倒计时15天：18只ST保壳战

　　2012年仅剩15个交易日，作为新的退市规则颁布后的首个会计计算年，“退市”必然成为2012年末资本市场的重头大戏。

　　这也意味着，在2012年之前暂停上市的18家ST公司，如果在今年年底之前未能满足上市条件，则将首当其冲面临退市。

　　上周五，大小股东好不容易达成一致的*ST中钨的重组方案却被中国证监会否决;从时间上推算，要在剩下16个工作日内再寻找一个新的重组方并策划重组方案、通过三会(公司董事会、股东大会和证监会审核会议)，即便是证监会开出绿色通道，也基本已是“无法完成的任务”了。

　　与*ST中钨一样，一脚已经踏入退市悬崖的上市公司还包括了S*ST天发、*ST炎黄，ST创智和*ST武锅B

　　而目前基本可以判断已脱离退市悬崖的仅有被山东路桥借壳的*ST丹化和*ST关铝。

　　*ST中钨与*ST关铝

　　“兄弟”股重组命运迥然

　　在上周五证监会并购重组委工作会议否决了*ST中钨重组案的同一日，重组方同为五矿集团的*ST关铝重组案却得到了无条件通过。这就意味着，同样是2012年前暂停上市的公司，两家*ST股的命运却已“天上地下”。

　　*ST关铝于今年9月28日发布的最后一次重组公告显示，重组方为五矿集团。*ST关铝拟将全部资产及除五矿股份3000万元委托贷款外的全部负债出售给山西昇运有色金属有限公司(山西昇运)，出售资产的评估值为925.54万元;并同时通过发行股份向五矿稀土有限公司及五位自然人购买其拥有的五矿稀土(赣州)股份有限公司100%股权和五矿(北京)稀土研究院100%股权并募集配套资金。

　　*ST中钨于6月27日发布的最后一次重组公告显示，*ST中钨拟向大股东湖南有色股份定增发行股份，购买其持有的株洲硬质合金集团有限公司100%股权、自贡硬质合金有限责任公司80%股权，拟购买资产评估值合计为27.6亿元;另外，拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集资金，拟募集配套资金不超过9.11亿元。湖南有色的实际控制人亦为五矿集团。而正因为五矿集团与小股东达成了妥协，*ST中钨曾一度被认为已脱离了退市危机。

　　同样的重组方，相似的重组方式，一个迎来新生命，一个却走向退市，最受伤的必然是握有*ST中钨股票的小股东们。

　　3公司静待证监会态度

　　“实际上，我们都认为*ST中钨重组获批的可能性很大。”一长期关注并投资于ST股的沪上私募人士说道，“因为我们认为在濒临退市大限的年底，监管层可能会为了中小股东着想，网开一面。”他表示，由于*ST中钨重组的被否，已经递交了重组申请的ST公司，保险系数也不是那么高了。“本来以为首批退市公司可能在1到2家，现在看来很有可能出乎我们的意料。”

　　根据上周五证监会发布的并购重组进展情况来看，在18家ST公司中，除了*ST关铝和*ST中钨外，S*ST聚友、*ST铜城、*ST朝华的重组方案仍在证监会审理过程中。

　　S*ST聚友的重组案在今年8月30日被证监会受理，9月24日进行反馈;*ST铜城的重组方案在今年10月17日受理，11月2日反馈意见;*ST朝华的重组案于11月23日被受理，11月30日反馈意见。

　　而相比已经进入审核程序的上述3家公司，站在退市悬崖边第一排的实际是包括S*ST天发、*ST炎黄、*ST创智在内的几家暂停上市公司。*ST炎黄今年7月终止与鲁地控股的矿产注入方案后，一直未找到新重组方;目前，公司仅能以调节财务报表方式盈利。类似的还有*ST创智，在11月7日发布公告终止重大资产重组，至今未有发布新的重组公告。

　　不过反观*ST关铝从披露重组方案，到股东大会通过，仅用去不到10个交易日;以此计算，上述公司仍有希望在年底前获得免死证。相比较这些公司，股改和资产重组方案近期双双被股东大会否决的S*ST天发，离退市悬崖却已近在咫尺。

　　5公司自救以实现盈利

　　在短时期之内满足上市条件除了上述几家通过重组换掉上市公司已资不抵债的资产外，还有就是自力更生。

　　*ST大通、S*ST生化、S*ST恒立、*ST方向、*ST远东均是在通过自身努力，以获得满足上市条件的资格证。

　　S*ST恒立是17家公司中惟一一家2011年盈利为负且未披露具体重组方案的公司，而到12月5日，S*ST恒立仍在进行股改后续工作;11月21日S*ST恒立的股改方案刚获得股东大会通过，“公司拟借助股改注入的资金消除历史债务负担、恢复并提高公司持续经营能力，争取早日恢复上市交易。”由此可见，S*ST恒立期望借力股改来扭转其财务指标。

　　S*ST生化的盈利能力则居17家上市公司之首，近三年来净利润始终为正。S*ST生化将于12月17日召开临时股东大会，审议以“以资抵债”方式偿还公司对大股东的非经营性资金欠款，以及理清关联资产;若能通过，S*ST生化恢复上市的困难并不大。

　　此外，*ST方向、*ST远东和*ST大通的主业盈利能力已达到上市标准。