化工化纤：建筑节能带来新机遇

　　聚氨酯保温材料迎来契机。公安部公告决定不再执行65号文，65号文曾规定，民用建筑外保温材料应采用燃烧性能为A级的材料，主要为无机材料，有机保温材料在建筑外保温市场上的应用受到限制。B1(难燃)的建筑保温材料是65号文不再执行最大的受益者，聚氨酯保温材料燃烧性能可符合B1级的标准，政策障碍的消除将有利于聚氨酯保温材料的推广。

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　　建筑节能是指在保证室内热环境质量的前提下，减少供热、制冷、照明等能量消耗，提高能源利用率。在外墙和屋顶上，我国建筑单位面积能耗是发达国家的3-5倍，在窗户上的能耗是发达国家的2-3倍，远高于发达国家平均水平，针对这种情况，住建部《“十二五”建筑节能专项规划》提出：新建民用建筑要在原节能50%的基础上，再节能30%，即总节能65%目标。

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　　墙体保温是实现节能65%目标的关键领域。在建筑使用过程中，能量损失主要来自四部分：外墙、门窗、屋面和地面，墙体能耗损失最大，是实现65%节能目标的关键领域。墙体保温分为外墙内保温、墙体夹心保温和外墙外保温系统三种，我国墙体保温以外墙外保温技术为主。

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　　聚氨酯是性能优异的墙体保温材料，可广泛应用于建筑节能。常见的保温材料有岩棉、聚苯乙烯泡沫板(EPS)、挤塑聚苯乙烯泡沫保温板(XPS)和聚氨酯(PUR)等。从保温性、阻燃性、经济性三方面分析，聚氨酯硬泡综合性能突出，是符合标准的保温材料，可广泛用于建筑节能。

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　　聚氨酯在国内市场占比还不高，未来有望快速提升。我国建筑保温材料市场PU占比不足10%，较美国57%、日本32%的市场份额有很大的差距。聚氨酯是综合性能最好的外墙保温材料之一，未来市场占比有望快速提升。

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　　外墙保温对聚氨酯材料需求拉动测算。 “十二五”期间我国年均外墙保温面积约10亿平米(以外墙面积占建筑面积62%比例测算)，可拉动2012-2015聚氨酯硬泡需求21.42、26.86、31.46和37.66万吨。以保温材料100元/平米计算，“十二五”期间我国外墙保温市场将达到1000亿元。

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　　投资标的：聚氨酯原料MDI供应商——烟台万华(600309)、环氧丙烷供应商——滨化股份(601678)将受益于聚氨酯材料在建筑节能领域需求的快速增长;硬泡聚醚、聚氨酯保温板供应商，红宝丽(002165)、联创节能(300343)等公司也将从行业的成长中受益。

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　　风险提示：原材料价格波动风险;下游需求风险。