9倍回报率 249家风投分享创业板609亿

　　创业板3周年见证投资市场黄金时代，从疯狂到理性，回报率从13倍跌到5倍

　　2009~2012创业板风投退出案例前10名(按账面回报率排名)

　　创业板上市三周年，尽管屡受诟病，但是它却见证了投资市场的一个“黄金时代”。投中集团最新的研报显示，在2009年创业板上市之后，共有249家VC/PE机构实现了463笔IPO退出，总计获得账面退出回报609.1亿元，平均账面回报率为9.15倍。

　　249家风投淘金609亿元

　　创业板推出的三年，也是VC/PE机构通过IPO退出最为活跃的三年。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2009年至今，共有249家VC/PE机构在创业板中实现了463笔IPO退出，总计获得账面退出回报609.1亿元。与此同时，创业板共迎来356家企业上市，融资总额为2301亿元。以此计算，VC/PE三年的退出回报额超过了创业板三年总融资规模的26%。这意味着，风投最近三年在创业板之中得到的收益回报，是创业板企业通过IPO“圈”到钱的四分之一。

　　创业板上市的前两年，是其在二级市场表演最为疯狂的阶段，这一阶段也是风投收益最高的两年。根据投中集团统计显示，2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企业数量及融资总额环比分别上升185.7%和174.2%，超过2007年106家VC/PE背景中国企业IPO、融资329.71亿美元的历史高位。2010年VC/PE背景IPO企业总量甚至超过2007~2009年三年期间VC/PE背景中国企业IPO数量总和。

　　回报率从13倍跌到5倍

　　创业板假想的业绩终究无法支撑起其高昂的股价。在2011年底，创业板的泡沫终于被吹破了。“曾经被寄予厚望的‘中国纳斯达克’演变成为滋生‘三高’、‘圈钱’、‘套现’等诸多问题的温床。”投中集团分析师杨玲告诉商报记者，创业板业绩下降之后，在投资者逐步趋于冷静以及管理层一系列新股措施之后，其发行市盈率也不断被冷却，而风投的高回报时代也从此结束。

　　统计显示，在2010年最为疯狂的时代，创业板平均发行市盈率达到历史最高的70.10倍，而今年的平均发行市盈率跌至33.58倍，市盈率“高烧”渐退。伴随着估值的理性回归，风投的IPO账面回报率也从2010年13.40倍的峰值逐步下滑，截至今年前三季度这一数据降到了5.03倍。“对于投资者而言，那的确是一场遍地黄金的财富狂欢，但是却并不是一个健康的投资环境。”中尚基金王国民表示，创业板的理性回归或重新“洗牌”风投市场。“曾经‘有钱就能当PE’的局面也将不复存在，只有具有成熟投资理念的投资者可以生存下来。”重庆一大型风投机构的管理人赵先生表示。

　　典型个案

　　创业板上市三周年

　　风投三宗“最”惹眼球

　　2009年10月23日，创业板开板仪式在深圳举行，十年磨一剑的创业板正式登陆中国资本市场。从创业板登场到其满三周岁，风投也在这一市场经历了一段里程碑似的年代，VC/PE的投资曾在2010年迎来过回报超过70倍的黄金时代，在疯狂之后却又陷入了投资的冰点。而在这三年的疯魔历程中，创业板的三大案例也是三年“疯狂”的写照。

　　回报最大

　　沃美投资回报率达258倍

　　在创业板单笔退出案例中，顺网科技的成功IPO为沃美投资带来了高达258倍的账面回报率，居创业板所有IPO退出案例之首。此外，启迪创投退出数码视讯获得190.56倍退出回报居于次位，中国高新退出福瑞股份，投资回报为120.49倍，居于第三位。

　　资料显示，2008年9月28日，沃美投资管理有限公司透过其全资子公司盛凯投资，以1:1的价格受让杭州顺网科技有限公司100万元出资额，占股10%。盛凯投资目前持有顺网科技440.5933万股，占发行后总股本7.34%。在今年5月，顺网科技的10转12派205的分红实施之后，沃美投资的持股量变为了969万股，账面退出金额为25969万元，退出回报率高达258.69倍。

　　项目最多

　　深创投“揽下”19个上市项目

　　就投资机构来看，投资创业板上市项目最多的VC/PE机构是深创投，创业板开板三年，该公司投资的项目共有19个在创业板上市，累计账面退出回报29.27亿元，平均账面回报率12.33倍。紧随其后的是达晨创投和中科招商，分别有14个、10个项目在创业板上市。此外，金石投资、同创伟业以及国信弘盛上市的项目均有8个。

　　据了解，深创投投资的16家公司，发行的市盈率普遍比较高，平均市盈率高达70倍，最高的铁汉生态发行市盈率高达110倍，如此高的市盈率上市，大部分利润应该是来自公司的上市。不过，深创投投资的公司在二级市场上的表现不尽人意。据了解，深创投投资的16家公司，平均持有6%的原始股，平均持有市值1.13亿元。不过，深创投二级市场持有的个股，目前已有11只跌破了发行价。

　　损失最惨

　　两风投回报率出现负回报

　　今年9月12日，北信源登陆创业板，但按照其25元的发行价格计算，华睿投资账面退出回报为1041万元，账面退出回报率-0.31倍;天越创投账面退出回报为1041万元，账面退出回报率-0.20倍。上市之后，该股股价一度冲上了33元，但是之后却一路震荡走低，截至昨日收盘其股价仅为26.75元，两风投回报率出现负回报。

　　据了解，2009年9月16日，天越创投与北信源及其股东签署了《投资协议书》，天越创投以1500万元的价款认购北信源新增注册资本150万元，占增资后北信源注册资本的8.33%。华睿旗下浙江华睿盛银投资有限公司出资1500万元认购北信源新增注册资本150万元，占增资后该公司注册资本的8.33%。风投机构IPO退出现负回报，这虽然在A股中为首次，但是今年上半年国内PE就已经在海外遭遇了负回报。投中集团统计，今年上半年6家具有风投背景的中国企业在港交所上市，平均账面回报率跌至-0.1倍。其中，6月18日，协众国际的上市给鼎晖及中信资本带来了-0.29倍、-0.30倍的账面退出回报。4月27日，九鼎投资退出中盛资源获得-0.22倍账面退出回报。