基金适当转向均衡配置

　　近期，市场持续下挫，让一心进入股市的投资者有点“懵”，有机构认为当前投资者的风险偏好有微妙的变化，对于风险意识有所上升。在此背景下，投资者的基金投资可转向均衡配置，并可以关注两类分级债基，收益较为稳健。

　　小盘风格基金收益居前

　　随着A股市场小幅震荡，上周多数偏股型基金收益率在零点左右徘徊。根据上海证券基金研究中心的统计数据，股票型基金中，约三成基金取得正收益，平均收益率为-0.20%，其中跑赢自身基准的基金约占三成。小盘股指上扬，带动部分以中小盘为投资主题的基金收益率领先，例如申万菱信量化小盘、诺安中小盘精选、中欧中小盘等。其中申万菱信量化小盘，前期连续收益率领先，该基金采用量化策略优选个股，通过数量化分析方法进行筛选投资，可以快捷地处理市场中小市值上市公司的海量数据。此外，较为偏重能源类等周期性行业投资的相关主题基金也有较好表现。

　　混合型基金表现与股票型基本类似，平均收益率为-0.21%，其中取得正收益率和超越基准的基金占比均不足三成。净值收益率居首混合型基金有：上投摩根中国优势、广发大盘成长、华商领先企业等，收益率均在1%以上。上投摩根中国优势，持仓行业集中度较高，长期超配房地产行业，去年四季度末该基金在房地产行业的投资比例占基金净值的55.48%，且该基金近期的净值表现与房地产行业的走势相关度也较高。

　　中证全债指数微幅下跌0.03%，债券型基金整体仍保持正收益，平均净值收益率为0.11%，其中一级债基平均收益率为0.17%，二级债基为0.06%。

　　债市新高关注两类分级基金

　　市场资金面开始宽松，债市不断创出新高，永续型优先级基金的弹性好(银华稳进的久期约为15.3 年)，可重点关注。近两周以来，大部分永续优先级基金的涨幅均在1.2%-2%之间，不少今年年初除权后的涨幅都超过了5%。大涨之后，大多数永续优先级基金的内在年化收益率仍在7.6%-7.7%之间，相比于一般的企债仍具有很强的吸引力。

　　在资金面趋于宽松的背景下，除了关注弹性高的永续优先级基金外，还可关注杠杆较高的杠杆债基。目前，这些杠杆债基的杠杆一般都在2.5-5 倍之间，投资者有望借助这类基金获取较高的杠杆收益。今年以来，债市已走出一波“小牛”行情，不少分级债基的净值涨幅已超过了3%，表现最好的是万家添利，涨幅甚至超过了7%，其次是富国的汇利、天盈以及利鑫、浦银增利等。

　　浙商证券基金分析师邱小平认为，投资者在挑选杠杆债基时，不仅要看杠杆、折价率、融资利率，还要看净值增长能力。综合来看，汇利B、利鑫B 的融资利率低且净值增长能力强，浦银增B的折价率高且净值增长能力强(但融资利率相对较高)，聚利B的折价率较高且融资利率较低，均可适当关注。

　　基金投资适当转向均衡配置

　　国金证券基金研究中心认为，对二季度相对乐观，但短期依然等待更多积极基本面的跟进。因此，预计短期市场仍维持震荡格局。基于以上分析，基金投资可更多从组合风格的角度进行调整，适当转向均衡配置，兼顾具备较强选股能力的侧重消费股投资的基金，以及侧重投资估值水平较低的周期板块的基金，具体品种可关注方达策略、海富通精选、中银蓝筹混合、富国天惠、鹏华价值、工银红利等。

　　招商基金分析师高昕炜表示，今年以来，股市反弹幅度较大，客观上有技术性调整需要，加上地产调控利空消息，给获利筹码一个出逃的理由。而从上市公司公布的年报、流动性条件以及外围经济来看，看多理由多于看空。基于当前的宏观环境和市场情况，看好反弹的观点不改。基金组合中建议提高偏股型基金的配置比例。投资标的除了大盘蓝筹指数基金外，还可以关注主题类投资基金。在“十二五”中国经济结构转型的大背景下，经济增速目标放缓，而符合转型大方向的版块将持续获益，一些以医药、零售百货、食品饮料、高新技术等板块为主要投资对象的主题投资基金有较高的投资价值。