11只AH“倒挂”股隐存套利机会

　　尽管A股市场在进入7月份之后持续走低，但由于香港股市在此期间同样表现不振，AH股溢价指数到昨日收盘时仍维持在111.75点的相对高位，不过在A股市场“贵”过H股市场的背景下，仍有11只个股的A股股价低于H股股价。

　　蓝筹成股价倒挂主力

　　受H股市场去年三季度暴跌的冲击，AH股溢价指数自2011年8月份之后快速走高，至当年10月4日时，AH股溢价指数达到了142.07点的高位。随后由于A股市场持续低迷，AH股溢价指数逐步走低，至昨日收盘时报111.75点。

　　虽然当下的A股市场仍“贵”过H股市场，但A股股价低于H股股价的现象却并不鲜见，据统计，截至昨日收盘，同时在AH股市场上市的个股中仍有11只存在AH股股价倒挂的情况。其中中国铁建A股昨日收于4.69元、而H股的股价却达到6.8港元(约合人民币5.55元)，换言之中国铁建A股股价较H股存在15.53%的折价。除中国铁建外，中国交建、招商银行、宁沪高速、海螺水泥等股的A股股价也较H股股价倒挂10%以上。

　　值得注意的是，目前存在AH股股价倒挂现象的11只A股全部属于主板蓝筹，其中又以金融、基础建设、交通运输类股票为多。不过就整体而言，目前AH股股价倒挂的现象较年初仍有所收敛，在今年2月20日AH股溢价指数触及99.7点的低位时，AH折价股的数量曾一度多达19只。

　　关注股价倒挂基建股

　　中原证券投资顾问刘峰表示，决定股价的因素，一是业绩，二是流动性，如果 A股市场与H股市场资金层面存在差异，那么同一个企业仍然可能面临不同定价。就现阶段来说，A股市场的资金面较H股市场更为紧张，这一方面是宏观调控政策的影响，另一方面也是由于A股市场的融资压力要远大于H股市场。从历史经验看，每当AH股溢价指数下降至110点附近时，就会有一些A股的股价低于H股价格，而此时往往会成为较好的买入相关A股的时点;而每当AH股溢价指数上涨至160点甚至更高的位置时，就该考虑抛出了。在昨日A股市场出现企稳迹象的情况下，投资者不妨从AH折价股中寻找较为稳定的机会。

　　华泰证券投资顾问陈勇认为，虽然在目前的市场环境下，还很难详尽地去论证导致AH股股价倒挂的原因是H股被高估，还是相关的A股被低估，但有一件事情是可以确认，这11只股价倒挂股的A股价格从整体上处于相对安全的区间。从历史上看，当AH股股价折价率达到极值后，对应的A股往往在后市存在一定的反弹能力，比如在今年2月20日时，中国平安AH股折价率一度高达26.01%，但此后中国平安A股价格一路上行，至昨日收盘时已达44.93元，较2月20日时上涨13%，其AH股折价率也收窄至8.21%。考虑到下半年基建投资有放大的可能，目前存在AH股股价“倒挂”现象的基建股以及行业景气度较好的保险股可能已经具备较好的介入价值。