基金年报视点:从严冬到暖春

　　2011年基金年报本周开始陆续公布，从年报和1月份之前披露的四季报中的基金经理观点来看，他们对待政策、经济、A股市场的态度明显从“严冬”转向了“暖春”。

　　大摩资源优选基金在四季报中认为，外围环境非常复杂，“不排除再次引爆全球金融危机的可能性”，而年报中措辞上平和了很多。鹏华价值优势在四季报主要强调了市场很难出现大的系统性投资机会，而年报中更多强调对市场不应过度悲观，新的一年也应该比2011年有更多机会。

　　融通新蓝筹的基金经理在四季报中主要列举了制约市场走势的负面因素，而年报中则列举的主要是投资机会，机会在于传统产业在城镇化带动下的景气恢复;还有在政策的引导下，通过制度创新，技术进步，改变增长模式，最终培育出新的经济增长点，这将贯穿全年始终。如果是前者，A股市场将会有估值修复的机会;若能过渡到后者，A股将充满机会。

　　对比四季报，鹏华优质治理在年报中除了关注估值处于历史低位的价值股，还关注到估值大幅回落、基本面扎实的成长股，认为具备核心竞争优势、未来成长路径清晰、估值水平较低的成长股，能够穿越经济周期，而市场系统性风险充分释放后提供了绝佳的买入时机。

　　业内人士认为，公布四季报是在1月中下旬，公布年报是在3月下旬，2个月里市场环境发生了巨大的变化，加上很多不确定因素在“两会”后得到了准确的方向，基金经理的观点发生转变也是正常现象。