿元、45.69亿元和44.49亿元。

　　“上述三季度领亏的4家基金公司有两个共同的特性。”市场人士表示：“其一，均为规模较大的大型基金公司，截至9月30日，这4家公司分别以1417.91亿元、2020.77亿元、1230.1亿元和1576.46亿元的资产规模，跻身基金公司规模排行榜前5名;其二，与三季度的表现大相径庭，上述4家基金公司在2012年上半年均实现盈利，并位于同期基金公司利润排行榜前列。”

　　一致采取减仓操作

　　在业绩节节后退的同时，基金也改变了连续三个季度加仓的动作转为降低仓位。根据三季报数据，主动管理型股票基金的仓位从二季度末的83.48%降低至80.92%;混合型基金的仓位也从73.02%降低至69.87%。值得一提的是，为规避风险，股票型基金和混合型基金均增加了债券配置比例，主动管理型股票基金从3.58%上升至3.97%，混合型基金从14.66%增加至16.30%。在基金前五大集团中，仓位的控制却各有千秋，博时基金当季小幅加仓，季度末平均仓位为80%;广发则明显减仓，季末平均股票仓位70%;华夏、嘉实、易方达基金则仓位整体变化不大。

　　面对三季报中的减仓，市场人士认为与前期A股走弱有关，特别是在经济增速放缓的背景下，主力纷纷采取减仓操作。不过也有乐观者称，这恐怕只是调仓而已。国联证券的策略分析师王杰日前对记者表示，如果预期宏观经济会在四季度见底，那么基金从上半年的食品饮料、医药生物等强势板块，调仓换入周期性板块或者政策扶持板块，这是非常符合逻辑的。而谈及仓位降低对市场的影响，王杰认为不一定是坏事，因为“按照现行规定，其有必要保证60%的底仓，这也就意味着降到70%多的仓位很可能是阶段低位，相反基金的仓位如果到了88%的时候，就可能是相对高位的时候了”。

　　“吃药喝酒”习惯不改

　　从行业配置比例来看，三季度基金配置比例最高的五大行业分别是制造业(46.58%)、金融保险业(15.43%)、食品饮料(12.19%)、机械设备仪表(11.19%)和医药生物制品(9.71%)。其中，医药生物、制造业和食品饮料也是三季度基金增仓幅度最大的三个行业。“相比二季度而言，基金将配置重点继续向防御板块转移，同时降低周期行业配置比例。”市场人士表示。

　　数据显示，基金在三季度主要增持了医药生物行业，增持比例达1.37%。从个股情况来看，东阿阿胶、康美药业、天士力为公募基金持有市值前三甲。同时，公募基金增持量较大的个股还包括九芝堂、华润双鹤、武汉健民、千金药业等品种。

　　在“吃药”的同时，基金“喝酒”的态势也丝毫未有改变——贵州茅台目前仍是基金第一大重仓股 ，持股市值占基金股票投资市值比为2.87%。但值得注意的是，由于前三季度上涨幅度较大，基金目前的投资分歧也在逐渐增加。数据显示，三季度，在持有贵州茅台的307只基金中有118只基金在降低其配置比例。其中嘉实基金旗下多只基金产品甚至一致出现减仓动作。

　　后市判断依然谨慎

　　从三季报中基金对四季度的展望来看，基金公司的心态依然较为谨慎。明确看多的基金公司较少，更多的公司认为市场会继续振荡，相对乐观的会说短期反弹。银华基金的看法就能代表相当一批基金公司。该基金表示，四季度预计经济依然处于底部徘徊阶段，尚未看到马上回升的趋势。在经济持续低迷的背景下，预计财政政策的支持力度会加大，特别是加大对基础设施建设的支持。基金操作上，四季度将继续保持对市场相对谨慎的看法，维持中性的仓位水平。中银基金在三季报中也表示，经济能否见到短期底部很大程度取决于宏观政策对经济下滑是否有容忍度。

　　相比之下，广发基金对下一阶段的行情稍显乐观，相反由于社会形势的明朗，大家对未来经济刺激的期待可能有所增强，市场应当会在目前点位有所振荡或反弹。